業績真空期首選景氣度高

沐恩

大資金首選確定性

主持人：先來聊聊盤面，指數還會維持區間震蕩格局嗎？

袁月：經過近期的反彈，指數沒有大空間，也處于反彈的尾聲階段，5月份還會有震蕩回踩的需求，如果沒有特殊的外力作用，調整空間不會很大，更多需要時間震蕩，多數板塊和個股也會跟隨盤面調整，只是近期反彈幅度較大的品種很難跌破前低了，或者說，無論是上漲還是下跌，板塊和個股都會是結構性分化，這是常態。

作為投資者，避免漲時看漲、跌時看跌，在調整過程中多尋找機會，在反彈后要有風險意識，至少不能盲目追買。敢于在調整中保持冷靜需要看懂行業邏輯，只有真正看懂了，才能做出更正確的決定。

通過近一個多月的走勢可以看到，指數反彈空間不是很大，但很多機構重倉的品種漲幅超過50%以上，甚至有些品種還創出歷史新高。這類品種多集中在確定性較高的板塊中，這是每次調整后，大資金率先選擇的方向。

這種確定性主要體現在行業發展潛力、市場空間、技術壁壘、競爭格局等方面，如白酒、CXO等行業充當這次反彈的急先鋒，這說明它們的商業模式得到了大資金的認可，這類品種上漲完，其他品種才有可能按照優先順序進行補漲，如果接下來有調整，這類品種還是首選，類似的還有疫苗、免稅、云計算、建材等，只是不出現系統性風險，估值也很難有更加合理的機會。

對于投資者而言，預判固然重要，但應對顯然更有實際意義。估值貴了，尤其是泡沫化肯定不能參與，避免情緒高漲時追買，就能避免最初級的錯誤。邏輯通順的板塊只要有估值合理的機會，就是具備安全邊際的，雖然會有上沿和下沿的區別，但這更多受短期情緒影響，拉長周期看影響不大，做好倉位管理就能把握主動權。

業績真空期首選景氣度高

主持人：免稅這個賽道你是認可的，本周有相關龍頭連續下跌，這算是錯殺嗎？

袁月：機場雖然與免稅有一定關系，但邏輯有區別。機場尤其是頂級國際機場，客流是最大的資本，龐大的流量變現能力使其擁有足夠的談判主動權，機場過去一直占據免稅行業銷售額的大頭！

不過，疫情之后情況急轉直下，出入境被限，機場引以為傲的國際旅客驟減，流量沒了自然談不上銷售額，相反，出境限制，海南成了游客首選，免稅城銷售連續增長。此消彼長后，機場的議價能力減弱，這就是此前連續調整的關鍵。本周的調整主要與上周末公司董事長關于機場此前免稅紅利難以為繼的表態有關，這并不是超預期的。

短期走勢主要受情緒影響，中期邏輯談不上破壞，因為客流早晚肯定恢復，但問題也恰恰在于時間，這就是不確定性，在弱勢環境中，資金并不喜歡。接下來除了要跟蹤疫情恢復情況，估值也是重要的參考依據，在估值合理甚至超跌后，才能談更高的安全邊際，目前看經過下跌后，正在逐步接近這個范圍，如果預期得到修復，股價也會有體現。當然，短期依舊不太確定，邏輯沒有看懂或者心態不穩的，還是不要選擇這類。確定性更高的龍頭在估值合理后，短中期更具性價比。

主持人：一季報披露結束，接下來哪些方向更值得跟蹤？

袁月：從結果上，消費股相對比較穩健，由于多數品種去年受疫情影響，單純對比意義不大，但即使和2019年相比，很多公司的增速也是比較穩定甚至可以說亮眼。這主要集中在白酒、部分食品和醫藥領域中。新能源在高預期下交出了相對符合預期的答卷，在景氣度較高的背景下，這就可以繼續提升資金未來的預期。相較之下，科技股比較平淡，當然，其中涵蓋范圍太廣，部分細分領域也有亮點，只是受制于目前盤面氛圍，短期走勢不會強，但中期邏輯沒有變化，可以持續跟蹤。此外，建材板塊是散戶容易忽略的方向，從行業景氣度和業績增速看，值得給予更高的關注度。

接下來進入業績真空期，催化劑會變少，這就會降低資金的活躍度，股價大幅波動后陷入相對平淡也是很正常的，所以選股更多要從行業景氣度出發，再結合賽道優勢，這決定了選股邏輯，通順之后再去考慮估值和倉位的問題，最后就是心態了！