進擊的富途

覃毅

2020年，港股和美股市場都掀起了一輪IPO狂潮。去年全年，在港股上市的企業達144家，在美股上市的中國新經濟企業達到35家。

在這場資本盛宴背后，一同狂歡的不僅有企業、投資者，還有隨之迎來業績高速增長的券商。

互聯網券商富途在過去一年收獲頗豐，根據其2020年全年財報，實現總營收4.27億美元，同比增長212%;凈利潤1.76億美元（約13.64億港元），同比增長651%。

截至目前，富途為超過100只中概股進行IPO分銷，連續創造了達30個百億認購案。在富途高級合伙人鄔必偉看來，富途企業服務業務的快速增長，離不開C端厚實的用戶基礎與互聯網基因。

在強勁的市場行情之下，富途的市值從2020年初約10億美元一路飆升，到2021年2月10日約270億美元，實現了超過20倍增長。隨后富途股價回落，3月29日的市值約178億美元。

從2020年開始，富途開始大力推進國際化戰略，今年3月份，富途正式進駐新加坡市場，搭建起本地化團隊。富途控股創始人李華表示：“新加坡是東南亞金融中心，有良好的金融科技發展環境，未來可進一步輻射東南亞市場。”

截至2020年末富途牛牛APP財報數據

國際化戰略暗藏著富途的野心。“我們要成為一家服務全球投資者的金融科技公司。”鄔必偉接受《21CBR》記者專訪時說道。

用戶思維

富途成立于2012年，創始人李華是騰訊最早一批員工，工號18，是QQ早期的核心研發者和騰訊視頻研發負責人。

關于富途創立的初衷，李華多次提到，他在騰訊上市后接觸到股票，發現香港傳統券商機構提供的線上交易系統比較老舊，用戶體驗有提升空間，于是這讓產品經理出身的李華開始琢磨是否可以有一個重視用戶體驗的線上互聯網交易平臺。

于是，用戶價值成為富途踏入券商行業的底層思維。李華說，富途是最早在券商中提出“用戶”與“客戶”區別的公司。傳統金融業務通常只談“客戶”，“用戶”是互聯網公司才會用的概念。

2013年富途旗下的一站式金融服務平臺正式上線，向用戶提供行情、交易、理財、資訊、社交服務。多年的產品打磨疊加市場行情波動的刺激，富途逐漸壯大。

財報數據顯示，截至2020年末，開戶客戶數達142萬，同比增長約98%;有資產客戶數51.7萬，同比增長約161%。期末客戶資產368億美元（約2852億港元），同比增長約227%。

在鄔必偉看來，富途的發展基于為用戶提供優質產品體驗的能力。

“原來在美股港股市場上，很多企業的成交量比較低，因為過去美港股市場的投資者大多以市場機構為主、個人客戶為輔。過去幾年間，富途為個人投資者和企業建立了鏈接，大量個人投資者不斷入場，所以在企業上市的時間點，富途平臺的打新認購十分火爆。”鄔必偉向《21CBR》記者表示。

用戶思維積淀下，富途的企業服務業務也得到很好的支撐。2019年5月，富途正式推出企業服務品牌“富途安逸”，聚焦于新經濟企業在海外資本市場的三大業務：IPO分銷、員工持股計劃（ESOP）解決方案、投資者關系管理（IR）和PR服務。

早在2016年，富途就開始提供IPO分銷服務，小米、美團等企業IPO時，富途都是唯一上書的互聯網券商。2016年底，騰訊在成立18周年之際，向3萬多名員工每人發放300股紀念股，因為股權變動復雜帶來了數據管理等問題，當時就選擇了富途提供的ESOP解決方案。

發展至今，富途ESOP為企業提供包含方案設計、信托建設、數據管理、行權落地、財務分析與披露工具、個稅代扣的一站式全流程服務。近兩年來，富途安逸相繼為貝殼、小鵬汽車、泡泡瑪特、榮昌生物等提供ESOP業務。鄔必偉介紹，這個業務每服務一家公司，可以讓B端業務反哺C端，形成互補互助的良性循環。

“傳統的ESOP供應商大多停留在數據管理服務，未能打通企業上市后股權的落地行權。而在行權交易階段，高管和員工經常遇到扣稅、外匯報備、交易等難題，給HR部門造成了巨大的咨詢壓力。針對這些痛點，富途提供專業的培訓和客服、個稅代扣、外匯報備等服務。”鄔必偉認為，富途C端業務給B端業務提供了重要支撐。

據富途2020年Q4及全年財報，Q4期末，富途的員工持股計劃（ESOP）解決方案的總客戶數達159家。

掘金IPO

2020年初，疫情暴發、美股熔斷，為緩解疫情刺激經濟，全球市場集體大放水。隨后大半年時間里，美股和港股市場蓬勃發展，新經濟企業相繼趕考IPO。

由此，券商行業迎來大利好。鄔必偉向《21CBR》記者介紹，過去一年，券商市場零售化、線上化、整體波動的增加，帶來了港股新股熱潮、美股市場活躍，券商整體盈利大幅增加。

“在美股市場，美國政府先后簽署多項經濟刺激法案，給符合條件的個人及家庭發放救助補助，但民調顯示，這些錢大多流向股票市場，因而零售客戶大增。”鄔必偉解釋。

而且疫情客觀上改變了投資者的交易習慣，線上交易得以大幅增加。“從香港市場來看，原來富途的香港客戶占總體10%左右，現在占到40%—45%，每5個香港投資者里就有1個使用富途。這樣比例的調轉，也加速了整個市場零售化。”鄔必偉說。

得益于線上化疊加零售化的市場趨勢，富途一直堅持的C端用戶價值得以擴大。富途的主要業務包括證券經紀業務、企業服務業務以及財富管理業務。在營收構成上分為傭金和手續費（證券經紀業務）、利息（融資融券服務）和其他（包括IPO認購及分銷等）三項。

從營收構成來看，2020年，富途的傭金和手續費收入占比接近六成，利息占三成，其他收入占一成。傭金和手續費業務的利潤率，與利息業務的利潤率不相上下。

截至2020年Q4，富途用戶同比增長58.6%至1192萬，付費客戶總數同比增長160.5%至51.7萬。在交易額上，2020年Q4富途總交易量為1.210萬億港元，同比增長438%，毛利潤總額同比增長321.4%至9.443億港元。

目前富途盈利主要來自于C端，這也是互聯網券商在零售金融方面的優勢。有業內人士分析指出，這與富途早期推廣傭金補貼及邀請免傭金活動有一定關系。

而且，2020年富途也在零售金融方面邁進了一步。2020年7月，富途成為首家跨入港交所A組券商行列的以零售業務為主的券商，此前港交所A組券商主要包括以機構客戶為主的高盛、摩根士丹利、瑞信等國際投行。

鄔必偉對《21CBR》記者表示，富途在國際化市場上To C的打法不會變，堅持“C端為本，C端與B端互相協同”的發展路徑不會變。

走向海外

隨著業績一并爆發的，還有資本市場的態度。2020年至今，富途的股價從8美元一度漲超200美元。

不過，對于富途來說，股價并不是最重要的。

“作為一家執行長期發展戰略的公司，股票漲跌都應等閑視之。重要的是公司的產品能力是不是足夠強，公司的發展戰略是不是有前瞻性。”鄔必偉說，富途當下的努力方向是推動國際化戰略，其次是在財富管理業務下功夫。

2020年四季度，富途拿下了4張新牌照，包括香港證監會杠桿式外匯交易（第3類）牌照。美國注冊投資顧問牌照、美國期貨牌照以及新加坡資本市場服務牌照（CMS），為其國際化戰略打下了基礎。順理成章，2021年3月，富途宣布正式進入新加坡市場，搭建本地團隊。

李華在2020年第四季度財報會議中透露，在新加坡開放測試以來，富途在短期內積累了數量可觀的用戶。同時，富途已取得3張新加坡金融牌照。未來是否進入其它東南亞國家，將基于深入的調查評估及嚴密的成本效益分析再作決策。

此外，2月《中國外匯》雜志發文，提出有序放寬個人資本項下業務限制，包括研究論證允許境內個人在年度5萬美元便利化額度內開展境外證券、保險等投資的可行性。有市場人士解讀，此舉或將為內地投資者打開境外投資的窗口。

這可能對富途的發展產生新的影響。“改革開放的大格局不會改變，國家對‘金融開放的決心也不會變，相信我國資本市場將會有序地、高質地對外開放，但政策落地還需要一定時間。”鄔必偉向《21CBR》記者表示。

目前富途的重要發力點除了長久深耕的香港，就是美國和新加坡。富途預計，2021年將凈增70萬付費客戶，其中美國和新加坡市場的占比將提升至20%。

值得思考的是，新經濟企業相繼IPO的大趨勢未變，在2020年牛市效應后，富途能繼續創造下一個高速增長神話嗎？