西安市居民對理財產品的需求偏好研究

姚 雪，李 垣

隨著經濟的迅速發展，人民生活水平顯著提高，居民的可支配收入持續增加，剩余資金量的增長使居民個人理財產品市場得到發展。什么因素影響理財產品的需求，將關系到理財產品市場的變化規模。需求的增加直接導致理財產品市場規模的擴大，將促進金融市場的發展。居民購買理財產品的需求因素不僅關系到居民如何正確選擇合適的理財產品，而且關系到金融機構如何根據客戶偏好銷售符合顧客需求的理財產品。國內已有學者從不同角度研究了影響居民個人理財產品需求的因素。例如：杜波通過變量選擇與模型構建，認為對居民投資銀行個人理財產品需求有以下幾個影響因子——個人基本特征、家庭結構特征、收入特征、個人認知特征、理財產品特征、銀行實力[1]。朱一帆在對鎮江市區部分居民進行問卷調查后指出，居民年齡、受教育程度、收入情況、理財產品的收益性、安全性和流通性是影響居民購買理財產品的影響因素[2]。龍晶通過運用多元Logistics回歸模型得出，個人因素、收入因素、理財經歷和產品因素均會對個人理財者風險承受能力和未來預期產生影響[3]。國內目前對于影響理財產品需求的因素分析研究多是基于年齡、學歷、收入、風險偏好、心理預期等方面，并在分析影響理財產品需求的因素后，針對消費者及金融機構提出合理建議，這對于理財產品市場的繁榮及資金的高效利用具有重要意義。西安市作為一個文化底蘊豐厚、經濟水平位于我國西北前列、居民收入高于全國人均收入平均值的新一線城市，在西部大開發戰略中起著重要作用。本文通過對西安市居民發放調研問卷和隨機訪談的調研方式，結合現有文獻研究，根據西安市居民對理財產品的需求現狀，將影響居民理財產品需求偏好的因素歸納為收入、學歷、理財產品期限、理財產品風險以及居民的心理預期5個因素。

一、理財產品的概念界定及類型

理財產品是由商業銀行和正規金融機構自行設計并發行的產品，商業銀行和正規金融機構將募集到的資金根據產品合同約定投入相關金融市場及購買相關金融產品，獲取投資收益后，根據合同約定分配給投資人。理財產品均有一定的期限，在此期限內顧客將承擔各種級別的風險，到期時顧客會獲取一定的收益。

關于理財產品的劃分有多種方式。按照期限來劃分，理財產品可分為短期類理財產品和長期類理財產品；按投資的本金風險來劃分，理財產品可以分為部分保本、保本和不保本三類理財產品；按照交易類型來劃分，可以分為開放式產品和封閉式產品[4]；按不同的金融機構發行的理財產品來劃分，理財產品主要分為七大類：儲蓄、炒金、基金、股票、債券、外匯和保險。本文為探討分析影響理財產品的主要因素，通過不同的購買途徑能夠更好地對比不同理財產品的特點，所以選取不同金融機構發行的理財產品來劃分不同類型的理財產品。

二、西安市居民對理財產品的需求現狀

（一）個人理財產品以儲蓄為主

現今的理財產品市場，不僅僅是顧客選擇產品，在一定程度上理財產品也在選擇顧客。例如股票、外匯等高風險理財產品對于顧客的文化水平及專業知識要求較高，同時也對購買者搜集、獲取信息的能力有一定的要求，若購買者不具備這些基本要求，將很難駕馭這些理財產品。但是對于儲蓄這一理財產品來講，購買者不需要有相關的知識技能，只要有余額且有將余額存入銀行的意愿，人人都可以將錢存入銀行。通過調查，88.6%的西安市居民擁有儲蓄這一理財產品，位居西安市居民持有理財產品的榜首，如表1所示。緊隨其后的是保險，但僅有35.1%的持有量，不足儲蓄產品持有量的一半。而股票、債券、基金、炒金、外匯及其他類型的理財產品，西安市居民持有量分別為7.9%、7.4%、6.4%、5.4%、1.5%和0.9%，均未超過10%，6類總和所占比例未超過30%。從這一巨大的持有差距可知西安市居民主要持有儲蓄這一類型的理財產品。

表1 西安市居民理財產品需求結構

（二）對理財產品投入的資金占可支配收入的比例較低

可支配收入是指居民家庭獲得并且可以用來自由支配的收入，居民收入越高，可支配收入就越高，恩格爾系數則越小，居民可投入理財產品市場的可能性就越大。2021年西安市城鎮常住居民人均可支配收入46931元，高于2021年全國居民人均可支配收入（35128元），但相對于北京、上海等超過7萬大關的城市，西安市居民的可支配收入還是顯得有些落后[5]。相比一線城市，西安市居民的經濟收入水平還有待提升，這一收入水平直接影響到西安市居民投入理財產品的資金比例，也間接影響了西安市理財產品的市場規模。居民購買理財產品時投入的資金量占個人可支配資金的比例越高，金融市場越活躍。調查顯示，57.92%的西安市居民對理財產品投入資金占可支配收入的比例小于30%，31.19%的西安市居民對理財產品投入資金占可支配收入的比例大于30%、小于50%，僅不足10%的西安市居民將一半以上的可支配收入用于購買理財產品（見圖1）。

圖1 西安市居民理財產品資金投入比例

（三）金融理財的主要動機為短期財產增值

金融理財的動機會影響西安市居民對理財產品的選擇，相對于長期類理財產品，短期類理財產品流動性更大、風險性更小，比較適合擁有剩余資金但剩余資金量不多的人群。長期類理財產品雖然收益高但是風險也相對較大，適合剩余資金較多且能承擔一定風險的人群。對于擁有剩余資金但有限的居民，若想在合理利用剩余資金的同時規避可能存在的風險，短期財產增值這一動機就很符合需求。此類居民占西安市人口比例的大多數，有50%的居民進行金融理財的動機是短期產品增值，占到總調查人數的一半；24.72%的居民進行金融理財的動機是長期財產保值；14.61%的居民是出于興趣愛好進行金融理財；僅有10.67%的居民金融理財的動機是進行資產投資配置（見表2）。

表2 西安市居民進行金融理財的主要動機

三、影響西安市居民對理財產品需求的因素

需求理論是指消費者（家庭）在某一特定時期內，在每一價格水平下愿意而且能夠購買的某種商品量。影響需求的因素包括影響購買愿望與購買能力的各種經濟與社會因素，主要包括收入、商品價格、替代品的價格、消費者偏好與消費者對商品價格的預期。參考已有文獻提出的影響理財產品需求的因素，本文結合西安市居民理財現狀將影響西安市居民理財產品需求的因素歸納為學歷、收入、期限、風險及心理預期五大因素。

（一）受教育程度對居民投資結構的影響

不同類型理財產品對金融知識掌握的要求不同。對于儲蓄，并不要求持有者擁有較高的文化知識，目不識丁的人亦可以在銀行工作人員的幫助下進行儲蓄。不可否認，儲蓄為居民持有比例最高的理財產品。然而對于股票這類理財產品，不具備一定專業知識的人就難以掌控，這類理財產品有著較高的風險，對于投資者的文化水平要求較高，不僅要求投資者了解各種股票分析方法，還需要投資者考慮市場風險、政治風險等因素。不具備證券專業知識的居民，難以持有股票類的理財產品。相較于低學歷人群，大部分高學歷人群會合理規劃自己的理財產品規格。學歷越高知識水平就越高，獲取信息和掌握信息的能力就越強。高學歷人群一般不會局限于低風險低收益的儲蓄來理財，而是會通過多種不同類型的理財產品來調整理財產品結構以達到合理規劃理財的目的。如適當提高債券及股票比例，力求達到低風險高收益的目的。由西安市各類學歷居民持有理財產品的分布圖（見圖2）可以清晰看出，股票及債券所占比例在高收入人群中明顯較高。即使儲蓄及保險仍是西安市居民最歡迎的理財產品，但相對于低學歷人群，高學歷人群的投資結構更為多樣化。

圖2 不同學歷人群對理財產品的偏好

（二）居民收入對理財產品需求的影響

“客戶為了資產的保值增值，當可支配收入增加時，自然會刺激個人理財產品需求量的增加。”[6]收入的多少決定居民可支配資金的多少，當恩格爾系數較低時，可以投入理財產品市場的資金就會相對增加，投入理財產品市場的資金越多，所購理財產品的種類就會越多；當剩余資金有限時，居民將無力購買多種類型的理財產品，僅會選擇流動性較大、購買門檻較低的理財產品。充裕的資金會為購買流動性相對較小的理財產品提供可能，也會為購買多種類型的理財產品、合理規劃風險收益提供可能。高收入人群持有股票、債券的比例會高于低收入人群。如圖3所示，對于股票和債券這兩類流動性較差的理財產品，隨著收入的增加持有量總體呈上升趨勢，即月收入在3000元及以下的西安市居民幾乎不持有股票和債券，隨著收入檔的提升，西安市居民股票和債券的持有比例也在不斷提高，月收入10000元以上的西安市居民持有比例達到了42.86%。當然，無論收入多少，都不會影響儲蓄成為西安市居民持有比例最高的理財產品。

圖3 不同收入人群對理財產品的偏好

（三）對理財產品期限的偏好分析

理財產品的期限主要分為短期和長期兩種。“就投資角度來說，人民幣理財產品期限越短，流動性越強，風險就越小，相應的收益率就越低；相反，基礎資金的期限越長，流動性越差，風險就越高，相應的收益率就越高”[7]。相對于長期理財產品，西安市居民更加偏好短期類理財產品。調查顯示，西安市居民大多不愿將資金投入長期理財市場，這也是導致股票、債券等理財產品不如儲蓄火熱的原因之一。儲蓄有活期儲蓄和定期儲蓄可供選擇，對西安市居民而言，正是因為儲蓄的期限非常自由才會比其他理財產品更具有吸引力。正如表3所示，西安市居民對短期類（1年以內）的理財產品的需求最高，占總調查人數的64.85%，對長期類（1年以上）的理財產品需求量為35.15%。這一調查數據剛好與表2顯示的西安市居民對金融理財的第一動機為短期財產增值、第二動機為長期財產保值相符合。

表3 西安市居民對理財產品期限的需求

（四）對理財產品的風險偏好

理財產品的風險和收益是成正比的，高風險的理財產品意味著高收益，不同的風險偏好直接影響著投資者對理財產品類型的選擇。風險偏好使居民面對投資風險有不同的態度，風險愛好者更愿意接受高風險以期獲得更高的收益；風險規避者則更愿意接受低風險類產品從而實現保值。西安市居民多為風險規避型，占總調查人數的56.93%，風險中立型占總調查人數的34.65%，而風險愛好型人數最少，僅為8.41%（見表4）。儲蓄與保險類理財產品具有低風險低收益的特性，正好迎合了西安市風險規避型居民對理財產品的需求，需求量高于其他類型的理財產品。相對于高風險類股票，由于風險偏好者人數少故導致其需求量小于儲蓄和保險類理財產品。

表4 西安市居民風險偏好

（五）對經濟的預期影響

心理預期是經濟活動主體為謀求個人利益最大化，對與經濟決策有關的不確定因素進行預測。心理預期并非一種純粹的心理學命題，在既定的社會經濟制度下，樂觀的心理預期會提升消費者購買力從而促進經濟發展，不樂觀的心理預期通常會抑制消費者的購買力從而抑制經濟發展。

從宏觀經濟形勢來看，我國存在經濟周期這一現象,經濟周期一般會經歷繁榮、衰退、蕭條、復蘇四個階段，全國各省區市或多或少會受到影響，西安市也不例外。從圖4來看，縱使西安市國內生產總值總量逐年增加，但是其同比增長速率符合經濟周期的變化規律。西安市國內生產總值同比增長率從2013年開始下降，直至2015年達到最低點5.6%后開始回升。

圖4 2013—2016年西安市國內生產總值及其同比增長率

在復蘇、繁榮階段,經濟持續增長,居民就業機會增多，收入穩定增加，居民對經濟發展的前景有樂觀的心理預期，此時西安市居民會判定經濟形勢良好，認為此時購買理財產品風險相對較低，呈現積極的心理預期，從而促使西安市居民對理財產品的持有種類趨于多樣化，推動理財產品市場的繁榮。當經濟增長從鼎盛轉入衰退時，西安市居民對未來經濟發展和個人收入的心理預期逐步趨于悲觀，從而減少對較高風險理財產品的投資，將剩余資金用來儲蓄，導致理財產品市場低迷。從圖5可以看出，2015年是西安市國內生產總值增長最為緩慢，同時也是儲蓄同比增長率最高的一年，達到17.3%，隨后開始下降。

圖5 2013—2016年西安市金融機構人民幣存款年末余額及同比增長速率

四、刺激西安市居民購買理財產品的建議

由于西安市居民大多以短期財產增值為目的進行金融理財，大多數居民投入理財產品市場的資金占可支配資金比例較小，使得西安市居民主要偏好的理財產品類型為儲蓄和保險。學歷低、收入低、偏好短期類和低風險類理財產品等因素導致大多數西安市居民對理財產品需求偏向傳統型。

居民對于理財產品需求的增加不僅會給個人帶來收益，亦可為商業銀行等金融機構獲取利潤，為國家經濟建設發展做出貢獻。如何使理財產品的需求者精準地找到適合自己的理財產品，理財產品的供給者高效地找到適合自己產品的顧客，達到最高效的市場配比，本文認為應從以下幾個方面加以改進：

（一）提高收入，培養理財觀念

由于部分西安市居民對理財產品不了解，缺乏理財知識或是因為收入水平較低導致其多傾向于儲蓄類低風險低收益理財產品，個人理財結構單一。“培養居民個人理財意識是解決居民理財問題的關鍵。”[8]對此，西安市居民首先應努力工作，增加個人可支配收入；其次，強化個人資產結構，學習有關不同種類理財產品的知識，充分了解其風險和收益，適當提高購買股票、保險、基金等理財產品的投入，減少儲蓄所占比例。偏好低風險的人群，可以選取國債類風險較低的債券進行投資，偏好期限短的居民可以購買國庫券或通過商業銀行、保險公司等金融機構了解短期理財產品進行選購。最重要的是，居民應正確認識自己對風險、收益及理財產品期限的偏好，結合自身收入選擇適合自己的理財產品，達到資產效益的最大化。

（二）豐富理財產品種類，滿足居民需求

“多樣化的理財產品和服務、有效組合個人資產，實現財富的保值增值，是廣大人民群眾的根本訴求。”[9]西安市居民更關注理財產品的保值和增值，如何有效組合個人資產、實現個人資產的保值和增值也是西安市居民的根本訴求。總體上，我國理財產品創新較以往有所提高，但存在產品同質化嚴重、更新迭代慢等問題，為居民量身定制的理財產品也是少之又少。商業銀行、保險公司等金融機構可根據西安市居民的客戶信息，建立客戶數據庫，通過數據挖掘，精準地根據客戶的年齡、性別、家庭收入、學歷狀況、風險承受能力、理財目標、理財價值等來量身定制理財服務，并為顧客創新更多滿足顧客期許的理財產品。

（三）引進、培養專業化理財人才

西安市居民理財意識不高、理財方式落后，很大一部分原因是該地區缺乏專業理財人士。“各商業銀行應根據自身情況，建立符合自身發展的人力資源管理體系，培養一批能綜合處理保險、基金、銀行、外匯、證券業務的獨立理財規劃師和理財顧問，提高個人理財規劃的設計能力。”[10]西安市應引進或培養一批高素質理財人才。擁有豐富理財知識并熟悉各方面的金融業務，具有較高理財產品投資技巧和較高市場分析能力的理財人才，可以對不了解理財的客戶詳細講解理財產品的種類區別、風險概念和回報率計算等內容，提供一對一的專業理財顧問服務，讓居民能夠科學有效地管理自己的財富。

（四）完善居民理財相關金融政策，提升居民心理預期

外部經濟環境的繁榮會拉動金融理財產品市場的發展。國家可結合具體經濟情況，實施較為寬松的貨幣政策來活躍金融市場，也可制定更多的鼓勵金融市場發展的政策來促進金融理財產品市場的發展。同時還應加強對金融市場的監管，防范系統性、政治性風險的發生，營造良好的金融市場環境，提升居民的心理預期，讓居民放心地將資金投入理財產品市場。