西安銀行一季度業績驟然變臉

劉鏈

4月30日是西安銀行（600928.SH）發布2020年年報的日子，不應景的是，西安銀行股價當天卻創下歷史新低。截至4月30日當日收盤，西安銀行股價跌1.22%，收盤價為4.85元，盤中股價最低觸及4.83元，創歷史新低。

拉長時間來看，年初至今，西安銀行股價持續下行，已由年初的5.43元/股跌至5月6日收盤的4.88元/股，跌幅為10.13%，與2019年上市以來的最高點13.6元/股已跌超六成，目前市凈率僅為0.83倍。不過，2021年以來，銀行股整體市場表現尚可，截至5月6日收盤，Wind銀行指數當日漲幅為0.96%，年初至今整體已上漲8.83%。兩相比較，西安銀行股價的背離走勢明顯。

年報顯示，2020年，盡管西安銀行營收和凈利同比增長4.28%和3.03%，但營業利潤和利潤總額同比分別下降3.2%和3.65%，且凈利差、凈息差、加權平均凈資產收益率等主要盈利能力指標均出現下滑。

而西安銀行2020年凈利潤實現小幅正增長，與其稅費減少有關。西安銀行在財報中表示，由于免稅資產的增加，該行2020年所得稅費用下降38.51%，最終凈利潤同比增長3.03%。利潤表顯示，西安銀行2020年所得稅費用從5.12億元減少至3.15億元，下降了38.51%。

但靠稅收因素提高業績增長不可持續，僅僅到2021年一季度，西安銀行業績驟然變臉，凈利潤大幅下降8.04%，成為23家A股上市城商行、農商行中唯一一家凈利潤增速出現同比下滑的銀行。

隨著業績基本面的走壞，西安銀行估值也失去了一個重要支撐，股價跌跌不休也在市場預期之內，以至于西安銀行按耐不住要出來維護股價了。根據近日發布的公告，自2021年4月6日起至2021年5月6日，西安銀行股票已連續20個交易日收盤價低于最近一期未經審計的每股凈資產，達到觸發穩定股價措施啟動條件。根據西安銀行制定的《首次公開發行A股股票并上市后三年內穩定公司A股股價的預案》（下稱“《穩定股價預案》”），西安銀行將在近期召開董事會，制定并公告穩定股價的具體措施。

圖1：西安銀行不良率

資料來源：公司財報，中泰證券研究所

圖2：西安銀行撥備覆蓋情況

資料來源：公司財報，中泰證券研究所

核心盈利能力下降

根據相關資料，西安銀行是陜西省兩家城商行之一，成立于1997年5月，2010年9月更為現名，2019年3月1日，西安銀行成功登陸上交所主板，是陜西省也是西北地區首家A股上市銀行。

根據招股書及各年年報，西安銀行在上市前后曾經歷一段高速增長期。2018年、2019年，西安銀行實現營收分別為59.76億元、68.45億元;實現歸屬于母公司股東的凈利潤分別為23.62億元、26.79億元。營收和凈利增速均保持在兩位數以上。不過，一切仿佛在2020年出現了反轉，西安銀行快速發展勢頭突然偃旗息鼓，并在2021年一季度出現了凈利潤負增長。

數據顯示，西安銀行2020年實現營業收入和凈利潤兩項核心盈利指標增速均降至5%以下，業績增長后勁不足疲態凸顯。對此，西安銀行的解釋是“新冠疫情影響以及加大對實體經濟讓利等因素的影響”。值得注意的是，與其他銀行個別盈利指標出現下滑有所不同的是，2020年，西安銀行凈利差、凈息差、加權平均凈資產收益率等主要盈利能力指標均出現下滑，同比分別下降0.12個百分點、0.11個百分點、0.7個百分點，由此導致西安銀行2020年營業利潤和利潤總額雙雙負增長，同比分別下降3.2%、3.65%至30.86億元、30.74億元。

這種業績增長頹勢甚至延續到2021年一季度，西安銀行的盈利水平繼續走弱，凈利潤增速由正轉負。截至2021年3月底，西安銀行實現營業收入18.94億元，同比增長7.73%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤7.08億元，同比下降8.04%。

一季報中“公司主要會計報表項目、財務指標重大變動的情況及原因”表格顯示，該行報告期內變動金額最高的是信用減值損失，從上年同期的4.47億元增加至2021年3月底的6.28億元，同比增長40.50%。

除了盈利能力下降、業績增長乏力以外，西安銀行還面臨著其他“禍不單行”的風險事件。

4月6日，西安銀行股價出現異動，收盤下跌2.51%，該行股價異動或源于此前的一則公告。4月2日晚，西安銀行發布公告稱，公司一客戶的9.5億元金融資產在2021年一季度出現信用風險，公司本著審慎原則，計劃計提4.75億元減值準備，該部分減值準備占該客戶整體風險敞口的50%。

西安銀行表示，鑒于相關風險尚具有不確定性，該行將持續關注該客戶的相關信息，積極維護自身合法權益，并提示廣大投資者注意投資風險。截至目前，西安銀行方面并未在公告中披露該客戶的具體名字，但由于金額相對較大，該客戶被市場懷疑為該行的前十大客戶之一。

西安銀行2020年上半年報顯示，該行前十大貸款客戶貸款本金總額為97.86億元，占全行貸款和墊款本金總額的5.93%。其中，最大單一客戶貸款本金總額為13.37億元，占全行的0.81%。在前十大客戶中，排名最后的貸款本金總額為7.95億元，占全行貸款和墊款金額的0.48%。

據此分析，此次涉及風險敞口的9.5億元資金，更是超越了西安銀行第六大貸款人的貸款總金額9億元。可以肯定的是，該筆資產減值損失對西安銀行2021年凈利潤造成一定的負面影響。

根據年報，2020年，西安銀行實現營業收入71.38億元，同比增長4.28%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤27.56億元，同比增長3.03%。截至2020年年末，西安銀行總資產為3063.92億元，比2019年年末增加10.10%。以此大致估算，上述4.75億元減值若確認損失，對全年利潤的影響大約在17%左右。

值得注意的是，西安銀行計劃計提4.75億元減值準備，該部分減值準備占該客戶整體風險敞口的50%。從金額上來看，這一風險敞口不小，此舉引發投資者廣泛關注。歷史數據顯示，2018-2020年，西安銀行當年的信用減值損失分別為13.41億元、18.24億元、21.55億元，2020年的同比增幅為18.11%，本身增長速度較快。上述突發事件進一步導致西安銀行2021年一季度信用減值損失從上年同期的4.47億元增加至2021年3月底的6.28億元，同比增長速度上升到了40.5%，從而拖累該報告期的業績，并使原本萎靡不振的股價更加雪上加霜。

根據西安銀行制定的《穩定股價預案》，達到觸發穩定股價措施啟動條件后，公司、5%以上股東及實際控制人的一致行動人、董事（不包括獨立董事）和高級管理人員等相關主體將啟動穩定公司股價的相關程序并實施相關措施。公司應在觸發日后10個交易日內制定穩定股價方案并由董事會公告。不過，有行業人士坦言，西安銀行的穩價措施預計是股東、董高監等做增持，按照承諾的金額增持股份，是董高監等的義務，但并不代表增持完之后該行的股價一定能夠漲到每股5.75元以上或是一定會有明顯的回升。

實際上，近年來，因股價的下跌觸發穩定股價條件，采取措施對股價進行維護的銀行并不只有西安銀行一家，這或許與整個銀行股長期處于低估值狀態有關。最近幾年，銀行股整體表現較為一般，銀行股市凈率低于1倍的情況較為普遍。以5月6日收盤價計，38家A股上市銀行中，有31家仍處于破凈狀態，占比超過八成。由于年初至今西安銀行股價逆勢一路走低，市凈率也一直下跌，目前市凈率為0.83倍。

不良上升壓力仍存

在資產質量方面，截至2020年年末，西安銀行不良貸款余額為20.32億元;不良貸款率為1.18%，與2019年年末持平，撥備覆蓋率為269.39%，比2019年年末上升6.98個百分點。盡管在經營上遭遇諸多問題，但目前來看，西安銀行資產質量總體仍保持穩健。

截至2021年3月末，西安銀行不良貸款余額為21.09億元，不良貸款率為1.2%，不良“雙升”。在貸款的五級分類中，關注類貸款率也由2020年年底的2.78%升至2021年3月末的3.28%。

數據顯示，西安銀行不良率略有上行，2020年四季度、2021年一季度分別上行0BP、2BP至1.2%，不良率基本保持穩定。四季度單季年化不良生成率上行34BP至1.33%，一季度單季年化不良生成率明顯好轉。從未來不良壓力看，關注類貸款占比環比四季度下行16BP，一季度上行50BP，未來資產質量壓力有小幅承壓。

從逾期角度來看，2020年，西安銀行逾期貸款與半年度相比實現雙降，逾期90天以上貸款占不良貸款的比例繼續下行，逾期率、逾期90天以上貸款占比較半年度分別下降36BP、0BP;逾期90天以上貸款占不良貸款比例較半年度下行1.53個百分點，公司對不良的認定趨嚴。總體來看，西安銀行撥備覆蓋率保持高位平穩。2020年四季度、2021年一季度撥備覆蓋率環比分別上行-1.58個百分點、3.66個百分點，一季度撥備覆蓋率處在273.59%的高位，安全邊際較高。

2020年，西安銀行不良率較2019年年末沒有變化，同時撥備覆蓋率還微增6.98個百分點。但進一步分析后，西安銀行資產質量也不是那么讓人放心，2020年不良貸款余額增長，同時五級分類貸款中的關注類、次級類、可疑類和損失類貸款全面增長，其中關注類貸款增幅超過了三成，意味著未來不良貸款上升的概率仍然很大。

與此同時，西安銀行關注類、可疑類、損失類貸款的遷徙率也在全面增長，意味著未來不良及損失的風險也在加大。2021年一季度，西安銀行不良貸款率比2020年年末上升0.02個百分點，關注類、次級類、損失類貸款仍在增長。

截至2020年年末，西安銀行逾期和重組貸款也在增長，重組貸款從2019年的29.41億元增至2020年年末的30.6億元，逾期貸款從2019年年末的23.21億元增至2020年年末的26.16億元。從逾期期限來看，新增逾期和超過3年的逾期貸款均在增長。

值得關注的是，作為一家西部城商行，西安銀行對房地產業務亦是青睞有加，房地產業貸款在其各行業貸款中排名第二位，與房地產業緊密相關的建筑業貸款排名第四。監管對房地產融資的收緊，西安銀行房地產業務的風險有待觀察。

凈利息收入增速放緩

從營收和撥備前利潤來看，西安銀行2020年全年營業收入與撥備前利潤平穩向好，帶動凈利潤增速轉正;進入2021年一季度，營業收入與撥備前利潤持續向好，與2020年相比，同比增速繼續向上，實現超6%的增速。2020年一季度至2021年一季度，西安銀行營收、PPOP、歸母凈利潤同比增速分別為3.5%、-0.8%、0.6%、4.4%、6.6%，6.3%、-0.4%、1.0%、4.3%、6.4%，10.0%、1.1%、-1.0%、3.0%、-8.1%。不過，由于西安銀行撥備計提力度邊際增強疊加基數較高，使得凈利潤增速有一定程度的收窄。

從業務方面來看，西安銀行零售轉型持續推進，報表顯示的零售信貸和存款增長不弱。2020年全年西安銀行個貸占比新增貸款為68.6%，個人住房貸款以及消費貸、經營貸占比明顯提升，2020年新增投放占比分別為31.2%和37.1%。存款端居民存款支撐存款擴張，存款活期化程度保持穩定。另一方面，西安銀行財富管理拉動凈手續費收入提升，凈手續費收入2020年、2021年一季度累計同比分別增長8.4%、9.1%，主要是代理業務續費增長較多，公司充分把握客戶理財需求，持續加大資源投入，加快財富管理業務轉型發展。

除了上述亮點以外，根據中泰證券的分析，西安銀行年報和季報存在以下不足：第一，2020年四季度、2021年一季度，凈其他非息收入累計同比增速分別為-47.9%、 -9.4%，主要原因在于公允價值變動損益大幅壓降和投資收益下降所致。第二，單季年化成本收入比小幅上行。2021年一季度單季年化成本收入比同小幅上升1.86個百分點至 21.22%，其中，業務及管理費同比增長16.8%，預計與公司加大科技投入，持續推進人工智能技術平臺建設，科技賦能提升經營管理效能有關。

如果把2021年一季度業績同比增長進行拆分的話，結果顯示，規模、稅收正向貢獻業績，息差、非息、成本、撥備負向貢獻業績。具體來看，對西安銀行業績貢獻邊際改善的因素有兩個：1.息差負增長幅度收窄，對業績的負向貢獻減弱;2.中間業務收入支撐，非息收入對業績的負向貢獻減弱。邊際貢獻減弱的因素有四個：1.規模增速微降，對業績正向貢獻減弱;2.成本增速略升，對業績轉為負向貢獻;3.撥備增速邊際走強，對業績的負向貢獻增強;4.節稅效應下降，對業績正向貢獻減弱。

值得注意的是，西安銀行凈利息收入表現不佳，主要是受息差拖累所致。2020年四季度、2021年一季度，西安銀行凈利息收入環比增速分別為7.0%、-8.4%，增速明顯放緩，且一季度增速由正轉負，與一季度息差表現不好有關。

盡管西安銀行生息資產規模總體保持平穩，2020年四季度、2021年一季度環比分別增長1.0%、1.3%，但單季年化息差環比增速分別為11BP、-21BP，截至一季度末為2.03%;其中，四季度是由資產端和負債端共同貢獻所致。在信用卡利息收入重分類的擾動下，西安銀行四季度資產端收益率環比上行6BP至4.57%;負債端預計在結構優化下付息率環比下行5BP至2.61%。一季度息差收窄預計一方面資產端受重定價影響收益率環比有18BP的下行，同時負債端存款成本預計有小幅上行，從而帶動存款付息率環比上行5BP至 2.66%。

從資產負債來看，西安銀行資產負債增速保持平穩，同時一季度存款實現開門紅，且存貸增速保持平穩。在資產端，在2020年上半年貸款實現不弱增速的情況下，四季度貸款保持平穩小幅增長，環比增長1.66%，其中，個人貸款環比增長3.41%，對總貸款增速形成支撐，對公貸款環比小幅增長0.56%。一季度對公貸款也保持不弱增長，環比增長2.02%。

2020年四季度、2021年一季度，西安銀行債券投資環比增速分別為-3.71%、3.73%，一季度債券投資環比高增長主要是由于市場變化及業務規模變化投資的當期損益資產增加，一季度同業資產規模壓降主要是由于買入返售資產增速收窄。

從負債端來看，2020年四季度，西安銀行存款增速保持平穩，環比增長2.48%。一季度存款開門紅環比增長3.99%。此外，在前兩個季度高增長的基礎上，一季度同業負債規模壓降明顯，環比下降35.23%，主要是由于同業存放和賣出回購減少所致。

一季度規模、稅收正向貢獻業績，息差、非息、成本、撥備負向貢獻業績。

整體來看，西安銀行資產負債在結構上的體現是一季度存貸占比環比均有提升。一季度貸款占比環比提升0.3個百分點至56.3%，債券投資占比環比提升0.8個百分點至 33.3%。存款占比環比上行2.3 個百分點至78.1%，壓縮發債和同業負債占比分別下行 0.2個百分點、2.2個百分點至18.1%和3.8%。

細拆信貸和存款可以發現，西安銀行2020年全年零售信貸占主導地位，居民存款增速較為靚麗。

從信貸投向來看，西安銀行2020年全年以零售信貸為主，全年新增貸款中對公和零售的比例為3.1：6.9。2020年，西安銀行持續深耕，拓展行業金融解決方案，相繼推出“文創專項貸”、“航空助力貸”等專屬產品，為企業打造符合其發展屬性和融資需求的專屬金融服務，推動文創、航空等特色行業的專業化、特色化、綜合化運營。

從存款情況來看，西安銀行居民存款支撐存款擴張，存款活期化程度保持穩定。從期限上看，2020年定期存款的增速較快，活期存款基本保持穩定。活期存款占比較半年度下降0.1個百分點至38.7%，定期存款占比維持在58.9%的水平。從客戶結構看，西安銀行居民存款占比提升，2020年居民存款增速表現亮眼，同比增長30.2%，是拉動總存款增長的主要力量，2020年占總存款比重上行至46.2%。2020年企業存款增速不弱，達到16.5%，占總存款比重下行1.5個百分點至51.5%。

隨著中間業務收入增速的走闊，西安銀行其他非息收入負增長有所收窄，尤其是凈非息收入同比負增速持續收窄，2020年、2021年一季度同比分別下降21.8%、2.9%，其中，中間業務收入同比增速持續走闊，同時凈其他非息收入負增長收窄。

具體來看，西安銀行凈手續費收入2020年累計同比增長8.4%，主要是代理業務續費增長較多;2021年一季度增速為9.1%。從手續費結構看，代理業務、投行業務是支撐手續費收入的主要細項，在手續費收入中的占比達到50.8%、28.7%，2020年增速分別為 72.1%、-14.4%，主要是充分把握客戶理財需求，持續加大資源投入，加快財富管理業務轉型發展，從而帶動代理業務手續費快速增長。2020年、2021年一季度，西安銀行凈其他非息收入累計同比增速分別為-47.9%、-9.4%，主要原因在于公允價值變動損益大幅壓降和投資收益下降所致。