“大肉簽”為何變骨頭了？

胡東輝

新股不敗，仍是A股市場的神話。投資者對新股是又愛又恨，愛是因為打新包賺不賠，提供了賺快錢的機會;恨是因為新股中簽太難，而新股對二級市場的抽血效應不會因為中簽難而降低。中簽新股基本上全靠運氣，而要中到一簽能賺10萬元的“大肉簽”，那更是可遇不可求。

哪些新股是“大肉簽”呢？判斷標準簡單到令人發指，就是看新股發行價，發行價在100元以上的，腦子想也不用想，就可以斷定它是“大肉簽”。幾乎所有人都是這個判斷標準，依據簡單粗暴，新股上市股價至少翻一倍，發行價100多，翻個倍能賺多少錢，這還用算嗎？但最近這個標準有點失靈了，“大肉簽”變成骨頭了，甚至還有破發的危險。

發行價越高越好有前提

投資者對新股的矛盾心態特別表現在發行價上，人人都反對新股發行價太高，但人人都希望自己能中簽發行價高的新股，因為發行價高的新股賺得多。道理也很簡單，別管它發行價有多高，中一簽交6萬元的新股和交2千元的新股相比，如果上市后都是股價翻一倍，那么前者相對于后者不是中了一簽，而是中了30簽。在新股中簽那么難的情況下，當然是中簽發行價高的新股好了。但要按照這個邏輯，那豈不是新股都把發行價抬高就好了？問題卻沒有這么簡單。

雖然簡單說只要看發行價就可以了，但其中的前提是，這個發行價是有人管住的，發行價定多高是有依據的，而且各方都遵守同一個標準，并不是隨意定價的。發行價定得高，一定是其業績好，就是有個市盈率的標準，讓發行價定得低的也心服口服。正是在這個前提下，投資者才放心地只看發行價就可以了。當然，投資者判斷是不是“大肉簽”，還要結合新股的行業特性和科技含量，以及流通盤的大小，一般來說八九不離十，很少看走眼。

市場冷暖因素影響最大

舉例說，極米科技，其實外人也說不清楚它科技含量究竟有多高，但聽聽這個名字感覺高大上，發行價133.73元，沒人覺得高。結果上市后開盤價511.11元，直接就漲了282%，是典型的“大肉簽”。還有中望軟件，一聽名字也是高科技，發行價150.50元。上市后開盤價420元，漲了179%，也是妥妥的“大肉簽”。如果以最高價來算，中一簽前者賺24萬多，后者賺16萬多。后者發行價比前者高，但賺得比前者少，這是為什么呢？

原因其實也沒什么特別的，一是極米科技流通盤1033萬股，比中望軟件1349萬股的流通盤小，業績也好得多;二是中望軟件晚上市了一個多星期，二級市場已明顯降溫，所以市場定位也隨行就市降低了。綜合來看，市場降溫的影響是最大的，上市股價就翻倍，甚至漲更多，往往是市場最熱的時候。因為連次新股都出現千元股了，所以投資者對400元、500元的新股都不恐高了。大家都順著這個慣性思維來看后面還有誰是“大肉簽”，終于翻車了。

并非發行價越高越賺錢

讓大家翻車的新股是奧泰生物，業績更好，每股收益高達12.609元，流通盤只有1250萬股，因此133.67元的發行價相比極米科技和中望軟件其實算是低的。人們馬上打起了如意算盤，如果上市首日上漲100%，中一簽可賺6.68萬元，如果上漲150%，則中一簽可賺10萬元。結果讓人大跌眼鏡，奧泰生物上市首日開盤價只有145元，盤中最高價229.98元，轉瞬即逝，收盤價173.94元，只上漲了30%。第二天開始就一路低走，最低價下探134元，離破發僅半步之遙。

“大肉簽”居然變成了啃骨頭，差點就要卡住喉嚨，變化為什么會這么大呢？這只能說明原來依據發行價的市場定位靠不住，那是因為依據市場炒作的邏輯，似乎新股上市非得要股價翻個倍。這在市場行情熱的時候行得通，但在市場行情冷的時候就行不通了。大家應該還記得海普瑞，發行價148元，當時也是被看好得不得了，但上市首日漲了不到20%，后來就不行了，到現在如果復權計算，股價還是被腰斬的。發行價并不是越高越賺錢的。

有很多事情，市場過熱時，說冷靜的話沒用。就像幾年前，公募基金抱團小盤股，股價動輒都是300元、400元，似乎市場就這樣定位了，但到后來都沒撐住。現在也一樣，股價動輒500元、600元的股票很多，因為貴州茅臺都上了2000元，似乎天花板被打掉了，大家的膽子都大了，可以根據發行價來進行市場定位了。但等到市場冷靜下來，一切還得重新定位。股票市場沒想象的那么簡單。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）