互聯網巨頭被查為何會等同于被重罰

胡東輝

一般來說，一家公司被立案調查，有兩種可能結局，一是違法違規(guī)事實不成立，案件撤銷;二是違法違規(guī)事實成立，根據情節(jié)嚴重程度進行處罰。當然，還有一種可能是介于兩者之間，需要整改。本周一家互聯網巨頭被國家市場監(jiān)管總局立案調查，消息一出，大家?guī)缀醵疾碌浇Y局了，公司股價也應聲下跌。為什么？因為阿里巴巴被處罰在先，大家都產生了高度一致的心理預期，這種心理預期往往非常準確，不用等到調查結果出來，因此被立案調查幾乎等同于被重罰。

心理預期串起被查與被罰

阿里巴巴的處罰結果出來之前，大家普遍沒有當回事，因為阿里巴巴被立案調查時，剛剛因為違反《反壟斷法》被罰款50萬元。區(qū)區(qū)50萬元，對阿里巴巴來說根本就沒感覺。大家的普遍想法是，這一次再被罰個幾百萬元也就差不多了吧？二選一又不是阿里巴巴一家這么干過，哪家互聯網巨頭沒干過？那段時間本周被查的互聯網巨頭股價正歡快地走在一路迭創(chuàng)新高的康莊大道上。因為那個時候大家的心理預期就是幾百萬級別的罰款，這對阿里巴巴的影響可以忽略不計。那其他“阿里巴巴們”還會有什么事？等到罰款182億的消息一出來，大家這才發(fā)現，游戲規(guī)則已經變了，因此心理預期也隨之跟著變了。

等到本周這家公司被立案調查時，人們的心理預期跟阿里巴巴剛被立案調查時就完全不能比了。因為兩者的體量可以相提并論，涉案事由也差不多，那處罰力度肯定會與阿里巴巴相當，因此罰款也會是百億級別的。阿里巴巴被罰182億后，公司方面稱，不會造成過大的負面影響。這不是開玩笑嗎？182億是全球第二大罰款，不動骨也傷筋了。更何況罰款后面還有整改，業(yè)務模式都可能發(fā)生重大改變，可謂影響深遠。現在輪到了另外一家互聯網巨頭了，能不顫抖嗎？就算公司不顫抖，拿著公司股票的投資者也要顫抖，因為心理預期已經高度一致，大家都認定這家公司將難逃一劫。

挑戰(zhàn)心理預期吃力不討好

心理預期這個東西很奇妙，看不見，摸不著，但卻有著驚人的能量。改革開放之初，要搞物價改革，理順被扭曲的價格體系。所謂理順價格體系，就是放開不合理的價格限制，直白說就是漲價，所以當時有一種說法叫價格闖關。當時大家都不懂什么是心理預期，還是按照以前的做法，在放開價格之前，大力宣傳價格闖關，讓老百姓對部分商品的漲價做好心理準備。這個做法大大強化了人們的漲價心理預期，于是形成了搶購風。等到價格一放開，漲價力度之大讓所有人都大吃一驚。老百姓怕錢不值錢，恐慌性購物，見什么買什么，商場里的商品被搶購一空。心理預期的威力令人大開眼界。

股市是心理預期效應最大的市場，不同行業(yè)的公司在市場中有不同的定位，依據的都是心理預期。鋼鐵板塊就是低價股的定位，個別新股上市時可能會有例外，但最后都要向板塊靠攏，胳膊擰不過大腿。如果有些板塊定位整體提升，那一定是發(fā)生了影響特別重大的特定事件，改變了市場格局。螞蟻集團原來要在科創(chuàng)板上市，根據的是互聯網科技股的定位，估值就相當高。但是如果要把它歸入金融股，跟銀行股一樣監(jiān)管，市場定位就會大幅降低。決定市場定位的就是心理預期，挑戰(zhàn)這種心理預期，不僅吃力不討好，還會被市場教訓。不服不行。

扭轉心理預期需要大力量

心理預期也可以被人為干預，但需要非常大的力量才能干預成功。救市就是干預心理預期的典型，之所以要救市，是因為市場出現了恐慌性非理性的下跌，就是俗稱的股災。2015年A股市場從上半年的大牛市到下半年的大熊市，頻頻出現千股跌停，導致投資者心理預期發(fā)生了大逆轉。那時候每天開盤只要幾十萬股就可以讓一只股票跌停，而且天天如此，因為市場幾乎沒有買盤，市場機制已經完全失靈。后來“國家隊”入場干預，投入大量資金，經過多次反復，才逐步扭轉了人們的心理預期。那時候只要稍有風吹草動，就會導致千股跌停。現在再用幾十萬股還能輕易打到跌停板嗎？

心理預期形成后，要打破是很不容易的。所謂的市場風格切換，大盤股和小盤股的風水輪流轉，實際上就是心理預期的大逆轉，從來都不是一蹴而就的，而是要經過反復拉鋸。一旦心理預期逆轉趨勢形成，順之者昌，逆之者亡。近期市場每天都有一只白馬股閃崩，說到底還是心理預期逆轉造成的，因為這種心理預期具有傳導性，會產生多米諾骨牌效應。當然，這些都是從大趨勢上來說的，不排除少數例外。

（文中提及個股僅做分析，不做買賣建議。）