國常會部署做好大宗商品保供穩價工作

粵開證券：目前多地積極行動，對大宗商品交易中心進行調研，我們認為，一方面市場監管將明顯收緊，相關調研能夠有效提升對現貨市場的監管力度，及時發現異常的交易行為和惡意炒作、捏造漲價信息等問題，維護大宗商品市場的穩定。另一方面，對于產業鏈中下游的企業而言，原材料價格上行使生產成本提升，企業議價能力下降，此次調研將有效規范市場環境，部分中小企業盈利壓力有望緩解。整體來看，監管政策收緊背景下，大宗商品價格有所降溫，后續仍需關注市場供需關系，跟蹤商品庫存變動情況。目前大宗商品價格的回調，將緩和市場對流動性收緊的預期，應適當關注增量資金的進場情況，在價格調控背景下，周期股的吸引力受到一定影響。

華鑫證券：從5月初至今的漲幅分析，期貨端漲幅明顯脫離基本面，資金博弈跡象較為明顯，現貨端也出現了類似的情況，我們認為此次國常會的表態對目前過熱的資金博弈現象會有較強的抑制，價格非理性上漲階段告一段落。過去兩個月大宗商品價格快速上漲，國內鐵礦石、焦煤、焦炭、螺紋、熱卷等品種價格均處在歷史最高價，滬銅價格創2006年以來新高，美油價格也創兩年多以來新高，供需失衡還是起了決定性的作用。歐美等主要經濟體施行了寬松的貨幣政策，全球制造業也持續復蘇需求旺盛，但資源產出國受到前兩年大宗價格較低和近一年多疫情不斷反復的影響，供給短期難以釋放，供需錯位導致了全球大宗商品價格上漲。長期來看，國際商品供需恢復平衡才能從根本上改變目前大宗商品的漲價趨勢。

太平洋證券：我們認為，本輪大宗商品價格上漲的根源是美國財政刺激導致的美國耐用品消費增速遠遠高于正常水平，疊加海外疫情導致供給不足，再疊加國內供給不足，最后疊加加杠桿資金炒作。有一個事實需要關注，中國主要大宗商品用量包括銅、鋼鐵等都占全球50%以上，而美國占比都小于10%，如果大宗商品價格已經漲到中國實體經濟難以接受，同時中國政策層難以接受，那么本輪大宗商品上漲，存在提前結束的可能，即不需要等到美國需求轉弱和資源國供給完全恢復。

圖說

4月份經濟數據顯示出經濟復蘇的動力仍然較強。制造業投資已經率先復蘇，消費也將隨著經濟的逐步重啟而持續向上。由于經濟復蘇仍然存在著不均衡性，政策對制造業尤其是中小企業的支持不會過快退出，短期將維持當前取向，邊際上不緊不松。不過下半年隨著經濟的進一步修復和通脹壓力的傳導，貨幣政策的預期管理可能發生一定程度的轉變。

——摘自東北證券宏觀經濟研究報告