3月CPI同比上漲0.4% PPI同比上漲4.4%

華泰證券：目前來看，工業品通脹可能較我們先前的假設還要來得更早、更強一些。但另一方面，CPI上行幅度較溫和，尤其是非食品中的服務類價格仍相對滯后。由此，貨幣政策可能會繼續針對通脹上行做出溫和調整。實際上，3月以來流動性環境已有所收緊，3月央行凈回籠300億元，4月至今繼續凈回籠100億元?？紤]到當前出口和工業部門增長強勁、居民消費仍處在疫后復蘇階段，貨幣政策調整尚不至于壓制經濟增長。往后看，我們預計PPI和企業盈利均有望保持強勁勢頭，制造業資本開支亦有望持續復蘇。

川財證券：3月CPI同比漲幅為0.2%，較2月數據由負轉正，月內“豬周期”、春節等因素共同消退，數據結構延續優化。3月居民消費延續溫和回升，CPI其他七大分項價格環比三漲一平三降，交通通信分項價格上漲1.3%。究其原因，除購車補貼等利好因素外，一季度國際原油價格上漲帶動國內汽油、柴油價格共同上漲，疊加疫情好轉后，居民出行需求有所增加，機票價格表現對交通通信價格同樣有所助推。3月PPI同比漲幅擴大到4.4%，較2月增速明顯加快，成本端是支撐PPI上行加快的重要因素。月內國際大宗商品價格延續上行，導致國內工業生產者購進價格同比上漲5.2%，工業企業成本端壓力有所抬升。展望二季度，當前海外主要經濟體庫存仍處于低位，當地制造企業采購意愿較強，大宗商品等原材料需求仍較旺盛。此外，部分新興市場國家疫苗接種推進較慢，部分商品仍存在產能缺位，預計二季度工業生產購進價格將延續上行。

國聯證券：由于CPI翹尾因素在二季度持續上升，疊加上游原材料價格上漲傳導，預計二季度CPI仍將延續上行。而從長期看，經濟增速中樞下行下，或并無長期通脹擔憂。PPI方面，隨著目前海外疫苗接種加快、下游需求明顯復蘇，疊加碳中和下的供給收縮，大宗商品價格仍有望維持堅挺，從一季報也可看出，上游行業利潤改善明顯，在價格上漲趨勢下，繼續看好上游鋼鐵、有色、煤炭等利潤改善下的投資機會，同時，也需警惕中游加工制造業在上游漲價下利潤被壓縮的風險。

西南證券：在3月CPI的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為-0.6個百分點，比上月收窄1.2個百分點，新漲價影響約為1.0個百分點。3月，食品價格延續之前降幅較大的態勢，預計4月食品價格將延續穩中有降的趨勢，非食品價格在需求有效復蘇后有望進一步提升，帶動CPI呈回升態勢。在3月PPI的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為1.0個百分點，新漲價影響約為3.4個百分點，預計4月需求向好將支持PPI繼續回升。

圖說

近日，國際貨幣基金組織發布官方外匯儲備貨幣構成（COFER）數據，該數據顯示，2020年四季度全球外匯儲備升至12.7萬億美元的紀錄新高，全球人民幣外匯儲備總額升至2675.2億美元，實現連續八個季度的增長。人民幣儲備占比也持續攀升，目前已達到2.25%，創2016年三季度被單列占比數據以來的新高。與之相對應的是，截至2020年四季度，美元外匯儲備約為7萬億美元，占全球外匯儲備的59%，連續三個季度下降，并創下1995年以來最低。

——摘自中泰證券宏觀經濟研究報告