投資三境界

阿波

王國維說，古今之成大事業、大學問者，必經過三種之境界。第一境界是“昨夜西風凋碧樹。獨上高樓，望盡天涯路。”第二境界是“衣帶漸寬終不悔，為伊消得人憔悴。”第三境界是“眾里尋他千百度。驀然回首，那人卻在，燈火闌珊處”。筆者把大師的思想套用到投資領域，總結出三種投資境界，分別是認識市場、認識企業和認識自己。

認識市場。中國A股在交易日上午九點半到中午十一點半，下午一點到三點都不停地給你報價，有不少人通過K線、成交量、均線等各種技術指標，通過股價走勢解讀財富密碼。殊不知這些圖形漂亮走勢好的股票可能背后有莊家操縱，故意走出讓人心動的走勢來引你入套。前私募冠軍葉飛本周爆料了行業黑幕：上市公司和公募基金聯合中間人做“市值管理”。這些莊股的走勢前期漲得有多瘋狂，后面跌起來就有多慘烈。這像不像“西風凋碧樹”？有多少投資者栽在莊股上，最后“獨上高樓，望盡天涯路”？怎么樣才能與市場相處呢？格雷厄姆說，市場先生是一個喜怒無常的人。當他情緒高漲時，他會給你報出一個極高的價格;當他情緒低落時，他會給你報出極低的價格。要想在股市里長久存活下來，你一定要利用市場先生的錯誤報價，當他報出極低的價格時就要勇于買下來，當他愿意出高價時勇于賣給他。那么多低是低，多高又是高呢？

認識企業。每只股票都有一個代碼，代碼背后是一家實實在在運營的企業。有投資者買股票是因為代碼數字吉利，期待好運降臨;還有的是因為喜歡企業名頭或企業家情懷而買入。從結果來看，常常是《墨菲定律》所闡釋的：你所希望的往往會落空，你所擔心的往往會發生。因為喜歡、因為盯盤、因為滿腦子全是股票，并不代表會有收益，最終下來可能是“為伊消得人憔悴”。如果真能靜下心來關心企業的經營狀況，關心企業的生意模式是好是壞，這家企業究竟是用較少投入獲得較大產出，還是較大投入得到了較小產出？企業所處的行業階段以及企業在行業中的地位，使得企業的投入產出情況完全不同，那么投資者就需要在買入股票時把自己想象成企業合伙人，問自己是否愿意把錢投資給這家企業。如果是以“合伙人”的身份出發，投資者完全有能力規避前景不好的行業和公司，而且一定會選擇最優秀的公司。當一個行業還處于百舸爭流沒有龍頭時，一般很難選出最終的勝利者。當隨著市場競爭的不斷加劇，競爭力弱的企業撐不下去，最后剩下了幾家大企業時，我們選擇的準確性就強了許多。當然確定性強的時候賠率就下降了，這是承擔較少風險獲得確定性機會的必然規律。我們可以從企業的發展歷程，公司管理層的戰略，企業發展過程中形成的企業文化，公司生產的產品或服務在消費者心目中的形象，公司上下游企業誰有定價權，甚至聽一聽競爭對手對企業的評價，如果自己可以體驗上市公司生產的產品或服務一定要親身感受，用客觀的心態給上市公司打分，達不到自己的高標準絕不挑選。當以上所有的嚴苛標準都通過了，是不是就可以放心買入了呢？不是。因為你認為好的公司可能有不少人也認為好，股價可能很高，如果以高價買入優秀公司可能在很長一段時間內很難盈利，甚至出現虧損。怎么辦？等待。直到價格合理到可以買入為止。巴菲特買入可口可樂是等了多年才買入。永遠等不到怎么辦？不會。因為股市的規律是不可能永遠牛市，當大熊市來臨時優秀企業股價也會被打下來，另外當發生行業危機或企業危機時企業的股價也會被打下來，比如白酒塑化劑事件之于茅臺，三聚氫胺之于伊利。當你遇到優秀公司被低估后，你又能得出結論企業可以渡過這次難關時，你就可以放心買入，即使下跌也“終不悔”。

認識自己。如果以合理甚至低估的價格買入優秀企業，就意味著短期可以獲利？不一定。如果馬上獲利了，也只是偶然，可遇不可求。價值兌現的過程可能會有漫長的等待期，你需要問自己的是，愿不愿意為此等待？愿不愿意忍受股價下跌以及上漲，因為有些公司是資產，是不能賣的。也就是那句“眾里尋他千百度”“價值就在那燈火闌珊處”，一旦錯過，等待下次可能需要更大的耐心。