12月規模以上工業企業利潤同比增長20.1%

中信證券：2020年工業企業效益持續改善，全年盈利狀況呈現“由負轉正，逐季加快”的走勢，利潤改善范圍持續擴大，41個工業大類行業中有26個行業實現了正增長，主要集中在制造業行業中，尤其是裝備制造業和高技術制造業的盈利水平尤為亮眼，后續消費制造業和原材料制造業的盈利狀況也有望持續改善。在一系列助企紓困政策的呵護下，各類市場主體活力普遍增強，營業成本持續下降。預計在連續、穩定、可持續的政策呵護下，2021年工業經濟有望持續向好，實現“十四五”發展的良好開局。

華泰證券：往前看，企業盈利和現金流有望延續復蘇態勢。我們重申對中長期周期的判斷——即全球貿易和工業周期回升可能較有持續性，工業品價格和盈利恢復增長，有望拉動新一輪擴產能周期。去年底以來，工業品價格上漲，出口訂單飽滿，顯示全球和中國的制造業需求均相當強勁。盡管局部疫情反復可能給經濟帶來一定的擾動，但在“就地過年”情形下，企業生產可能反而較往年效率有所提升，而現金流壓力或受政策支持繼續改善。此外，全球的貿易、工業和制造業資本開支周期的上行幅度已超出我們此前預期，且有望持續。因此，工業企業盈利復蘇可能維持當前的較強勁勢頭。

中金公司：總體上看，工業企業利潤受國內外需回升帶動，低基數影響下1季度利潤可能實現更高增長。2020年全年，規模以上工業企業利潤同比增長4.1%。盡管上半年受疫情沖擊出現負增長，但由于國內及時采取有效防控措施，并且實行了積極的宏觀政策應對外部沖擊，下半年工業企業利潤增速明顯恢復、全年實現正增長。12月以來，國內外疫情有所擴散，可能對消費帶來負面影響，但是各國都已經具備應對經驗，我們預計總體影響有限。近期各地鼓勵就地過年有利于工業生產，加上低基數影響，1季度工業企業利潤可能會實現更高增長。

民生證券：“就地過年”利好工業企業利潤。回顧往年，一般工業生產活動會從春節前2到3周轉弱，并在春節后的第3到4周回歸正常。“就地過年”政策雖對春節假期不產生影響，但會減弱春節返鄉“提前放假、滯后返工”所帶來的生產強度降低，并提高假期前后工業生產效率。我們認為，如果春節期間疫情受控，消費端不受到嚴重沖擊，工業企業利潤有望在2021年Q1保持高增速。

圖說

2020年一般公共預算和政府性基金賬戶合計，支出超過收入87203億元（相對GDP比例8.6%），比預算金額112258億元低2.5萬億元左右。2020年實際赤字比預算低2.5萬億元左右，和下半年經濟增長回升超預期有關。2020年企業減稅降費效果明顯，國內增值稅下降8.9%，企業所得稅下降2.4%。但個人所得稅全年增長11.4%，遠快于名義GDP增速。由于4季度經濟增速已經恢復至疫情前水平，財政進一步擴張的必要性下降，以至于全年預算赤字未能用盡。我們預計，2021年預算赤字率比2020年下調，但仍較2019年寬松，全年財政政策可能不會大幅收緊。

——摘自中金公司宏觀經濟研究報告