主持人語

李壯

“牛頭熊”三字最近成了許多投資者的口頭禪，特指指數大漲，大多數個股卻普跌的情況。

這種情況是如何出現的呢？投資者通過觀察公募基金四季報發現，許多基金的旗下新老產品扎堆到某一類股票上，形成了新基金給老基金接盤，新老基金一起抱團某些股票的情況。順著這個思路推演，因為爆款基金不斷，新資金源源不斷涌入抱團股，推漲股價，吸引其他資金跟風介入，個股股價不斷創新高。從基金來說，因為產品凈值不斷上升，必然會有進一步抱團的意愿。如此反復循環。

公募基金“操縱”一部分股票也許是可能的，但要操縱市場則是不可能的。截至2020年年末，公募基金持有A股市值合計4.8萬億元，占滬深兩市流通總市值的7.58%。憑這個實力要操縱市場且不被監管發現，有些困難。

更大的可能是，機構對于股票的價值發現能力跑贏絕大多數投資者，因此其選擇的股票被市場資金所追捧，進而形成資金抱團效應。

從本周數據來看，滬深兩市前300只股票日成交額（1月25日-1月29日）占比在56.74%-59.17%之間，就是1.2萬億的成交額中有7000億發生在前300只股票交易中，剩下的5000億分布在剩下的3800多只股票中。

那么這種趨勢會不會持續？很可能會，因為趨勢一旦形成就很難改變。