企業股權結構及合作模式影響因素分析

劉立立 江蘇洋

摘 要：隨著近幾年經濟不斷的發展，對于我國企業股權的結構以及合作模式越來越重視。一個良好的股權結構和合作模式能夠促進企業更好的發展。本篇文章主要通過對國家的制度法律法規環境以及資本融資環境與投資者的行為偏好進行簡要分析。從宏觀的法律制度環境以及行業性質，金融融資環境與投資者公司規模進行因素考察，這些因素對于公司的股權結構以及合作模式產生了怎樣的影響。

關鍵詞：股權結構;投資者;控制權

由于近幾年我國的一些上市公司引發了控制權的爭執，使公司的治理，股權結構成為了公共話題。為了能夠更好的保障公司權益，其內部對于股權的結構設計問題越來越重視。由于股權結構以及合作模式受法律資本市場以及經濟等外部市場環境的影響，同時，也避免不了企業的戰略發展合作雙方對控制權的偏好以及資源互補等微觀層面的影響。

一、國家的制度與法律法規環境

對于不同的經濟主體來說，其所持有的公司股份以及股權的相關法律規定與制度管制是不同的。一個良好的法律法規能夠在一定程度上有效的提高執法的效率，并且有利于股權構成與股東間的合作方式的完善。比如，除公司法的約束之外，公司還要受國有資產相關管理方面的法律以及上級部門的規章制度約束，限制出資的金額以及方式來對投資審批鏈條的長短起到控制作用投資者控制權的偏好程度，以上這些因素都會對企業的股權合作模式選擇以及合資企業的股權結構產生一定的影響。

二、資本市場與融資方式的金融環境

融資作為企業股權合作的本質內容，一個國家的資本市場發展水平以及融資方式會在一定程度上對股權結構與合作模式產生影響。例如在資本市場發展中，以銀行為中心的金融體制國家中通常會將間接融資方式作為主要的融資方式，以此來構建融資體系。而在這個體系當中，資金供給中心變成了銀行，企業通過銀行籌集資金的方式來進行債務融資，從而形成較為集中的股權結構。而對于資本市場較為發達的國家來說，金融體制將市場作為中心，以直接融資作為主要的融資方式，輔之以間接融資。企業能夠依靠股權來進融資，從而形成較為分散的股權結構。公開透明的資本市場同時具備嚴格的信息披露機制，能夠更好的為投資者提供保護機制，提高要素所有者進行分化，有效地促進資本證券化水平以及股權流動性的速率提高，使得股權分散化，更好地保障企業的權益。

三、公司規模與行業性質

一個公司規模的大小對于投資者風險擔保與投資額起著重要的影響作用。如果一個公司的發展規模較大，其持相同比例的股權則需要更多的資金投入，對于該企業來說其風險的承擔能力也就越大。投資者從風險分散的角度來分析，對于單個的項目以及企業的投資總額會存在一定的約束力，這將會在一定程度上對控制權能力的獲取產生影響。而對于發展規模較小的公司，相同的資金投入則可以獲得更多的股份，并且增加對項目以及股權的控制能力。針對不同的行業，在不同的發展階段對于資本的需求量也是截然不同的，這會對合作對象的選擇與各類投資者的資本投入產生影響。對于一些資本較為密集的企業，由于個人的投資資本是有限的，會導致投資者的投資積極性不高，而對于一些輕資產模式的知識密集型企業來說，個人的投資入股積極性和對公司的促進作用較強，從而在一定程度上對于股權結構以及合作模式產生影響。

四、投資者的行為偏好

在進行投資時要對股東的身份屬性、行為能力與利益取向進行相關了解統計，由于投資者的行為偏好會對企業的控制權收益以及股權的流動性偏好產生直接的影響，可以它能夠說在一定程度上決定公司股權結構以及合作模式。在通常情況下之下，對于戰略投資者來說具備一定的議事能力以及參與動機，從而對公司的再融資以及其他重要事項產生影響。戰略投資者可能會要求企業分攤一定的控制權以及較大的股權份額，從而能夠對企業所發生的重要事項進行言論發表，使得自己的意見得到重視。戰略投資者通常情況下指的是企業集團以及企業資本戰略投資者，對于企業資本戰略投資者而言，他們則更加注重于投資項目是否具有發展前景以及該公司的長遠利益是否能與之相符。在企業發展過程當中，引入戰略投資者，能夠更好的來滿足企業對于資金的大量需求，在一定程度上能夠使企業的股權結構得到改善，為企業培養更具穩定性的股東，能夠更好的將外部理念以及相關的經驗引進公司到公司的發展過程之中。在引入戰略投資者時需要與之進行充分的溝通交流，看投資者的投資動機是否與公司的發展前景相契合，因為對于不同的戰略投資者而言，其投資理念是存在差別的。

作為企業金融中介的財務投資者來說，其主要包括各類基金以及投資公司。財務投資者通常關注于企業的金融利益以及企業的增值與退出渠道。財務投資者通過資金以及其他的資源進行投入資本，更好地促進企業的發展，以此來提高企業的價值，然后財務投資者再通過并購或者IPO的方式退出投資以此來達到獲取利潤的目的。對于財務投資者來說，通常情況下，他們對于企業的控制權是不感興趣的，將控制權交給控股股東或者是企業家進行經營管理，只持有小部分的企業股份。通過分析得出，財務投資者的基本行為現在更加傾向于實現投資回報效益最大化，為買而賣，呈現出行為短期化傾向。因此，財務投資者通常要求所投資的項目能夠有較高的投資回報率。

由此可以看出，企業應該要根據投資合作的對象動機與需求進行分析，綜合性的分析對方的動機以及需求是否與企業的發展戰略相違背，在項目的資金增值以及現金流是否能夠更好的與對方要求相吻合，來選擇最佳的投資者。

五、企業的發展戰略對控制權的要求

通常情況下，一個企業的戰略決定了企業的發展方向以及發展的側重點。對于企業的核心業務來說，企業要堅持全資或者是控股的方式來保證對產業公司的控股權，從而更好的符合企業戰略發展要求，為企業戰略目標的實現提供保障。與此同時，企業應該要考慮到資金需求的變化與市場資源的狀況，能夠做到在保持控制權前提之下引入其他的戰略投資者，為企業帶來更多的資金市場等相關發展資源，更好地推動企業的重點領域產業發展。對于那些具有發展前景的業務，可以通過參股的方式，從而更好的發揮外部資源的優勢。能夠使企業資金，更好地促進主業的發展，從而減少資源的浪費，參股的方式使得分散精力也能夠獲取一定的利益，此時企業可以再用所獲取的利益來促進公司主要業務的發展。企業的各項投資項目應該要基于重點業務戰略布局的需要，在開展股權合作時進行投資方式的選擇。

企業具備的不同經營特點與不同的經營階段會對股權結構的選擇產生影響，對于一些高新企業的經營是否取得成功的關鍵所在，就是企業是否具備創新型人才以及創新型人才的隊伍建設是否穩定，這就要求企業可以引入骨干員工持股，從而能夠使核心員工在公司達到穩定狀態更好地與企業共生存。對于一些高新企業在剛設立時，如果過于的引入法人股東可能會導致企業的決策程序變得更加復雜，使得決策效率低下從而影響企業的最佳決策與發展時期。如果企業達到了一定的發展規模時，由于個人的資本是有限的，此時企業應該要考慮引入法人股東，從而更好的實現強強聯合，優勢互補，為企業的產業鏈延伸以及市場的拓展提供經驗以及良好的內部協作。依據公司的狀況來進行股權結構模式優化，提高企業的業績與價值。企業可以通過引進外部的投資者來對股權結構進行優化，建立定位清晰，權責對等，協調運轉的公司治理結構，有效的規避風險。在公司行使控制權時可以更多依據企業的利益來進行公司事務的處理。例如對于主導股東會項目選擇、董事會與監事會、現金流向、高層經理的人選與薪酬以及股利支付率提供較大的選擇權，由此可以看出，對于公司的控制權能夠帶來一定的收益。企業的控股股東能夠在利用自身的資源與能力時，有效的來增加公司的效益。如果控制權發生轉移，則可以獲得控制權溢價，使得公司股東能夠通過對企業的控制權市場來實現控制權價值變現。

六、結束語

處于不同的歷史發展階段，經營環境與企業的文化生命周期以及行業特征對公司股權產生一定的影響作用。因此企業能夠根據自身的發展戰略要求來選擇合適的投資者。以更好的合作模式來促進企業的資金、市場、品牌以及管理資源步入新階段。企業在進行股權設計時，可以引入高級的管理人員，與骨干人員實現利益捆綁，以此來更好的激勵員工工作，對公司的控制權以及股利分配等重要事項作出明確的制度規定，能夠降低減少股東干預以及相關問題之間發生的沖突，降低企業的風險。

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