申通快遞：價格戰下的戴維斯雙殺

啟凡

2021年一季度，申通快遞（002468.SZ）實現營收52.62億元，同比增長47.28%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為-8952萬元，同比減少253.39%。這是近5年來，公司的首次一季度虧損。

需要注意的是，2020年，申通快遞實現營業收入215.66億元，同比下降6.6%;實現利潤總額1.05億元，同比降低94.30%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3633萬元，同比降低97.42%。

價格戰之下的戴維斯雙殺

申通快遞創立于1993年，是最早成立的民營快遞企業之一，從業務結構來看，“快遞服務收入”是營收的主要來源，2020年完成業務量約88.17億件，同比增長19.62%;“快遞服務收入”為213.69億元，營收占比為99.09%。

近年來，申通快遞的盈利能力不斷下滑。2016-2020年，申通快遞的毛利率分別為19.85%、18.45%、16.24%、10.48%、3.37%，凈利率分別為12.78%、11.75%、12.06%、6.15%、0.23%。2021年一季度，申通快遞的毛利率進一步下降為2.74%，凈利率為-1.75%，均創歷史新低。另據經營簡報，申通快遞2021年1-3月單票收入分別同比下降23.94%、8.42%、27.65%。

對此，申通快遞相關負責人對《證券市場周刊》記者表示，公司毛利率下降是受到整體市場競爭環境影響，接下來，公司將結合市場環境靈活調整市場政策，助推公司毛利率水平穩中有升。

由于業績不振，申通快遞股價低迷，2021年5月11日收于8.14元，市值為125億元，已經創5年來的歷史新低。

申通快遞盈利能力的不斷下降與快遞業激烈的價格戰息息相關。自2003年起，電商的不斷發展帶動了快遞業的迅猛增長，但每一家電商巨頭都想擁有屬于自己的快遞公司。淘寶的崛起帶動了加盟制快遞公司快速成長，經過十幾年優勝劣汰，形成了 “四通一達” 的穩定格局，而且均屬阿里系。而另一電商巨頭京東旗下有京東物流，蘇寧旗下有天天快速。

但近兩年拼多多電商業務快速增長，穩定的快遞公司變得至關重要。極兔速遞的創始人李杰和拼多多的黃征原來同屬于步步高和OPPO，均為段永平的門徒，這樣的關系讓極兔速遞與拼多多走在一起變得順理成章。

2015年，李杰在印尼雅加達成立極兔速遞，此后公司快速成長，成立兩年內成為東南亞市場單量第二、印尼快遞行業單日票量第一的快遞公司。而這一年，中國大陸的快遞業正扎堆準備進軍資本市場。2016年，“三通一達”的圓通速遞、中通快遞、申通快遞、韻達股份紛紛上市，而此時的極兔速遞也正在逐漸轉移業務的重點。2019年，李杰把極兔速遞帶回了中國，通過投資控股上海龍邦速運獲取了快遞經營資質和網絡，再借助于OPPO在中國的銷售網絡和物流需求快速擴張。

在成立之初，極兔吸納大量OPPO、VIVO代理商成為網點加盟商，由加盟商投入資金，幫助極兔獲得網點場地、建設倉庫和招聘人員，總部直營的快遞轉運中心則由總部和一級代理商共同出資。

極兔速遞還與OPPO直接達成合作。2020年5月，極兔速遞重慶分公司與OPPO重慶分公司完成簽約，極兔速遞將作為OPPO手機物流供應商，開展OPPO倉庫同城配送、辦公室業務和生活服務區業務，最終實現與OPPO的全鏈路合作。此后，極兔速遞獲得了天量的拼多多訂單，來自拼多多的訂單占比近90%。

而2019年的中國快遞業，“四通一達”合計業務量約462億件，份額已提升至72%。面對“四通一達”強大的競爭，極兔速遞采取了低價策略。

此前，行業公認的成本價為1.4元/單，“三通一達”的價格普遍在1.5元-1.8元/單，但極兔速遞卻把價格壓到了1.2元-1.3元/單，甚至更低。據媒體報道，極兔速遞對義烏的拼多多商家給予運費補貼，超萬件的大單小件可做到1元發貨，最低可達0.8元/單，低價讓極兔速遞的業務量快速增長。與此同時，慘烈的價格戰讓眾多快遞公司業績下降，就連順豐也不例外。

2021年一季度，順豐控股凈虧損9.89億元，同比下滑209.01%，而2020年同期為盈利9億元。其他眾多快遞公司也受到了不同程度的影響，2021年1月的快遞業務單票收入多出現下滑。據公開資料，2021年1月，圓通速遞、申通快遞、韻達股份的快遞業務單票收入分別為17.26元、2.38元、2.51元、2.23元，同比降幅分別達到19.3%、23.9%、22%。

在客戶方面，極兔速遞不僅有拼多多，還有當當網、有贊等多家電商頭部平臺。在渠道覆蓋程度上，截至2020年10月，極兔速遞更是在中國擁有78個轉運中心，省市覆蓋率達到100%，區縣覆蓋率為98%，鄉鎮覆蓋率為90%;在全國擁有超過1000輛長途運輸車，1000余條運輸干線。

由此來看，未來，極兔速遞掀起的將是全國范圍的價格戰。

2021年1月，極兔速遞的日單量已經穩定在2000萬單。截至2020年年底，國內快遞市場份額最大的中通快遞市場份額為20.4%，而中通快遞日單量達到2000萬單是在成立16年之后才達到的。對比之下，極兔速遞從零到100萬單，再從100萬單到500萬單都分別只用了兩個月，而沖擊到日均2000萬單僅花了10個月的時間。

然而，低價競爭也讓極兔速遞招致政府層面的敲打。2021年4月9日，義烏郵政管理局給極兔速遞下發警示函，要求其不得用遠低于成本價格的方式進行傾銷。因“低價傾銷”，極兔速遞的部分分撥中心已停業整頓。

政府層面的警示對于激烈的價格戰有很大的抑制作用，但很難終結低價競爭。而對于極兔速遞的發展，資本方也是大力支持。2021年4月上旬，極兔速遞完成18億美元融資，投資方為高瓴資本、博裕資本、紅杉資本等，極兔速遞該輪融資后78億美元的高估值一舉超過了韻達、圓通、申通等一眾快遞上市公司，僅次于順豐、京東物流和中通。資本的大力支持，讓這場快遞業的價格戰將會變得更加持久。

此前傳出，極兔速遞計劃在美國進行規模超過10億美元的IPO，或許只有極兔速遞上市后，快遞業的競爭才能回歸往常。

上述負責人表示，目前行業的價格競爭使得快遞單票收入已經處于較低水平，部分地區已經出臺相關政策，但價格戰何時結束需要結合市場環境來看。

掉隊隱患顯現

中國的快遞行業產生于改革開放初期，至今僅有30多年的歷史。

1985年，中國郵政成立了經營速遞業務的企業——中國速遞服務公司（EMS），成為唯一從事國內快遞業務的企業。

隨后，其他國際快遞巨頭，如DHL、TNT、FedEx及UPS等，紛紛通過合資、委托代理等方式進入中國。隨著市場經濟進一步發展，民營快遞企業迅速崛起，1993年，順豐速運和申通快遞分別在珠三角、長三角成立;此后，宅急送、中通快遞、韻達快遞、圓通快遞、百世匯通紛紛成立。

在“四通一達”中，申通快遞是成立最早的快遞公司。然而，作為最早成立的快遞公司之一，申通快遞沒能持續保持先發優勢，而且在近些年中其競爭力不斷弱化。

2020年，順豐控股的收入為1540億元，凈利潤為69.32億元;韻達股份的收入為335億元，凈利潤為14.24億元;圓通速遞的收入為349.07億元，凈利潤為18.48億元;中通快遞的收入為252.14億元，凈利潤為56.74億元。反觀申通快遞，2020年公司收入為215.66億元，凈利潤僅為4901萬元。和其他幾大快遞公司相比，申通快遞的收入和凈利潤規模都明顯落后。

從市場份額來看也是如此。根據西南證券的數據，2014年申通業務量占比為16.52%，是市場第一，中通占比13.01%、韻達占比11.23%、順豐占比11.54%、圓通占比11.23%、百世匯通占比5.27%。由此可見，申通是當時的王者。

2020年的數據卻有些不堪。當年，中通占比20.4%、韻達占比17%、順豐占比9.8%、圓通占比15.2%、百世匯通占比11%，申通占比10.6%。與2014年相比，2020年申通的市占率已經變為上述幾家快遞上市公司中最后一名。

從行業利潤份額的角度來說更加悲觀。根據東興證券研究所的數據，2015年中通快遞為39.7%、圓通快遞為21.4%、申通快遞為22.9%、韻達快遞為15.9%;2020年前三季度，中通快遞為55%、圓通快遞為26.3%、韻達快遞為18.6%，而申通快遞不足1%。

對此，上述負責人表示，接下來，公司將圍繞擴大產能、提升時效和服務質量、拓展傳統業務及新業務領域、降本增效等多個方面不斷強化持續經營能力，提升公司的市場份額。