高瓴、紅杉投資的百融云創上市即破發旗下榕樹貸涉高利貸、誘導過度負債

惠凱

3月31日，百融云創（百融云-W，6608.HK）在港IPO，上市首日股價即破發。作為獨立金融大數據分析解決方案供應商，第四家采用同股不同權結構以香港為主要上市地的公司，其上市后股價破發的背后，不僅與央行等部門近期持續收緊對網貸、互金市場有關，也可能與百融云創2020年的業績明顯下滑有關。

《紅周刊》記者發現，百融云創通過旗下的榕樹貸直接涉足網貸業務，其平臺上的多款產品年化成本達24%～36%，甚至更高。此外，威海藍海銀行等持牌機構也在借榕樹貸平臺進行異地展業，提供增信的擔保公司也隱現知名資本玩家“藍天系”的身影。高利貸、過度營銷、誘導過度負債、暴力催收……等等問題讓百融云創面臨較大的監管風險。

網貸、互金強監管下百融云創上市首日股價即破發

涉足網貸業務的百融云創成立于2014年，公司自詡為較早進入AI技術賽道的金融科技企業，擁有國內最大且最全面的數據庫之一，涵蓋使用金融及非金融指標的各式消費者數據標簽，并向超過4200家金融機構提供金融風控等服務。

或因概念想象空間大，其在上市前受到了不少知名機構的看好。2014年，百融云創獲A輪融資，IDG資本參與發起、高瓴資本領投;2015年，百融云創獲華興資本、高瓴資本及紅杉中國等機構參與的A+及B系列融資;2016年，百融云創獲中金領投的B+系列融資;2018年4月，百融云創完成10億元人民幣的C輪融資，由國資委旗下的國家主權基金中國國新領投。

2021年3月底，百融云創（6608.HK）成功在港交所掛牌，募資約37.59億港元，獲得超過150倍的超額認購，顯示出投資者看好其上市后的前景?？勺屓诉z憾的是，其上市首日股價收跌于26.7港元，跌破發行價31.8港元，最新股價僅25.4港元。

在百融云創上市之前，涉及網貸業務的螞蟻集團IPO在監管收緊下已經被緊急叫停，雖然螞蟻金服隨后作出了一系列補救措施：下調花唄/借唄額度、設置貸款冷靜期等，但至今仍未傳出螞蟻集團IPO重新放行消息。同樣，另一家知名金服企業京東數科原本也是要在科創板上市的，但同樣因監管收緊原因，在更名“京東科技”后，仍在4月初撤回了科創板上市申請。

其實，在近幾年，相關網貸平臺爆雷案件頻發所帶來的“多米諾骨牌”效應，已經引發了社會輿論聚焦和投資者恐慌情緒的急速擴散，對我國金融環境和社會環境帶來了明顯負面影響。為此，2020年以來，央行、銀保監會等部門多次出臺文件逐步收緊。特別是去年11月，央行、銀保監會發布了《網絡小額貸款業務管理暫行辦法（征求意見稿）》，明確個人網貸限制30萬元以下、小貸公司不得跨省開展業務。今年2月，相關部門還發布了《關于進一步規范商業銀行互聯網貸款業務的通知》，明確要求銀行強化風控主體責任、獨立開展互聯網貸款風險管理，嚴禁將關鍵環節外包。

而百融云創選擇這個時間點上市，顯然時機的選擇是有些尷尬的。在招股書中，百融云創坦言：“或被指控未能遵守數據隱私及保護的法律法規可能對我們的業務及經營業績造成重大不利影響。”

觀察百融云創營收情況，其去年營收已經出現小幅下滑了。招股書顯示，百融云創收入已由2019年的12.62億元下滑到2020年的11.36億元。此外，2017年至2020年3季度，百融云創還出現持續虧損，累計虧損金額高達7.45億元。雖然官方解釋稱“可轉換可贖回優先股的公允價值變動導致的虧損（通產企業上市后，可轉換可贖回優先股轉換為普通股后，將不再影響以后年度的利潤）”。但誰能否認嚴監管所帶來的影響呢！

旗下榕樹貸平臺涉高利貸嫌疑

百融云創是直接涉足網貸業務的。天眼查APP顯示，榕樹貸是百融云創旗下的“智慧金融服務平臺”，由公司控股的深圳數趣信息科技有限公司、廣州數融互聯網小額貸款有限公司聯合開發并運營。公開信息顯示，榕樹貸可為用戶提供包括現金分期、消費貸款、信用卡申請等線上金融服務。

在榕樹貸APP上，展示了多家小貸公司的互聯網貸款產品，其官方廣告為“每天從195家產品中篩出5家極易下款的產品”。《紅周刊》記者簡單測試一番，發現榕樹貸APP首頁的“豆豆錢”“咚咚花”等5款產品的額度最低8000元，最高如“咚咚花”的額度可能達20萬元。榕樹貸APP宣稱“最快1分鐘放款”，產品收益率非常高，年化收益基本都在24%以上，高者甚至達到36%。

今年3月底，央行發文，要求所有從事貸款業務的機構，在網站、移動端等渠道進行營銷時，應當向借款人明顯年化利率，并在簽訂貸款合同時載明，也可根據需要同時展示日利率、月利率等信息，但不應比年化利率更明顯。按照最高法2020年的司法解釋，以全國銀行間同業拆借中心發布的一年期貸款市場報價利率（LPR）的4倍為標準，確定民間借貸利率的司法保護上限。目前4倍LPR為15.4%，而榕樹貸APP上推薦的小貸產品顯然已經觸發“高利貸”紅線。

以榕樹貸APP推薦的小貸產品“暢行花”為例。《紅周刊》記者向該產品的用戶了解到，其年化利率高達36%，由上海曉途網絡科技有限公司運營。天眼查APP顯示，上海曉途的實控人為邱冠宇，該公司股東包括了京東數科。

公開信息顯示，邱冠宇旗下公司此前曾開發過民航機票分期相關的“信用飛”，后又開發了旅游金融服務類產品“暢行花”，但實際上這些業務都是互聯網貸款項目。曾有媒體報道，信用飛涉嫌“砍頭息”，收取高額的服務費和擔保費，踩了監管紅線。在黑貓投訴等平臺上，用戶對“信用飛”“暢行花”的投訴也是持續出現，涉及隱藏收費、暴力催收等諸多問題。

威海藍海銀行借榕樹貸平臺跨區展業小贏科技網貸業務“名退實進”

榕樹貸APP上，除了打著各類噱頭的互聯網小貸外，還有商業銀行的存在。記者發現，一款名為“小贏易貸”的產品赫然在榜，為該產品提供中介服務的是每股上市公司小贏科技。

2018年，小贏科技在美股上市，但受國內互金政策收緊等影響，其上市后未能受到美股投資者認可，股價持續走低，最新市值約2億美元。2020年底，小贏宣布P2P/網貸業務清零。

那么小贏易貸的資金方是誰？《紅周刊》記者測試后發現，榕樹貸平臺上的小贏易貸產品的資金方正是威海藍海銀行。公開信息顯示，威海藍海銀行的大股東為威高集團（旗下有威高股份[01066.HK]）、第五大股東為興民智通（002355.SZ）。頭頂著“山東首家民企銀行”的光環，威海藍海銀行把業務重心放在了線上市場。截至2019年12月，全行貸款余額153億元，其中線上貸款占比達89%。

依靠互聯網渠道，在規?？焖僭鲩L的同時，藍海銀行多項指標卻出現了明顯下降，如在2018～2020年1季度末期間，公司的資本充足率從17.53%降至12.13%。相較資本充足率下滑，不良率卻從0.22%快速上升至0.55%。

事實上，銀行跨區展業的危害已受到監管層高度關注。近年來，央行等部門三令五申，督促地方銀行回歸服務當地的本源、壓縮城農商行異地信貸業務規模，且地方銀行不得異地吸收存款，而微眾銀行、藍海銀行等民營銀行多主打線上，在風控等業務環節顯然與現行政策相齟齬。2020年7月，監管部門再次發文，要求地方銀行審慎開展跨注冊地互聯網貸款業務。

對于藍海銀行依靠榕樹貸平臺變相突破地域限制，榕樹貸平臺亦獲得了成本相對較低的資金的合作模式，其究竟能走多久？尚需觀察。

提供增信的擔保公司隱現“藍田系”身影

小贏易貸這款產品還有擔保公司為其提供增信。《紅周刊》記者獲悉，擔保公司為河北銀海融資擔保有限公司。記者獲得的《擔保協議》顯示，河北銀海按照0.6%的年化成本，向借方收取擔保費用。

天眼查APP顯示，銀海擔保的注冊資金達10億元，但實繳僅6000萬元。銀海擔保的股東為黑龍江國舟進出口貿易有限公司，經過6層股權穿透后，其實控人指向中國藍田總公司（其實控人疑似農業部）！

在中國的資本市場上，藍田事件一直是一個無法回避的話題。藍田股份1996年上市，曾創出一系列業績神話，但2001年隨著劉姝威發文直指藍田股份業績注水后，藍田退市。2019年，深陷退市危機的東方金鈺為保殼，曾與藍田公司一拍即合，擬由藍田公司借殼東方金鈺，但在各方壓力下，此次借殼最終告吹，東方金鈺也不得不退市。其后，藍田起訴了中國證監會，但在今年年初時，法院宣布藍田敗訴。

在調查過程中，《紅周刊》記者發現，藍田公司還控制了多家擔保/小貸公司。天眼查APP顯示，藍田公司控制了上千家子公司，除銀海擔保外，還有大連長江融資擔保有限責任公司、大連中山長江小額貸款有限公司等多家從事金融業務的企業。近幾年，藍田公司牽扯到的法律糾紛愈發頻繁，藍田公司、實控人瞿兆玉為此還收到了法院的限高令。

既然河北銀海背景如此混亂復雜、且問題多多，而小贏易貸居然還引進其作為擔保公司，頗讓人費解，擔保機構是否有擔保實力？也值得懷疑。

誘導過度負債，有違監管精神

《紅周刊》記者向一位要求匿名的業內人士了解到，類似榕樹貸的網貸APP雖然會打出“額度10萬”“額度20萬”之類的廣告詞，但大都是噱頭，目的是誘導點擊、導流，實際獲批金額往往才幾千元或1萬～2萬元?！坝脩艨吹娇浯蟮膶Я鲝V告后，就會點擊并輸入個人信息，這樣會嚴重傷害到用戶的征信記錄，而這類APP都不會作出提醒?！?/p>

上述業內人士透露，一般來說，如果兩個月內的網貸征信查詢記錄超過4次，那么網貸客戶就會被列入大部分金融機構的“黑名單”，但因網貸APP不作出風險提示，APP客戶在經過幾次點擊后，征信記錄會越來越差，所獲得的貸款額度也越來越低、獲批概率也越來越小?？傊?，榕樹貸誘導用戶點擊網貸產品的做法存在類似監管部門打擊的“過度采集征信”、“誘導過度負債”嫌疑。

在今年年初的央行工作會議上，相關領導在重點部署2021年工作時表態，個人征信業務必須持牌經營、嚴禁金融產品過度營銷、誘導過度負債。今年1月，央行發布《征信業務管理辦法（征求意見稿）》;2月初，央行金融消費權益保護局課題組也發文，指出有大型互聯網平臺存在通過挖掘用戶的金融行為、分析金融行為的特征，大量推送金融營銷廣告，使“超前消費”“負債消費”的理念越來越被資信脆弱人群所接受。

此外，榕樹貸還存在暴力催收問題。在黑貓投訴等平臺上，比如今年3月底，有用戶投訴“收到榕樹貸款催收短信，威脅！恐嚇”;也有用戶在4月初投訴稱在榕樹貸平臺上申請了“你我貸-融優貸”?！耙蚪杩顣r無法看到利率，現在才發現利率高達35.95，須按照分期12個月一期一期還款，第一第二高達4106.25元共計8212.5元。后面十期每期1868.85元，共計18688.5，共計需還高達26901元”，要求平臺同意提前還款、并減免利息。

記者也試圖就此采訪百融金服方面，截至發稿、未獲回復。