債券收益率整體下行 債券發行量小幅增長

陳櫻子

2021年3月，美國工業生產者出廠價格指數（PPI）、居民消費價格指數（CPI）大幅上漲，歐元區采購經理指數（PMI）仍在分化。國內宏觀經濟持續回升，CPI同比上漲0.4%，PPI同比上漲4.4%，制造業PMI景氣回升。本月貨幣政策操作實現資金凈回籠300億元，資金利率有所下降。債券收益率整體下行，中債-新綜合指數（凈價）有所上升。債券市場發行量小幅增長，債券存量穩步擴大。

宏觀經濟情況

（一）美國PPI、CPI大幅上升，歐元區PMI仍在分化

3月，美國PPI同比增長4.2%，預期增長3.8%，前值為增長2.8%;核心PPI同比增長3.1%，預期增長2.7%，前值為增長2.5%。CPI同比增長2.6%，預期增長2.5%，前值為增長1.7%;核心CPI同比增長1.6%，預期增長1.5%，前值為增長1.3%。失業率為6.0%，預期值為6.0%，前值為6.2%。美國供應管理協會（ISM）制造業PMI為64.7%，預期值為61.5%，前值為60.8%;ISM非制造業PMI為63.7%，預期值為59%，前值為55.3%。

歐元區方面，3月調和CPI同比增長1.3%，預期增長1.4%，前值為增長0.9%;核心CPI同比初值增長0.9%，預期增長1.1%，前值為增長1.4%。全球金融信息服務公司Markit的數據顯示，3月制造業PMI終值為62.5%，預期值為62.4%，前值為57.9%;服務業PMI終值為49.6%，預期值為48.8%，前值為45.7%;綜合PMI終值為53.2%，預期值為52.5%，前值為48.8%。本月歐元區PMI數據進一步上升，制造業PMI和服務業PMI均超過上月水平，但服務業PMI仍位于榮枯線之下，已連續五個月處于收縮區間。

（二）國內宏觀經濟持續回升

1.CPI同比上漲0.4%

3月，CPI同比上漲0.4%。其中，消費品價格上漲0.6%，服務價格上漲0.2%。CPI環比下降0.5%。其中，消費品價格下降0.8%，服務價格下降0.1%。一季度，CPI與上年同期持平。

2.PPI同比上漲4.4%

3月，PPI同比上漲4.4%，環比上漲1.6%;工業生產者購進價格同比上漲5.2%，環比上漲1.8%。1—3月平均，PPI比上年同期上漲2.1%。

3.制造業PMI回升

3月，制造業PMI為51.9%，高于上月1.3個百分點，制造業景氣回升，已連續13個月位于50%臨界點以上。

4.貨幣信貸市場情況

3月末，本外幣貸款余額為186.44萬億元，同比增長12.3%。其中，人民幣貸款余額為180.41萬億元，同比增長12.6%，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期低0.1個百分點。當月人民幣貸款增加2.73萬億元，同比少增1039億元。3月末，本外幣存款余額為227.21萬億元，同比增長10.1%。其中，人民幣存款余額為220.92萬億元，同比增長9.9%，增速比上月末低0.5個百分點，比上年同期高0.6個百分點。當月人民幣存款增加3.63萬億元，同比少增4696億元。

3月末，廣義貨幣（M2）余額為227.65萬億元，同比增長9.4%，增速比上月末和上年同期均低0.7個百分點;狹義貨幣（M1）余額為61.61萬億元，同比增長7.1%，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期高2.1個百分點;流通中貨幣（M0）余額為8.65萬億元，同比增長4.2%。當月凈投放現金2229億元。

5.貨幣政策工具操作情況

3月，貨幣政策工具操作實現資金凈回籠300億元（見表1）。人民銀行通過逆回購操作投放資金2300億元，通過中期借貸便利（MLF）投放資金1000億元;通過逆回購到期回籠資金2600億元，通過MLF到期回籠資金1000億元。

貨幣市場運行情況

3月，貨幣市場利率有所下降。銀行間回購R01D品種平均利率較上月下行3BP，至1.9752%，日均成交量為28934.23億元，環比增加38.98%;R07D品種平均利率較上月下行22BP，至2.2176%，日均成交量為2306.71億元，環比增加41.78%。

債券市場價格走勢及特點

（一）債券收益率整體下行

3月，債券收益率先升后降，較上月整體下行。分券種來看，國債、政策性金融債、企業債（AAA）和中短期票據（AAA）各關鍵期限點（不含隔夜收益率）本月末較上月末平均下行4.90BP、4.98BP、9.56BP和12.70BP。

（二）中債-新綜合指數（凈價）有所上升

3月，中債-新綜合凈價指數從上月末的99.5942點上升至本月末的99.8619點，上升0.2688%;中債-新綜合財富指數從上月末的202.7411點上升至本月末的203.9397點，上升0.5912%。

債券市場交易結算情況

3月，全國債券市場共發生現券和回購交易結算142.76萬億元，同比下降1.32%。其中，中央結算公司辦理結算87.58萬億元，同比下降1.22%，占全市場的61.35%;上海清算所辦理結算25.24萬億元，同比下降19.47%，占全市場的17.68%;上海證券交易所和深圳證券交易所（以下簡稱“滬深交易所”）成交29.94萬億元，同比上升21.41%，占全市場的20.97%。

3月，中央結算公司登記債券的現券交易結算量為12.27萬億元，同比下降23%;回購交易結算量為75.30萬億元，同比增長3.56%。

3月，中央結算公司登記債券的現券交易規模最大的三類機構為商業銀行、證券公司和非法人產品，結算量分別為12.5萬億元、7.79萬億元和2.84萬億元。中央結算公司登記債券的換手率平均為15.59%。其中，交易較活躍的債券為政策性金融債和記賬式國債，換手率分別為37.84%和18.42%（見表2）。

債券市場發行情況

3月，全國債券市場新發債券3.66萬億元1，同比上升4.45%。其中，中央結算公司登記新發債券1.90萬億元，占債券市場發行總量的51.87%;上海清算所登記新發債券1.17萬億元，占債券市場發行總量的31.80%;滬深交易所登記新發行債券0.6萬億元，占債券市場發行總量的16.33%。2

債券市場存量結構

截至3月末，全國債券市場總托管量達到106.52萬億元，同比增長16.55%。其中，在中央結算公司托管的債券總量為78.44萬億元，同比增長17.17%，占全市場托管量的73.64%;上海清算所托管總量為13.85萬億元，同比增長7.28%，占全市場托管量的13.01%;中國結算托管總量為14.22萬億元，同比增長23.36%，占全市場托管量的13.35%（見表3）。

境外機構動態

3月，境外機構在銀行間債券市場增持債券59億元。截至3月末，境外機構在銀行間債券市場持有債券余額為3.32萬億元，同比增長56.17%，占市場總量的3.73%，較上年末上升0.26個百分點。其中，中央結算公司托管3.16萬億元，占比為94.98%。境外機構在中央結算公司通過全球通模式持債占比為73.86%。境外機構持有記賬式國債2.04萬億元，占境外機構持有債券的64.74%。境外機構持有量占記賬式國債總量的10.46%，較上年末上升0.8個百分點。

注：

1.本文中債券發行和托管、境外機構持債數據均不含同業存單。

2.文中占比值與根據前文絕對值計算結果略有出入，是對絕對值進行了四舍五入處理所致。下同。

作者單位：中央結算公司統計監測部

責任編輯：鹿寧寧? 羅邦敏