牛年要做務實牛

張昌華

2021年是農歷牛年，經過前幾年大多數股票慘烈下跌的股市，能否走出投資者普遍期待的趨勢性行情，以及是少數股票上漲的所謂“結構性”行情，還是大多數股票出現恢復性上漲的真正意義上的趨勢性牛市行情？目前可能誰都難以作出準確判斷。筆者認為，在市場利益博弈復雜、市場變幻莫測的情況下，投資者要進一步強化風險意識，堅持價值投資，牛年要做“務實牛”。

牛年市場的四大變量

筆者認為，每一年股市都會出現一些新的情況、新的變化，無論是“趨勢牛”還是極少數股票上漲的所謂“結構牛”，往往出乎多數人的意料。當前影響市場走勢的因素是相當多的，投資者不可盲目悲觀，也不可盲目樂觀，主要包括四個方面。

一是全球性新冠肺炎疫情的防控形勢，全世界什么時候能有效控制疫情、什么時候經濟能全面恢復增長態勢，尚存在較大的不確定性。

二是國內一手抓疫情防控，一手抓經濟高質量發展，中國經濟健康發展的基本面必然會越來越好，對此我們應當堅定信心。

三是資本市場自身制度、規則的改革、完善對市場的影響。內因是事物變化的根本性原因。市場的走強靠資金，資金的進入靠信心，信心的增強來源于股市制度、規則的科學與公平，這是投資者在新的一年應當高度關注的重點和關鍵。如果真正堅持以公平的市場原則來治理和規范股市，特別是IPO的注冊制，從把好新股入口質量關和提高效率鼓勵上市公司實質性并購重組兩個方面提高上市公司質量，在落實投資者權益保護的基礎上正確實施和加快劣質公司退市，則市場走出大多數股票上漲的趨勢性行情就可以期待。反之，如果IPO注冊制全面實施后，公平的市場原則落實不夠，讓“績差”公司超常規上市，疊加新增入市資金不足，就無疑會進一步惡化市場供求關系，雖然機構抱團股票可能還會不斷走強，但“高處不勝寒”，跳水是遲早的事。

四是當前市場的走勢變化。相當長一段時間以來，市場的走勢很奇葩，兩極分化很嚴重，指數越漲越高像牛市，大多數個股越跌越慘像熊市。稍微細心的投資者看盤就會發覺：整個市場就像一只大莊股，少數股票上漲拉動指數鶯歌燕舞，大多數創業板、中小板股票就風聲鶴唳稀里嘩啦往下跳水。

做個穩健投資的“務實牛”

在這種市況下，筆者認為，普通投資者要不管東南西北風，咬定價值不放松，警惕機構在集中資金拉升少數股票吸引跟風盤的同時，“明修棧道，暗度陳倉”，在低位吸納錯殺的滯漲的優質藍籌股和中小盤低價優質股。保持良好心態，“你打你的原子彈，我打我的手榴彈”，堅持價值投資的理念，在牛年做個穩健投資的“務實牛”，筆者將堅持以下三種策略。

第一，構建務實的盈利模式。以前，筆者采取的是對滬深兩個市場，對大盤藍籌股和創業板、中小板中小盤股票均衡配備資產，控制倉位保留一定比例的現金，參與新股申購的策略，控制風險爭取中簽新股獲利的盈利模式。現在看來申購新股中簽太難，在牛年筆者打算對原先的盈利模式適當調整，改為以爭取二級市場盈利為主、申購新股獲利為輔的盈利模式，在持有的股票上漲的時候適度落袋為安，進行高拋低吸不斷降低持倉成本。

第二，完善務實的選股思路。牢固樹立價值投資的理念，把企業的主營業務符合產業政策具有持續穩定成長性、業績具有持續增長能力、對投資者有強烈責任意識、現金分紅好作為主要選股思路，堅持主營業務所處行業好、市盈率低、市凈率低、股價低于凈資產、現金分紅高于一年期銀行定存利率五條標準選擇投資標的，充分抵御和防范因為各種不確定性因素可能出現的市場風險。對一些所謂創新型企業股票，即使真正屬于高成長的科技創新型股票，也要耐心等待其回調到合理估值區間才考慮分批買入。

第三，采取務實的操作策略。真正能夠走出長期上漲的趨勢性行情的股票鳳毛麟角并且很難把握。因此，在多數時間里，都要堅持落袋為安的策略，及時鎖定盈利耐心等待下次調整的機會，把中長期持有和波段操作有機結合起來，在控制風險的前提下爭取在牛年獲取較好的投資收益。

（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）