味知香：募投擴產加固領先地位全國化布局提升成長空間

水杉

“民以食為天”，與“嘴巴”相關的行業往往被投資者稱為“黃金賽道”，也因此成為二級市場追捧的對象。隨著現代生活節奏的加快，人們在廚房里的時間越來越少，對安全、健康、美味的食品需求大幅提升。半成品菜契合消費者對快捷方便食品的需求，隨著消費習慣培育，半成品菜市場快速發展。

2021年4月27日，深耕半成品菜行業十數年的行業領先企業味知香（605089.SH）正式登陸上交所掛牌交易。公司擬募集資金用于年產5千噸的食品用發酵菌液及年產5萬噸發酵調理食品項目、研發檢驗中心和信息化建設項目、營銷網絡和培訓中心建設項目等。

味知香專注于為消費者提供健康綠色、便捷美味的半成品菜肴，產品包括肉禽類、水產類及蔬菜類、禮盒類等半成品菜產品以及醬包、調料包等預制調味品，建立了以“味知香”和“饌玉”兩大品牌為核心的產品體系。公司不斷進行菜品的開發創新，現已推出200余種不同口味、規格的半成品菜產品，為消費者提供了豐富的飲食形式和菜品選擇，有效地滿足了不同地區消費者的飲食習慣和口味偏好。成立至今，公司被授予江蘇省食品行業優秀品牌企業、長江三角洲地區名優食品、江蘇省著名商標、“上海食用農產品‘金籃子品牌”、中國連鎖新銳獎等榮譽稱號，是中國肉類協會副會長單位，并被農業部授予“全國主食加工業示范企業”稱號。經過多年深耕與積淀，公司已經成為行業領先的半成品菜生產企業之一。

行業高速成長 盈利能力突出

近年來，隨著我國居民收入的提升，居民人均食品消費支出也整體呈上升趨勢，城鎮居民2008年人均食品消費金額為4260元，2019年則達到了7733元，復合增長率為5.57%;農村居民同期復合增長率達到8.69%。居民收入和食品支出的增加為飲食消費升級打下了基礎，也推動半成品菜行業進入快速發展階段。

此外，快節奏的工作與生活使得人們缺乏制作三餐的時間和精力，而更傾向于選擇健康、美味、安全的便捷類食品，因此消費者對高質量半成品菜產品的需求將持續快速上升。同時，冷凍技術和冷鏈運輸行業的發展，使得半成品菜的儲存時間得以大幅延長，國產速凍設備和冷鏈運輸車輛的推廣極大地降低了物流配送成本，企業產品的輻射范圍逐步擴大。半成品菜行業原本覆蓋區域小、企業數量多、集中度低的特點有望被改變，行業集中度有望進一步提升，行業有望出現全國化經營的龍頭企業。

借助行業的驅動因素，味知香抓住市場機會，實現快速發展。2018-2020年，公司營業收入從46，595.10萬元增長到62，246.85萬元，復合增長率為15.58%;公司凈利潤則由7，112.49萬元大幅提高到12，505.27萬元，復合增長率高達32.6%，成長性突出;值得關注的是，同期公司扣非后加權平均凈資產收益率（ROE）分別高達50.53%、38.53%和37.74%，遠超行業均值，進一步體現了其盈利實力。

此外，報告期公司產品競爭力進一步提升，產品毛利率分別高達25.10%、24.97%和29.46%，產品毛利率水平穩中有升。經過多年行業深耕，公司已經建立了一定的競爭優勢和競爭壁壘，行業領先地位進一步鞏固。

募投提升產能 渠道優勢助力發展

2016年12月國務院辦公廳發布的《關于進一步促進農產品加工業發展的意見》明確提出“研制生產一批傳統米面、雜糧、預制菜肴等產品”。公司所處的半成品菜領域屬于大消費行業，隨著消費習慣的培育和滲透率的提升，半成品菜市場發展空間巨大。

市場需求的快速發展推動公司產能利用率從2018年的81.49%提升到2020年的99.18%，同期產銷率一直保持在100%左右。以此次上市為契機，公司將提升產能突破業績增長天花板。招股書顯示，伴隨著公司募投項目的實施，公司產能有望從現有的1.5萬噸/年提升至6.5萬噸/年，產品種類也更加豐富，行業領先優勢將進一步擴大;且本次募投項目投產預計年均實現收入95，072.61萬元，年均凈利潤10，379.78萬元。由此，公司規模和競爭優勢將進一步擴大。

報告期內，味知香的經銷商數量從1685家增加到1997家，其中品牌效應更明顯的加盟店數量從440家大幅增長到1117家。隨著經銷商數量的增長，公司銷售網絡的深度和廣度得到提升，銷量也得到進一步的增長。目前公司銷售區域主要集中在江浙滬地區，并已開始在重慶、成都、武漢等地布局，未來全國化擴張計劃將極大地提升銷售網絡，給公司帶來新的增長點。籍此，味知香有望從行業領先企業逐步成長為全國化經營的頭部企業。