瑞華泰IPO：破解“卡脖子”技術跨入全球PI 薄膜競爭行列

洪敏

近日，據交易所公告，瑞華泰（688323.SH）公布網上申購情況及中簽率，本次網上發行有效申購戶數為5510494戶，有效申購股數為52859，218000股?；負芎?，網下最終發行數量為2295萬股，占扣除最終戰略配售數量后發行數量的60%;網上最終發行數量為1530萬股，占扣除最終戰略配售數量后發行數量的40%。

PI薄膜的性能居于高分子材料金字塔的頂端，被譽為“黃金薄膜”。瑞泰華作為國內專業從事高性能PI薄膜的研發、生產和銷售的高新技術企業。近年來在國內政策的支持下，公司通過15年的自主技術研發，打破國外技術封鎖，成為國內少數掌握配方、工藝及裝備等整套核心技術的高性能PI薄膜制造商。此次公司登陸上交所科創板，募集資金將全部用于嘉興高性能聚酰亞胺薄膜項目，建成后將大幅提升公司PI薄膜產品的品類和產能，完善公司在聚酰亞胺產業鏈的布局，提升公司盈利能力。

堅持自主創新 技術填補國內空白

PI是指聚酰亞胺，其良好的性能，被譽為“二十一世紀最有希望的工程塑料之一”，有“解決問題的能手”之稱，瑞泰華是領先國內高性能PI薄膜行業的先行者，自2004年公司成立以來，一直致力于PI薄膜自主研發。由于PI薄膜行業具有顯著的技術密集型特征，高素質的研發人才對于企業的發展至關重要。公司一直高度重視人才培養，已成功建立了一支研發經驗豐富、工程技術能力強、實踐經驗豐富的研發團隊，能夠準確把握客戶需求，順應行業技術發展趨勢，前瞻性和針對性地進行產品、技術研發和儲備，為公司在新產品開發、產業化實施及前沿技術研究等方面奠定了良好的基礎。

值得一提的是，高性能PI薄膜技術具有專業性強、研發投入大、研發周期長、研發風險高等特點，公司PI薄膜新產品的研發周期通常達2年以上。因此，持續的研發經費投入至關重要。招股說明書顯示，2018年-2020年，公司研發費用分別為2124.48萬元、2053.26萬元和2309.57萬元，占營業收入的比例分別達9.65%、8.84%和6.60%。

憑借著強大的研發團隊和持續的研發經費投入，公司研發成果顯著。公司于2010年完成了國家發改委“1000mm幅寬連續雙向拉伸聚酰亞胺薄膜生產線”高技術產業化示范工程，同類產品達到國際先進水平，極大推動了高性能PI薄膜的國產化進程。此外，公司兩項產品列入“中國制造2025重點新材料首批次應用示范目錄（2017年版）”，雙向拉伸PI薄膜產品榮獲2012年中國新材料產業博覽會金獎，無色PI薄膜產品榮獲2014年中國國際新材料產業博覽會金獎。截止到2020年12月31日，公司已經取得授權發明專利12項，公司工程技術中心于2020年被認定為省級工程技術研究中心。

國產化進程加快 募投項目提升業績

經過多年的發展和積累，公司已經掌握了配方、工藝及裝備等完整的高性能PI薄膜制備核心技術，開發了熱控PI薄膜、電子PI薄膜、電工PI薄膜等系列產品，填補了國內空白。同時公司對產品質量精益求精，相關產品通過了美國UL安全認證，符合REACH、RoHS等環保指令要求。憑借良好的產品品質，公司獲得了包括西門子、龐巴迪、中國中車、艾利丹尼森、德莎、寶力昂尼、生益科技、臺虹科技、聯茂、碳元科技等國內外知名企業的認可，已成為全球高性能PI薄膜產品種類最豐富的供應商之一，產品銷量的全球占比約為6%，打破了杜邦等國外廠商對國內高性能PI薄膜行業的技術封鎖與市場壟斷，跨入全球競爭的行列。

引人關注的是，在我國產業結構升級、關鍵材料國產化的背景下，高性能 PI 薄膜進口替代的市場空間巨大。以瑞華泰為代表的具有獨立完善的核心技術體系的企業，有望獲得更多市場份額，事實確實如此，受益于市場需求旺盛，近年來瑞泰華發展迅猛。招股書顯示，公司的產能由2018年的620噸擴大至2020年的720噸，產銷率由2018年的86.29%擴大至2020年的112.14%，有效促進了公司的業務規模，營業收入由2018年度的22012.63萬元增長至2020年度的35016.16萬元，年均復合增長率為26.12%。

此次公司登陸資本市場，募集資金將投向嘉興高性能聚酰亞胺薄膜項目，建成后將新增1600噸高性能PI薄膜產能和品類，也將進一步完善公司在聚酰亞胺產業鏈的布局。未來，公司將進一步結合國家新材料發展戰略及產業政策，發揮現有技術優勢，堅持自主研發及創新，擴大產能，進一步提升公司的核心競爭力，成為全球領先的高性能PI薄膜專業供應商之一。