節能環保企業在降杠桿背景下如何降低資產負債率——以A公司為例

袁津平

隨著我國經濟的發展，經濟增長速度放緩，出現了各種經濟問題，其中供給側改革去產能、降杠桿更是被中央列為當前及未來一段時期內我國經濟工作中的一項重要的管理工作。財務杠桿在現代企業管理中是一把雙刃劍，既能給企業增加效益，但同時也為企業經營帶來負債風險。資產負債率作為降杠桿最重要的工作環節，本文結合節能環保產業A企業，分析節能環保企業資產負債率的現狀及問題，并就如何降低資產負債率提出了建議。

2015年，中央提出了供給側改革、三去一降一補政策，2017年政府工作報告又提出國有企業要“積極穩妥去杠桿”，2018年9月中央再次下發文件，對國有企業降標桿做出了更明確的要求，要求國有企業平均資產負債率到2020年末比2017年降低至少兩個百分點。A公司作為專業從事節能環保產業的一家國有企業，本文以A企業為例，分析了高資產負債率形成的原因，在國家降標桿要求下，對降低資產負債率的措施進行了探討，增強財務風險意識，確保企業健康良性的發展。

一、A公司經營情況

隨著國家對環境的重視程度日益加強、大力推動節能環保產業發展，A公司作為一家專業從事節能環保產業的國有大型環保企業，陸續整合節能環保產業資源，逐漸形成統一的節能環保產業發展平臺，初步具備了檢驗監測、技術咨詢、節能工程、廢水處理、固體處置、氣體治理、環境應急的一體化專業技術服務能力，有效地支撐和推動國家戰略新興產業的發展。A公司近年的工程項目大都采用了目前社會上環保類項目普遍采用的EMC、BT、BOO、BOT等經營模式。BT、BOO、BOT、EMC這類項目投資大，少則上百萬、千萬，多則上億。由企業先行投資建設，后期通過運營等方式收回投資，資金回收期長，有的需要五年甚至十年才能收回投資。

近幾年，A公司營業收入遞年增長，從2016年1.5億元增長到2018年4億元，利潤從2900萬元增長到6900萬元。 作為國家專業從事節能環保的企業，A公司工程項目較多，尤其是公司飛速發展而承攬的大量的墊資完成的項目，需要大量的資金投入，負債規模與資產負債率連年遞增。A公司債務規模不斷擴大，說明其對自有資金使用比例下降，債務融資比例較高，債務規模較大。雖然通過使用杠桿效應為A公司來了收益，但是過高的資產負債比率也蘊含著潛在的財務風險。

我國的資產負債率一般控制在60%以內，A公司資產負債率已經超過一般企業的標準，而且與節能環保行業資產負債率75%相比，也已經達到了國家75%-85%的紅線標準，且負債短期借款占比超過總負債額度的60%以上。A公司為滿足生產經營需要，大量地借入債務，且短期借款占比又非常重，一年內到期的短期債務較多，還款時間缺乏彈性，如果現金流出現困難，公司將面臨較大的償債壓力。這就表明A公司很有可能出現償債高峰，公司將面臨巨大的現金支付壓力，不僅會給企業持續經營造成困難，一旦財務失去控制，甚至資金鏈斷裂，無法支付到期的債務，企業就會立即陷入財務危機，甚至面臨破產局面。

二、A公司高資產負債率的形成原因

（一）盲目擴大投資規模

近幾年，A公司為了追求效益，把營業收入及利潤作為年度主要考核指標，導致公司盲目擴大投資規模，采取了粗放型的企業發展方式，導致公司資產負債率年年攀升，到2018年已達到80%，已達到國家警戒線標準。

（二）權益性融資少

A公司作為國有企業，要增加股權投資，審批程序相對一般企業難度大，流程較長，但因是國有企業更容易得到銀行借款，造成A公司的融資方式基本是銀行貸款，債務越來越大。

（三）市場競爭力弱

由于企業成立時間于2013年，時間并不長，在行業內并沒有形成競爭力，技術水平不高，創新能力不強，無法在市場競爭中取得有利地位，大量生產經營項目只能采取單一的經營模式（BT、BOT、BOO、EMC）。而此類項目需要大量的自有資金投入，導致公司負債規模越來越大，資產負債率越來越高。

（四）盈利能力不強

為完成上級下達考核指標，公司很多工程項目盲目上馬，造成A公司只能達到基礎管理，無法做到細化。尤其對于成本管理力度不夠，管理手段簡單，未做到精細化管理，項目利潤率較低，對于項目的預算完成情況沒有跟蹤監督與考核獎罰力度，導致企業營利雖有增加，但營業利潤率逐年下降，從2016年19%降到了2018的17%。

（五）未建立資金有償使用制度

公司雖然經營模式多，但是墊付資金的工程項目占比較大。由于集團實行資金統收統支，資金池統一核算，未對項目資金使用情況分類統計，造成財務費用未按項目進行分攤分配，無法真實反映項目經營成果，也無法讓各項目從根本上重視資金使用效率。

（六）資產使用率較低

首先，近3千萬元銀行承兌匯票，因這部分銀行承兌匯票存在承兌期限，無法及時轉換成真正的現金。其次，應收賬款近3億元，并且預估應收賬款占59%。隨著公司生產規模的擴大，應收賬款規模也越來越大，但各生產項目建設所發生的材料、外包費、稅金等各項成本所需要的現金卻必須按期付出。最后，大量的閑置資產。由于各類生產項目性質不同，大量的生產設備只能用在某一個特定項目，無法做到通用性，造成資產使用率非常低。以上三項導致A公司自有資金根本無法滿足生產需要，對本來現金流就不充裕的A公司無疑是雪上加霜。

（七）無資產負債率專業管理機構

A公司由于近幾年一直處于高速發展的階段，但適應公司發展的管理體制未得到及時建立，各項管理無法滿足公司發展的需要，公司根本未建立資產負債率的控制管理機構，導致公司資產負債率與日俱增。

（八）未建立資產負債率管理考核機制

在A公司，資產負債率僅是反映公司債務的一指標，沒有建立相關考核機制，大家無法從根本上重視資產負債率，導致公司財務風險不斷上升，債務風險越來越大。

三、降低資產負債率措施

（一）加強對投資規模的控制

建立投資立項審批制度，對項目可研要進行充分論證，加強項目過程控制，嚴格執行項目投資預算，項目采辦嚴格招投標管理，降低工程項目成本，從根本上降低項目投資成本，保證項目投入產出達到標準

（二）加大員工技能培訓，提高企業競爭力

通過對員工的技術能力培訓，確保公司工程項目質量，增強公司品牌市場的競爭力，在行業中樹立良好口碑。確保在進行市場談判時盡可能少采用EMC、BT、BOT、BOO模式，多采用工程總包業務，增加進度收款，從根本上減少負債的產生。

（三）增加權益性投資

對于必須采用BT、BOO、BOT、EMC節能項目需要墊支方可實施的項目，要充分考量公司資金狀況，如自有資金不足時，應積極尋求上級幫助，盡量采用增加實收資本的方式來解決項目資金短缺問題。

（四）加強成本管控，降本增效，提高公司盈利能力

首先加強成本預算管理，要做到全員、全過程、全要素控制，強化過程管理，層層分解指標，加大跟蹤監督，建立預算完成考評機制，真正發揮預算管理事前引領、事中控制、事后分析職能，以達到降本增效、提高公司盈利能力的目的。

（五）增加財務彈性，建立資金有償使用制度

建立資金計劃管理制度，并嚴格執行。對于常規性總包工程項目，必須嚴格以收定支，不允許墊付資金。對于BT、BOO、BOT、EMC節能項目需要墊支方可實施的項目，通過權益性資本、融資、自有資金相結合，合理安排資金，盡可能少占用資金，以減少資金成本。對于形成資金占用的，必須實行有償使用制度。A公司在進行融資時，要充考慮現金流情況，確保公司現金有足夠的彈性，既能滿足生產經營現金支付需求，還可按時歸還到期債務。

（六）加強對無效低效資產清理，提高資產使用效率

首先，公司目前存在大量銀行承兌匯票，應及時采取背書轉讓，盡可能早日轉為公司現金，加速資金回籠，減少公司資金占用，降低資金成本。

其次，應加大應收賬款管理，組織專門的應收賬款管理機構，分工明確，制定應收賬款催收管理措施，尤其對于賬齡較長的，必須采取法律手段。加強應收賬款的動態管理，財務部定期對應收賬款數據統計及帳齡分析，及時反饋相關部門，市場人員時時跟蹤，各中心項目責任人直接負責的催收制度。對于逾期應收款應明確責任人，逾期原因，定期進行報告。

最后，定期對固定資產全面進行清盤，對于使用率較低、閑置的資產，應重點分析，合理配置，盡可能得到充分使用，提高固定資產利用效率。對于無效、低質量的固定資產應盡早處理，盡早變現，最大可能收回現金，提高公司的償債能力。

（七）建立資產負債率的管理組織機構

建立專業管理機構，明確責任分工，采取財務、市場、經營實施聯動機制、財務定期對資產負債率的數據指標進行測算和分析，及時反饋降杠桿組織機構相關人員，經營、市場人員共同參與，實施有效措施，確保資產負債率不超過上級集團要求。

（八）建立資產負債率管理考核機制

根據上級要求，制定公司年度資產負債率目標，并層層進行分解，結合公司業務特點，制定不同的資產負債率最高比率限額，年末對其進行考核，與績效掛鉤，以保證目標順利完成。

四、結語

A公司由于行業特點及自身業務發展的需要，近幾年采用各種融資方式來獲得企業發展資金，并取得了不錯的效益，杠桿效應得到了充分發揮，但同時高速發展也為企業帶來了一定的風險。A公司通過多措并舉，大大降低了資產負債率，使風險得到有效地控制。企業資產負債率的降低是一項長期、專業的管理工作，需要在合理杠桿、債務風險控制、企業發展規模、增加效益等各方面做到平衡，要通過各種管理措施，從根本上降低資產負債率，確保公司穩健良性發展。

（作者單位：中海油節能環保服務有限公司）