隆基的財富密碼

覃毅

“碳泡沫是人類歷史上最大的經濟泡沫。”

《零碳社會》一書預測，化石燃料工業文明的崩潰將發生在2023年至2030年，世界政治和經濟秩序將發生巨變。一場從石油業撤資、投資可再生能源的全球運動正迅速壯大。

在中國，從最初的來料加工到實現近乎百分百國產化的光伏產業，便是這場新能源轉型運動中的明星行業。

目前，中國是全球光伏行業中占比規模最大的國家，硅料、硅片、電池、組件等四大環節，中資企業占比全部超過70%，成就了一支涵蓋全產業鏈的中國“光伏軍團”，龍頭企業隆基股份是其中的佼佼者。

2000年成立至今，歷經了中國經濟數次大小周期和國家能源戰略調整，隆基無疑是國家能源轉型進化的產業樣本。現在的隆基，追“光”的方向更加清晰了。

過去一年，隆基走過的每一步都引發行業和資本市場的關注。據同花順數據，2020年全年，隆基的股價全年累計上漲277.10%，市值一度突破4600億元高點。隆基也被貼上“光伏茅”“光伏一哥”“單晶王者”等標簽。

隆基創始人兼總裁李振國，目前身家105億美元（約687.98億元人民幣）。去年10月，李振國與妻子李春燕以合計475億元身家登頂陜西首富，在2020年胡潤百富榜中位列第90位。

《福布斯》中文版4月刊將其評選為封面人物，并評價為“隆基股份總裁李振國正引領中國光伏產業全球增長”。

李振國接受《21CBR》記者專訪時感嘆，疫情之下的產能和價格波動迫使大家思考，未來產業鏈、供應鏈如何協同，怎樣管理好供應鏈，而不是隨波逐流地進行降本增效。“最重要的是在相應環節，是不是形成了自己的核心競爭力。”

“光伏一哥”

在中國光伏產業數十年的發展歷程中，尚德電力、漢能、英利、賽維都曾風靡一時，曾締造過一個個財富神話。與它們相比，隆基算是后來者。

事實上，歷經了中國數次經濟周期和能源戰略調整之后，以隆基為代表的光伏產業才迎來發展機遇。隨著2020年12月在國家層面提出“3060”碳達峰、碳中和倡議，越來越多目光開始聚焦業已成熟的光伏產業。

回憶隆基成立的初衷，李振國提到：“沒有別的原因，因為我大學學的就是半導體材料專業，畢業第一份工作就是生產單晶硅，我只會做這個。”

1990年，李振國從蘭州大學物理系半導體材料專業畢業，先后在國營741廠和西安驪晶電子技術有限公司從事拉制單晶硅棒的工作。2000年辭去工作后，李振國創立了西安新盟電子科技有限公司——隆基股份的前身。

2003年初，李振國主導的幾個項目都失敗了。李振國告訴《21CBR》記者，受限于公司體量和核心競爭力，公司早期走了一些彎路。

反思之后，李振國意識到“個人決定”的缺陷性，隨后在隆基設立董事會制度，先后引入蘭州大學同學鐘寶申、李春安作為公司董事成員。

2004年，德國政府頒布《上網電價法》修正案，全球光伏行業的市場需求缺口打開，中國的光伏企業獲得新一輪發展機遇與挑戰。

“當時市場主流技術路線是成本更低的多晶硅技術，而單晶組件因高昂的價格在國內市場競爭中處于劣勢。”李振國回憶。

在李振國看來，單晶需要較高的初期投入和運營成本，但單晶硅無論是經濟效益還是社會效益，都有巨大的投資回報。在針對不同技術路線的深入調研之后，李振國帶領隆基團隊開辟單晶硅生產線。

“2004年年底，第一根半導體單晶硅棒拉制成功，我現在都無法忘記。”李振國回憶道，“從整體資源來看，那時候我們的團隊管理能力、資金實力都相對較弱，2006年到2007年，全公司大概兩三百人的規模，一年銷售收入不到1億元。但是我們核心技術人員的儲備是足夠的，當時持續從事單晶硅生產的技術人員約占公司員工的1/4。”

在明確單晶硅技術路線的幾年里，隆基逐步邁入光伏行業龍頭之列。2011年，隆基成為全球最大的光伏級單晶硅片制造企業。“那時候我們實現了一年1GW的產能，現在我們已經有了約100GW的產能。”李振國介紹。

2012年，全球單晶硅片只有20%左右的市場份額，還是一個偏小眾的市場。在單、多晶硅技術路線之爭上，協鑫與隆基多次交手。2015年前后，為降低生產成本，隆基開始采用金剛線替代砂漿線切割硅片，單晶產品的性價比凸顯。

“當時，用砂漿切割一噸的硅片要消耗300公斤的鋼線、300公斤的碳化硅，還有300公斤的聚乙二醇。但用40公斤的金剛線，就能解決所有問題。從對社會資源和能源的消耗角度來說，這個切片技術路線一定是立足于未來的。”李振國表示。

在降本增效的螺旋效應下，單、多晶硅技術路線之爭很快切換了主場。2019年，單晶產品占有率首次超越多晶，隆基走向了全球光伏產業的最前沿，成為產值與市值齊飛的“光伏一哥”。

自2012年上市至2020年，隆基股份歸屬母公司所有者的凈利潤從虧損0.53億元暴漲至85.52億元，上市9年翻了80余倍。市值方面，從上市當年期末不足40億元，到2020年最高點一度突破4600億元，翻了百余倍。

根據隆基方面的數據，到2020年底，單晶硅片年產能達到85GW以上，單晶組件產能達到50GW。而據調研機構預測，2021年全球光伏裝機量預計在160-170GW左右。

隨著組件環節競爭格局趨向穩定，隆基的春天來了。

技術創新

李振國深諳光伏產業發展的本質，在于度電成本的不斷降低。隆基押注單晶硅技術路線，為其帶來了以量產為導向的利潤，進一步延伸全產業鏈一體化布局。

李振國回憶，早期整個國內光伏產業鏈的形態“兩頭在外”——裝備原材料在海外，應用市場也在海外，中國企業主要從事來料加工環節。

“今天，無論裝備產業鏈、供應鏈，光伏產業都實現了完全國產化，中國也成為全球最大的光伏應用市場。2017年，中國光伏應用一度占全球50%的市場份額，最近幾年基本上占30%左右。”李振國說。

這意味著，歷經了歐美雙反、“531新政”等多次海外政策變化的打擊，中國光伏企業已經具備了領先競爭力。

從隆基公司的角度來看，持續研發投入和一體化布局，是把這場短線貿易競爭變成長線實力角逐的關鍵因素。

“在隆基內部，一直有句話，即‘不領先不擴產，不卡脖子不介入。過去很多年，我們堅持新建產能的技術必定領先于行業，堅持資產負債率不高于60%，在前期發展階段常年處于50%以下。”李振國說。

這樣的理念被稱為“用經營的思路對待技術創新”，即所有的技改和投資必須在一定時間內獲得經濟收益。據隆基官方資料，從上市至 2020 年底，累計研發投入超70 億元，截至2020年底累計獲得各類專利1001項。

“在研發投入方面，我們的方向要跟生產經營活動緊密結合，形成企業的核心競爭力。”李振國說。

除了持續不斷的技術研發投入，過去10多年，整個光伏行業都在做同一件事——降成本，讓光伏足夠便宜。然而，過度追求產能而忽略波動性，也導致不少行業龍頭倒下。

在單晶硅技術路線獲得領先優勢的隆基股份，早在2014年就進行了另一個關鍵抉擇：收購主營業務為單多晶硅組件及光伏電站投資運營的樂葉光伏，向下游業務延伸。這促成了隆基由“單晶硅片制造商”變身為“太陽能設備公司”。

公開數據顯示，以4609.55萬元收購樂葉公司85%股權后，隆基當年實現了凈利潤2.94億元，同比增長314.48%。

目前，隆基股份的業務覆蓋光伏產業中下游，在單晶硅片、單晶電池、單晶組件、大型地面電站和分布式光伏電站的四大板塊均有所布局，其中單晶硅片是最核心的業務，2020年全球占比超過45%。

2020年，光伏產業上下游的產能和價格呈現波動行情。對于實現了業務覆蓋全產業鏈的隆基，這樣的波動給李振國帶來了進一步的思考。

“疫情造成供需不均衡，透支了未來2-3年的產業鏈價格。光伏行業本質上是期貨業務，一些海外客戶通常提前一年就給我們下單，把價格數量都定下來了。但我們需要的原材料都是從現貨市場采購，所以一旦出現價格波動，整個產業鏈會面臨被動處境。”李振國告訴《21CBR》記者。

“這迫使我們思考，未來產業鏈、供應鏈如何協同，怎樣管理好供應鏈，而不是隨波逐流地進行降本增效。”李振國指出，專業化和一體化本身都不重要，重要的是在相應環節是不是形成了自己的核心競爭力。

從未來趨勢看，整個產業鏈還存在一定變化的是電池環節，李振國指出：“大家的期待還是依賴光電轉化效率的提升，也是行業內研發投入相對較大的一個環節。”

平價上網?

隨著世界各國在能源轉型方面達成共識，如何實現可再生能源對傳統化石能源的替代成為關鍵。

數據顯示，我國非化石能源發電量在總發電量中所占的比例，由2014年的25.1%提升至2019年的32.6%左右。按此發展趨勢，以及光伏、風電發電成本快速下降的支撐，2025年非化石能源發電量在總發電量中的占比可達40%-42%。

光伏產業發展十幾年來，光伏電價采用“煤電標桿電價+補貼”形式，這意味著只要光伏電價高于煤電，光伏產業就是政策導向型市場。因而，整個行業的終極目標是“平價上網”。

在過去很長一段時期，業內不少分析認為，降低成本的最佳方式是降低組件成本。這與8年前押注單晶技術路線的隆基對光伏行業本質的理解一致。“如果產品效率上不去，光伏這個產業毫無前途。”早在2006年，李振國就在內部會議中多次表態。

數據顯示，相較砂漿切割單晶硅片，采用金剛線切割技術能夠使成本下降60%以上，每年為行業節約成本約300億元。以隆基為開端，整個行業的生產變革極速展開。

隆基內部一份統計數據顯示，2008年，中國光伏組件價格為25元/W，系統造價50元/W，光伏平均度電成本4元/kWh。到2019年底，中國光伏高效組件的平均售價低于2.0元/W，系統造價低于4.0元/W，大部分光伏競價項目的實際上網電價水平處于0.3281-0.4589元/kWh的區間。

一些領跑基地項目，例如青海格爾木（0.31元/kWh）、內蒙古達拉特旗（0.24元/kWh），目前已經實現了遠低于當地煤電標桿電價。

“過去幾年，很多國家和地區都實現了一毛錢一度電，未來光伏發電成本還將持續降低，度電成本將降至幾分錢。”李振國告訴《21CBR》記者，預計在2021年，全國光伏發電基本擺脫補貼，經濟性可以與煤電競技。

李振國認為，目前我國已經具備能源轉型的一定條件。

在應用場景上，清潔能源的供給需求被提上日程。我國全社會用電量在電動汽車大規模發展和電能替代的推動下將持續增長，預計2025年全國發電量將達到10萬億左右。在光伏競標電價已低于或接近煤電、氣電電價的基礎上，光伏發電將憑借其經濟性、環保性與資源充足性，有潛力成為極具市場競爭力的電源。

然而，作為海外市場份額占比超過50%、業務遍布全球150余國家和地區的光伏巨頭，隆基也在不同市場的運營中發現新問題。

李振國給《21CBR》記者算了一筆賬：“假設建電站一瓦超過3元，雙面雙玻光伏組件能夠提供30年的發電能力保障。在日照好的地方，30年能發出60度電，日照不太好的地方，也能發出40多度電，平均按50度電來算，3元多除以50就是6-7分錢一度電。在運維過程當中，一不燒煤二沒有附加投入，所以未來大規模運維成本不到一分錢一度電。這就是技術成本。”

“過去幾年在中東和葡萄牙等地已經可以實現1.3-1.4美分一度電的上網電價，說明他們的非技術成本很低，而中國的非技術成本太高了。”李振國指出，在中國市場，不少光伏項目要給地方政府繳納稅費，由于分配機制，上網電價很難一再降低。

李振國認為，在能源轉型的議題下，制造端還有通過技術進步降低成本的空間，但技術成本已經不是關鍵。

Solar for Solar?

地處低緯度高原地區，云南是我國太陽能資源最豐富的省區之一，其水電資源可開發量居全國第三位。

2016年，隆基的硅棒生產基地落戶云南麗江，隨后四年間，又相繼在保山、楚雄、曲靖擴大產業規模，終結了云南大規模棄水問題和電力“外送為主、自用為輔”的格局。目前，隆基在云南四地市的生產基地累計投資超過200億元，云南也成為隆基在全國最大的硅棒、硅片生產基地。

這是隆基“用清潔能源制造清潔能源”的注腳。按照李振國的說法，“清潔能源產業的生產經營活動若不能實現脫碳，終究是不夠完美”。

據了解，云南水能資源理論蘊藏量為1.04億kW，經濟可開發量為0.97億kW，占全國可開發水力資源的25%。云南麗江項目基地一名工作人員向《21CBR》記者介紹，該基地第一年投產實現了11億元的產值，在2019年和2020年分別實現了32億元和57億元產值，預計2021年可能達到100億元。

在云南項目的示范作用下，晶澳科技、通威股份、陽光能源等頭部企業以及相關配套產業紛紛布局云南。

近兩年，隨著國家綠色能源轉型加速，隆基將公司的目標與愿景進一步提煉為“Solar for Solar”，即從零碳光伏走向負碳地球的發展思路。

按照隆基的計劃，Solar for Solar分兩個階段，初始階段是利用清潔充裕的水電制造光伏產品，“1度清潔水電，通過光伏發電，可以被放大50多倍，光伏成了清潔能源的‘放大器和‘搬運工。”

第二階段，通過光伏發電的大規模應用，可以進行海水淡化、沙漠灌溉，當地球70%的沙漠變成綠洲時，就會吸收更多碳排放，實現負碳地球。

在李振國看來，這個目標的實現路徑必然繞不過儲能。“構建一個清潔能源為主體的能源結構，儲能將是必不可少，因為光伏和風能都是間接性的能源。”李振國指出，由于電力體制等多方面原因，水電等清潔能源并沒有充分參與到整個電力平衡邏輯里，這將給新能源消納讓出較大空間。

“在化學儲能成本仍然比較高的階段，通過抽水蓄能改造進行階段性的過渡，讓渡出10-15年的空間，這個是有重要意義的一件事情。”李振國補充。

隨著2020年國家高層提出“3060”碳達峰、碳中和發展倡議，李振國也開始思考在碳中和道路上的階段性任務。他對《21CBR》記者表示，實現碳中和大概分四個階段走，不同階段有交叉和同步。

“第一個階段，需要在現有電力系統進行靈活性調節，包括利用電力市場化的規則形成需求側的響應，更大程度增加對新能源的消納。第二個階段，大力發展抽水蓄能，并且對傳統的水電站進行抽水蓄能升級改造。第三階段，光伏風電加儲能成為我們電力構建的主體。第四階段，在國民社會經濟活動的生產環節‘脫碳。”李振國表示。

理順思路后，李振國帶領著隆基，邁入新征途。

今年3月，隆基公告稱，擬以協議轉讓方式，現金收購森特股份約1.31億股，占其總股本27.25%。收購完成后，隆基成為森特股份第二大股東。

森特股份市值50多億元，主營業務為研發、生產、銷售綠色、環保、節能新型建材，并提供相關工程設計、生產、安裝和售后等一體化服務。

分析認為，在應用場景上，光伏組件僅作為建筑的附屬品，雙方攜手的共同目標是分布式光伏發電BIPV（建筑光伏一體化）。對此，李振國向《21CBR》記者表示：“在電力一體化上，我們希望能夠再找到新場景。”

時下，提出“Solar for Solar”宏愿的李振國正在加速推進產業鏈建設。今年3月31日，西安隆基氫能科技有限公司注冊成立，注冊資本3億元，宣告隆基正式入局氫能。這一大動作帶動了整個光伏板塊在二級市場的新一輪大漲，同時也為光伏行業在儲能問題上的困惑指出了新風向。

“判斷一件事該不該做，我們通常有兩個原則，其一是‘第一性原則，即一定要找出問題的本質;其二是‘立足長遠，即不會只考慮當時全產業的狀況，而是要看到3年5年甚至8年10年后會怎么樣。根據兩個原則判斷問題，準確度和前瞻性都會很好。”李振國向《21CBR》記者分析。

從十幾年前押注單晶硅技術線路，到如今的一體化多布局，在碳中和的時間表上，李振國治下的隆基走在聚光燈下，預告著光伏產業的春天到來。放眼30年后，人們將在源源不斷的陽光紅利下踏入“零碳”新生活的潮流。