靜悄悄的經(jīng)濟(jì)政策革命

宏觀經(jīng)濟(jì)政策有大事發(fā)生。部分拜新冠所賜，舊正統(tǒng)正在發(fā)生新演變。比如，在最近的訪談中，英格蘭銀行前副行長(zhǎng)保羅·塔克說(shuō)：“現(xiàn)在，貨幣政策位于財(cái)政政策之后。”其他央行官員、財(cái)政部官員，以及經(jīng)合組織和國(guó)際貨幣基金組織官員，也持同樣觀點(diǎn)。

這些金融圣騎士從未或很少認(rèn)識(shí)到的是，他們?cè)谶^(guò)去犯了多大的錯(cuò)誤。《金融時(shí)報(bào)》近距離目睹了最近的跛腳管理，其在2010年鼓吹的減支，“所造成的負(fù)面影響可能大于預(yù)期”。這是金融建制派最接近于承認(rèn)錯(cuò)誤的說(shuō)法，但并沒(méi)有說(shuō)清幾年前還大行其道的宏觀經(jīng)濟(jì)政策理論離譜的程度。

2008—2009年大崩潰前，許多人認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定完全是貨幣決策者的責(zé)任，應(yīng)該由獨(dú)立央行通過(guò)利率政策手段錨定目標(biāo)通脹率實(shí)現(xiàn)。這來(lái)自一個(gè)正統(tǒng)觀念，即，只要通脹受控，經(jīng)濟(jì)就能實(shí)現(xiàn)周期性穩(wěn)定。財(cái)政政策應(yīng)該是消極的，如果減支能增強(qiáng)市場(chǎng)信心的話，甚至應(yīng)該是緊縮的。

貨幣政策優(yōu)先的信念，在2008—2009年大崩盤(pán)之后仍然存在。當(dāng)名義基準(zhǔn)利率來(lái)到“零區(qū)間”時(shí)，應(yīng)該用量化寬松，或人們對(duì)它的稱謂“非常規(guī)貨幣政策”，取代正統(tǒng)利率政策。央行使出一切想象中的“傳導(dǎo)機(jī)制”來(lái)讓通過(guò)債券賣方之手給出的額外現(xiàn)金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，完全不顧大部分現(xiàn)金最終被用來(lái)補(bǔ)充耗盡的銀行準(zhǔn)備金或置換金融資產(chǎn)的可能性。

貨幣寬松和財(cái)政緊縮的組合，并未帶來(lái)預(yù)想中的復(fù)蘇，但在2020年疫情暴發(fā)后，人們對(duì)貨幣療法的信念仍然堅(jiān)定無(wú)比。這導(dǎo)致政府沒(méi)有認(rèn)真考慮將數(shù)千億新量化寬松資金引向仍對(duì)企業(yè)開(kāi)放的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是給百萬(wàn)人放幾個(gè)月的帶薪假。

事實(shí)上，西方政府的疫情應(yīng)對(duì)的一個(gè)突出特征是沒(méi)有目的性。決策者更喜歡封鎖，一刀切地封殺一切讓人們繼續(xù)工作的嘗試，而不是像許多東亞國(guó)家那樣開(kāi)展技術(shù)上可行的大規(guī)模測(cè)試、溯源和追蹤系統(tǒng)。

現(xiàn)在終于有所醒悟。在缺少刺激的情況下，后新冠時(shí)代的歐洲和美國(guó)經(jīng)濟(jì)，預(yù)計(jì)將在2020年出現(xiàn)自二戰(zhàn)以來(lái)最大跌幅，而失業(yè)率相應(yīng)上升。如今，休假計(jì)劃即將結(jié)束，央行也說(shuō)已經(jīng)彈盡糧絕—所謂的彈藥，是指它們保持債權(quán)人得到償付之信心的能力。

在這樣的條件下，財(cái)政政策便成為唯一的選擇。我們急需新的宏觀經(jīng)濟(jì)框架，包括積極財(cái)政政策目標(biāo)、財(cái)政政策實(shí)施規(guī)則，以及財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)。

我們正在遭遇需求和供給的雙重沖擊，復(fù)蘇政策也需要解決供給問(wèn)題。換句話說(shuō)，凱恩斯主義需求端方案—花錢請(qǐng)人挖坑再填坑—已力不從心。一切直接提振需求的措施，也會(huì)通過(guò)提高國(guó)民收入間接提振供給，但供給端反應(yīng)的時(shí)滯有可能導(dǎo)致通脹。僅僅考慮這個(gè)因素，新產(chǎn)能建設(shè)投資也應(yīng)該成為一切財(cái)政刺激的重要組成部分。

這一使命反過(guò)來(lái)將引導(dǎo)決策者關(guān)注未來(lái)經(jīng)濟(jì)所需要的供給的性質(zhì)。從自動(dòng)化和氣候變化的長(zhǎng)期挑戰(zhàn)的角度看，任何后疫情時(shí)代復(fù)蘇政策，都應(yīng)該旨在確保經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性而不僅僅是周期性穩(wěn)定。

財(cái)政政策的必要性，不僅在于它是比貨幣政策威力更大（因?yàn)獒槍?duì)性更強(qiáng)）的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器，還在于政府是除了金融體系之外唯一具備資本配置能力的實(shí)體。如果我們不愿意讓技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施投資完全出于金融邏輯做出，那么瑪麗安娜·馬祖卡托所謂的“任務(wù)導(dǎo)向”的公共投資策略（包括稅收政策）就是不可或缺的。

疫情是一次公開(kāi)討論這些問(wèn)題的機(jī)會(huì)。但愿這場(chǎng)討論能取代內(nèi)定和幕后諒解體系，這套體系長(zhǎng)期以來(lái)一直決定著我們的經(jīng)濟(jì)命運(yùn)—以及不幸。

本文由Project Syndicate授權(quán)《南風(fēng)窗》獨(dú)家刊發(fā)中文版。羅伯特·斯基德?tīng)査够怯?guó)上議院議員、華威大學(xué)政治經(jīng)濟(jì)學(xué)榮譽(yù)教授。