逆周期資本緩沖的政策研究

常雅芳

摘 要：2008年金融危機(jī)后，銀行資本監(jiān)管問題受到廣泛關(guān)注，打破金融周期的順周期性，緩解銀行的脆弱性，強(qiáng)化宏觀審慎監(jiān)管成為各經(jīng)濟(jì)體金融監(jiān)管的共識(shí)。本文梳理了各經(jīng)濟(jì)體實(shí)施逆周期資本緩沖的主要內(nèi)容及政策實(shí)踐，并對(duì)我國實(shí)施逆周期資本緩沖提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞： 逆周期資本緩沖;宏觀審慎

一、政策內(nèi)容

（一）政策目標(biāo)

巴塞爾委員會(huì)設(shè)立逆周期資本緩沖的主要目標(biāo)是保護(hù)銀行業(yè)免受信貸過度增長可能帶來的損失。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐中，多數(shù)國家將增加銀行在經(jīng)濟(jì)下行期的損失吸收能力作為主要目標(biāo)，部分國家將保持銀行在經(jīng)濟(jì)下行期信貸供給能力作為主要目標(biāo)，還有少數(shù)國家將抑制經(jīng)濟(jì)上行期信貸總量過度增長作為次要目標(biāo)。例如，美國使用逆周期資本緩沖的主要目標(biāo)是在金融風(fēng)險(xiǎn)高于正常水平且銀行潛在損失增大導(dǎo)致信貸供給緊張或已嚴(yán)重阻礙經(jīng)濟(jì)和金融活動(dòng)時(shí)，提高金融系統(tǒng)韌性。次要目標(biāo)則是實(shí)施逆周期資本緩沖對(duì)信貸波動(dòng)進(jìn)行“逆風(fēng)干預(yù)”。

（二）比率設(shè)定

截止2020年8月底，共有28個(gè)經(jīng)濟(jì)體出臺(tái)了逆周期資本緩沖政策，并根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況實(shí)施了0-2.5%不等的逆周期資本比率。大多數(shù)國家都放寬了銀行的資本要求，下調(diào)了逆周期資本緩沖比率（如圖1所示）。截止2020年4月底，已經(jīng)有16個(gè)經(jīng)濟(jì)體的逆周期資本緩沖比率曾設(shè)置高于0%水平，這些經(jīng)濟(jì)體基于自身國情，在巴塞爾監(jiān)管框架的基礎(chǔ)上，綜合運(yùn)用自由裁量權(quán)，豐富和完善逆周期資本監(jiān)管政策。

但是部分經(jīng)濟(jì)體如美國，雖然制定了逆周期資本緩沖框架，但自2016年起就將逆周期資本緩沖比率一直維持在0%水平，尚未激活逆周期資本緩沖。根據(jù)美國逆周期資本緩沖框架規(guī)定，美聯(lián)儲(chǔ)定期對(duì)逆周期資本比率的設(shè)定進(jìn)行投票表決，在2017年12月和2019年3月的兩次投票中，聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)認(rèn)為美國金融體系的脆弱性在正常范圍內(nèi)，將逆周期資本緩沖比率維持在0%的水平。因美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定了高水平、覆蓋整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的資本要求，這為經(jīng)濟(jì)和金融的正常波動(dòng)提供了足夠彈性，因此在正常風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境下將逆周期資本緩沖設(shè)置為零。

（三）指標(biāo)選取

在經(jīng)濟(jì)實(shí)踐活動(dòng)中，多數(shù)國家認(rèn)為巴塞爾委員會(huì)提出的“信貸/GDP”缺口指標(biāo)在設(shè)定逆周期資本緩沖比率時(shí)存在缺陷，各國應(yīng)結(jié)合實(shí)際國情，綜合考慮其他指標(biāo)和定性信息，來評(píng)估信貸的可持續(xù)性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。從各國實(shí)踐來看，有1-30個(gè)不同的指標(biāo)來衡量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可細(xì)分為六大類，包括信貸指標(biāo)（私營部門）、家庭部門指標(biāo)（房價(jià)）、企業(yè)部門指標(biāo)（企業(yè)負(fù)債或收入）、銀行部門指標(biāo)（資本、杠桿或盈利水平）、金融市場指標(biāo)（股票市場價(jià)格、政府債券收益率）、宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（外部失衡、GDP增長率）。

如美聯(lián)儲(chǔ)在衡量金融脆弱性的時(shí)候，將巴塞爾委員會(huì)提出的信貸/GDP缺口作為量化指標(biāo)之一，其他金融和宏觀經(jīng)濟(jì)量化指標(biāo)，包括但不限于信貸、流動(dòng)性擴(kuò)張或收縮指標(biāo)、各種資產(chǎn)價(jià)格、融資利差、信貸狀況調(diào)查、基于信用違約互換利差的指數(shù)等。此外，還將一套可控的財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)績效量化指標(biāo)設(shè)定為潛在指標(biāo)，用以衡量資產(chǎn)估值壓力、家庭和企業(yè)借貸、融資風(fēng)險(xiǎn)以及非金融部門和金融部門杠桿率等來綜合判斷美國是否面臨金融脆弱性。

二、政策實(shí)踐

（一）金融穩(wěn)定委員會(huì)治理機(jī)制可強(qiáng)化對(duì)逆周期資本緩沖的運(yùn)用

金融穩(wěn)定委員會(huì)通常包括中央銀行、銀行審慎監(jiān)管部門和財(cái)政部等機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)金融穩(wěn)定委員會(huì)的治理，將顯著提高使用逆周期資本緩沖的概率。從2008年至2017年，金融穩(wěn)定委員會(huì)數(shù)量從12家增長至47家，對(duì)于已經(jīng)設(shè)立金融穩(wěn)定委員會(huì)并且擁有完善的宏觀審慎治理機(jī)制和有效工具，且成員機(jī)構(gòu)較少的經(jīng)濟(jì)體，運(yùn)用逆周期資本緩沖的概率較高。當(dāng)金融穩(wěn)定委員會(huì)或財(cái)政部擁有直接設(shè)定逆周期資本緩沖的權(quán)力或有對(duì)逆周期資本緩沖的正式建議權(quán)時(shí)，運(yùn)用逆周期資本緩沖概率更高。

（二）注重壓力測試結(jié)果對(duì)逆周期資本緩沖的運(yùn)用

壓力測試是用于評(píng)估異常但又可能的宏觀經(jīng)濟(jì)因素沖擊下金融體系脆弱性的方法，就是將金融機(jī)構(gòu)置于預(yù)設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)情境下，考察其風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的評(píng)估過程。英國每年對(duì)金融體系開展的壓力測試結(jié)果，成為英國金融政策委員會(huì)設(shè)定逆周期資本緩沖比率的重要參考，如果壓力測試結(jié)果顯示，在給定壓力水平下，現(xiàn)有緩沖要求不足以保障整個(gè)系統(tǒng)吸收損失，金融政策委員會(huì)就會(huì)考慮提高逆周期資本緩沖比率，反之，則會(huì)降低逆周期資本緩沖比率。通過壓力測試矯正之前的判斷和裁量，幫助金融政策委員會(huì)進(jìn)行相機(jī)抉擇，合理確定逆周期資本緩沖比率。

（三）將逆周期資本緩沖與本地區(qū)的實(shí)際情況緊密結(jié)合

逆周期資本緩沖不同于資本留存緩沖工具，是由各個(gè)國家的銀行監(jiān)管部門自行決定的，并不是由巴塞爾委員會(huì)強(qiáng)制規(guī)定的，而且對(duì)于逆周期資本緩沖比率0-2.5%，也是由各國監(jiān)管部門決定。在實(shí)踐中，英國金融政策委員會(huì)將逆周期資本緩沖與結(jié)構(gòu)性資本要求相結(jié)合，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)保持在合理區(qū)間、“不高也不低”時(shí)，逆周期資本緩沖被設(shè)定為風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的1%，如果經(jīng)濟(jì)下滑，那么該利率就會(huì)被下調(diào)，這讓銀行能夠在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)降低風(fēng)險(xiǎn)。

三、相關(guān)建議

（一）適時(shí)出臺(tái)逆周期資本監(jiān)管實(shí)施細(xì)則，服務(wù)于宏觀審慎管理

我國的逆周期資本監(jiān)管政策必須服從于我國宏觀調(diào)控的總體方向，在增加逆周期資本還是釋放逆周期資本的大體方向上，制定可行性模型，參考模型結(jié)果進(jìn)行綜合判斷。不能簡單套用BCBS設(shè)置的國際規(guī)則，而應(yīng)結(jié)合經(jīng)濟(jì)增長模式、產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)、宏觀審慎監(jiān)管方式等，自主制定中國特色逆周期資本緩沖規(guī)則。

（二）結(jié)合各類機(jī)構(gòu)特點(diǎn)，分類制定逆周期資本監(jiān)管規(guī)則

我國監(jiān)管部門的宏觀調(diào)控能力較強(qiáng)，政府對(duì)保持GDP、貸款、居民收入和房地產(chǎn)價(jià)格等宏觀變量處于穩(wěn)定增長趨勢有較強(qiáng)的調(diào)控能力。應(yīng)充分結(jié)合各類機(jī)構(gòu)特點(diǎn)，分類實(shí)施逆周期資本緩沖，對(duì)于周期性較弱機(jī)構(gòu)如消費(fèi)金融公司、開發(fā)性銀行、金融租賃公司等弱化逆周期資本調(diào)節(jié)，對(duì)周期性較強(qiáng)機(jī)構(gòu)如農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化逆周期資本調(diào)節(jié)。

（三）根據(jù)國情，構(gòu)建逆周期資本指標(biāo)監(jiān)管體系

應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到逆周期資本緩沖可能帶來的不利沖擊，例如擴(kuò)大銀行業(yè)補(bǔ)充資本的缺口，擠壓銀行未分配利潤，給銀行的經(jīng)營發(fā)展帶來巨大壓力，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)結(jié)合中國國情，審慎決定逆周期資本緩沖的計(jì)提和釋放。

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