2021年會不會迎來新一輪“大牛市”

宋清輝

以往，由于A股的長期弱勢以及與GDP數據并不緊密相關，許多人包括筆者都覺得，“股市是經濟晴雨表”這一概念應該適用于海外市場。結果2020年這不平凡的一年，讓我們看到在全球經濟都不景氣的情況下，全球資本市場卻顯得有些樂觀，譬如美國在面臨新冠肺炎病毒確診過千萬、黨爭激烈、一大堆企業經營困難、GDP數據負增長等一系列理論上不利于股市的情況下，道瓊斯指數又創歷史新高了。

A股缺少持續向上的“牛勁”

國內股市在2020年二季度有著很好表現，可自從2020年下半年開始似乎有所透支。在新冠肺炎病毒防控取得顯著成效、GDP成為全球唯一正增長、人民幣地位增強、世界500強企業數量首次超越美國等諸多利好的情況下，A股一如既往缺少持續向上的“牛勁”。但對于苦中作樂的世界來說，這是一種“穩定”的表現。換句話說，除了2020年初期因恐慌導致的A股大跌，經濟形勢的改善并沒有成為股市的利好，資本市場的重心依然圍繞著概念在炒作，某些退市股在整理期間所出現的“最后的瘋狂”，證明市場資金中還有不少“非理性資金”。同樣，不少上市公司的中報、三季報顯示的業績亮眼，可惜缺少炒作的噱頭，股價也沒有出現太大變化。

人民幣存款增加的數據，或許能反映出居民對中高風險的投資意愿在降低。根據央行2020年前三季度的金融統計數據報告顯示，2020年前三季度住戶存款增加9.95萬億元，此前三年增加的住戶存款資金分別是2019年增加的8.53萬億元、2018年增加的5.64萬億元，以及2017年的4.48萬億元。可見，2020年前三季度近10萬億元的新增存款能在一定程度上反映人們持幣落袋為安、避免資金在中高風險投資中損失的心理。

與此形成對比的是，2013年到2015年前三季度的數據分別是4.99萬億元、3.68萬億元和3.97萬億元，給人一種股市不好時都存錢、股市好了時有部分本計劃成為增量存款的資金成為了股市增量資金的印象。近年來，資金進入資本市場意愿不強，在新股不斷IPO、市場“缺水”的情況下，沒有足量的“活水”注入，A股也是有心改進、無力上漲。

從《中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》來看，我國未來五年的綜合實力將在高質量發展的推動下持續增強，各項領域都會涌入優秀的人才，并通過創新驅動發展塑造新的優勢。從理論上講，這意味著實施科技創新、勇于突破的企業在未來五年大有可期，業績+概念雙驅動的上市公司的股價更有可能突飛猛進。實際上，部分傳統企業不需要創新也會得到資本的持續青睞，例如貴州茅臺。

牛股肯定是會有的，只是數量可能不會多，畢竟A股相對海外強勢的資本市場而言，整體還處于底子薄、底氣弱、底盤松的狀態，雖然近年來做了許多調整和改進，但我們也不能指望股市可以立即一飛沖天、笑傲全球，還需要耐心地觀望其一步一步成熟起來。

2021年或是A股“大牛市”起點

從2021年可能有的機會來看，我國長期推動的5G產業值得投資者們關注，國內和國際的普及過程都將惠及相關上市公司；華為芯片被禁的問題，已經給國內相關企業敲響了警鐘，即便未來重歸于好，我國加快研制新一代芯片的步伐也不會停下，這也是值得關注的機會；隨著我國新冠肺炎疫情防控取得成效，疫情初期的“口罩文化”已經大幅降溫，有可能會導致普通傳染病流行范圍變廣，因此預計常規醫療產品、醫療器械等使用將增多。

國家在進一步強調“房住不炒”，繼續釋放繼續穩定房地產市場、防止投機者大肆炒作的決心，這意味著房地產投資的路將進一步收窄，但房企依然會很賺錢；螞蟻金融IPO被暫停，也彰顯出我國對小額貸款金融環境整治的決心，同時隨著一系列借貸平臺因政策要求離場，非銀金融受到的限制預計會越來越多，這也將給正規的、遵循價值投資的產業一些機會。

國際方面，貿易沖突的不確定性影響逐步收窄，但若出現負面消息，還是會令A股市場承壓，“一帶一路”相關概念理論上有反撲的機會；如果東京能在2021年舉辦好奧運會，體育產業將有階段性機會，預計啤酒、零食等板塊在奧運會期間可能有短暫炒作。

若是從技術周期來看，A股歷史上最大的牛市于2007年10月達到頂點，隨后的一波大牛市是于2015年6月到達頂點，兩者相距7年8個月的時間；前一波牛市是2001年6月達到頂點，二者相距6年4個月的時間。如果下波大牛市也是以此間隔來機選，平均正是7年為一個周期單位，因此可以猜測下波牛市的頂點大概會出現在2021年末到2023年初之間。再考慮到“大牛市”的起點會出現在頂點的一兩年前，因此預計下一波“大牛市”的起點最早預計會出現在2021年。

如果結構性“大牛市”真的能起來，那么垃圾股也會被非理性拉高，也許2021年是該好好研究一下低位布局了，但前提是一定要避開那些惡跡斑斑、可能退市的“坑”。

此外，美國的全民免費接種計劃若能夠順利實施，在一定程度上也能夠提振A股，畢竟A股市場越來越機構化和國際化，與國際市場接軌程度較高。筆者認為，美國經濟因為疫苗快速反彈，無疑將會推動全球經濟穩步復蘇。在此背景下，A股亦有望迎來新一波“大牛市”，投資者也能夠因此“揚眉吐氣”。但是，若大規模接種出現困難，例如大部分人擔憂安全性不愿意接種疫苗，或者疫苗的存儲、大量生產和運輸方面出現諸多困難，全球經濟復蘇的步伐或會進一步變緩，進而影響大洋彼岸A股邁入“大牛市”的步伐。

筆者認為，任何一個熱愛生命、熱愛社會的守法世界公民，都會非常期待新冠疫苗的誕生。實際上這個疫苗寄托著無數人對和平的期待和自由的渴望，也有許多人將未來財富的增值期望放在了這里。近期，國內外疫苗利好不斷，并且已經有多款疫苗進入到上市前的III期臨床試驗階段，整體上十分順利，為全球經濟注下了“強心劑”。

成熟的疫苗不僅可以幫助越來越多的人更好地抵抗病毒，而且還能讓越來越多的人可以完全回到原來的生活軌道中，再加上新冠疫苗的保護期或長達數年，所以2021年全球經濟恢復正常、2022年全球經濟重回常態將是大概率事件。待這些不確定因素消除之后，中國股市必將苦盡甘來。