基于金融地理學的我國金融中心建設研究

王睿姣

（新疆財經大學金融學院，烏魯木齊830012）

一、引言

金融地理學是新世紀以來興起的一門交叉學科，它借助地理學科的特點和角度來研究金融領域的問題，在研究金融問題時引入地理位置、距離和空間等因素，并考慮了地理間的差異性導致的不同社會和人文因素影響。金學軍和田林（2004）指出，“區域增長集聚的動態分析”和“經濟活動的空間集聚”是新經濟地理學家主要研究的兩個領域，強調跨學科研究，社會學、心理學、歷史和地理都是研究工具。通過金融地理學研究經濟實體的活動不再僅僅是追求利潤最大化，而是受到了區域個性、文化、社會、歷史和制度的影響。

隨著科技進步、經濟全球化和金融自由化不斷深化，信息交換的速度削弱了空間的作用。1992 年，O’Brien 就曾指明在國際金融關系中“地理已死”的。但是，Porteous（1995）從信息不對稱的角度提出，盡管當前發生了電訊革命，但借款人與貸款人之間的實際物理距離仍然是金融交易中的重要因素。盡管新技術和全球化對傳統地理位置因素的影響發生了些改變，但地理位置在全球金融業布局中仍然發揮著重要作用。Zhao（2002）認為非標準化信息無法通過傳統媒體傳遞的，例如，公司合并、并購或收購的傳聞。然而準確解釋非標準信息的內容和價值是非常困難的，必須先準確了解此類信息的具體背景和制度文化才能進行深入分析。因此，在信息不對稱的條件下，金融部門需要靠近信息源。

Kaufman（2001）認為，金融中心城市或地區的興衰與其區域內各因素有關——貿易中心地位、交通樞紐便利程度、資本集聚的程度和中央銀行總部的地位變化以及政治穩定。同時，增長勢頭強勁的國民經濟、信息披露機制的金融機構和擁有嚴格規范的會計制度以及嚴密規范的法律制度是建立金融中心的最重要條件（Kaufman，2001）。Gehrig（1998）認為影響金融中心形成的因素包括向心和離心因素。向心因素包含信息規模經濟、市場流動性和溢出效應；離心因素包含進入市場的成本、政治干預和地方保護成本。上述因素通常會阻礙金融機構的入場，不利于金融中心的形成。Porteous（1995，1999）強調了信息流的作用，利用“信息不對稱”和“信息腹地”理論解釋了為什么國際金融中心可以被取代。

二、理論框架：不對稱信息、金融中心建設

（一）金融中心定義

金融中心是金融功能和高端服務業的聚集地。在功能上，金融中心不僅提供銀行存貸業務、金融投融資業務、保險債券基金交易、經紀和交易所等基礎服務，它還匯集各類頂級人才、先進科技、優惠政策等進行專業化的服務，例如，專業化國際化的信托公司、會計事務所和律師事務所服務以及最新科技在金融中心的使用等。在地理上，金融中心大體指向一個城市，具體指向一個城市中的中心區域，是一座城市的“心臟”，連接著城市運轉的多根“血管”，影響著城市各個“細胞的生存和發展”。在管理上，金融中心更傾向提供高端的管理，提供更高層次的專業理財規劃服務和個性化需求服務，服務范圍覆蓋區域、全國乃至全球。現在的金融中心必須是一個具備交通便利，服務快捷等優勢的國際化大都市，才能在分秒必爭的全球金融市場乘風破浪。

（二）信息流與金融中心建設

在現代金融活動中，金融中心在進行專業化且高附加值的中介服務時，一般會借助大量互聯網信息技術進行分析和綜合。同時，信息與金融中心的發展之間的關系也密不可分。信息的質量和流動決定著金融中心發展速度和方向，而金融業也將信息引向了高端化發展。金融地理學認為，金融中心形成的凝聚力包括“信息溢出”“信息不對稱”“信息腹地”“國際依附性”和“路徑依賴”（Porteous，1995，1999）。同時這些力量也決定在金融中心的興衰。Zhao（2002）將信息分為兩類：“標準化信息”和“非標準化信息”。前者是能被媒介傳遞的“硬”數據，后者指不能被所有媒介如實傳播的“軟”數據，例如，謠言、公司責任等。“非標準化信息”可能會導致信息解釋錯誤，這在許多情況下會對商業企業乃至整個金融部門產生巨大影響。為了準確地解釋或理解非標準化的“軟”信息，有必要了解信息的特定背景和制度文化，而不是僅僅依靠普通媒體（如Internet）的傳輸。“信息腹地”是一個廣闊領域，有傳統的“經濟腹地”理論、現代的“信息腹地”理論。兩者的區別在于，前者純粹是關于經濟活動和商品生產與貿易的關系，后者則是關于智能和信息相結合所產生的效益。國際依賴性是衡量對外國開放（包括貿易、政治和信息流）和可及性（包括外部運輸和通訊）的重要指標。“路徑依賴”與區域內過去的成功經驗有關。隨著基礎設施的不斷完善和優化，越來越多相關行業的經濟個體在該地區進行實體經濟投資，促進金融中心的形成與發展。在這些理論中，“信息溢出”和“路徑依賴”可以幫助研究人員分析影響該地區金融中心形成與發展的主導因素有哪些。然而，“信息不對稱”和“信息腹地”理論可解釋本身具有“路徑依賴”優勢的金融中心為何會被其他中心取締。

如前所述，要發展金融中心，首先要創造一個最容易進入、可形成和發展相關信息系統、利潤最高的“信息腹地”。同時，由于金融中心也是金融信息收集和傳播的中心，在這個資本全球流動頻繁、科技日益先進、全球信息傳播迅速的現代社會，金融中心能否獲得有效快速的發展，還取決于該地區能否有效接收和利用外來信息。

三、我國金融中心建設的探究

（一）我國金融中心建設中的問題

在經濟和市場發展的初期，應該是制度建設、發現問題和挑戰舊制度的階段，當經濟發展時，法律改革將隨后進行（Coffee，2001）。金融市場中的證券市場具有特殊的運作特征，因為證券市場中的投資者可以形成有效的利益集團，及時發現且量化因違反公平公正交易而造成的損失；投資者有默契迅速達成協議；新聞媒體尤其新興自媒體報道并講解相關事件。這些都將成為推動政府相關法律法規制定、實施或修改的巨大推動力，也將對金融市場的建設產生深遠影響。特別是在市場不景氣或需要穩定的情況下，監管部門往往會出臺更嚴厲的措施進行懲罰。與此同時，隨著金融市場產品不斷創新，逐步暴露出金融監管的不足與缺位，需要逐步完善監管體系建設，促進證券民事訴訟法的建立和發展。盡管建立這種機制較為耗時，但是對于金融中心的長期發展是有效的。

盡管這種方法的成本很高，但在當前系統下處理利益群體的博弈是次優選擇。加快這一過程的有效方法是使金融市場國際化。通過積極引進外部力量，我們可以逐步融入國際體系，加強中國金融市場的法律建設，促進金融中心走向國際。同時，政策支持在金融中心的發展過程中起著不可或缺的作用，是形成金融中心的內部支撐條件。一個金融中心如果沒有國家或地區政策各方面的傾向，那么它即使成功，也是曇花一現。如果遵循這一理論框架，并根據表1 中的數據，我們會發現，與具有金融政策優勢的新加坡和香港地區相比，其金融政策并不占主導地位的東京近年來已大大降低了其作為國際金融中心的地位。當然，有其經濟狀況的原因，但在更大程度上，制度和政策支撐不足是導致國際金融中心地位下降的主要因素。同時，通過對比分析我們可以看到，印度和中國在產權制度和金融政策建設方面還有很大的進步空間。因此，根據我們的分析框架，在上海和其他城市建立金融中心的核心問題是金融制度和金融政策。通過經濟自由度指標分析，我國金融中心建設在產權、金融自由和投資自由、貨幣自由等方面存在明顯的不足。所以，在中國重點發展的金融中心建設中應強調這些方面的建設。

表1 世界主要國際金融中心的經濟自由化度比較

（二）我國金融中心建設的建議

關于中國金融中心的相關研究一般集中于北京、上海、深圳和香港這四個經濟發展強勁的大城市。選擇北京作為金融中心是由于其獨特的政治中心地位，具有顯著的信息優勢而行使總部職能；選擇上海作為商業金融中心是憑借其人才資源優勢和雄厚的服務業基礎；選擇深圳作為金融中心是因其獨特的地理位置以及早期政策影響，其沿海毗鄰香港的地理位置等多方面因素使其成為中國最成功的經濟特區；香港成為金融中心則由于其自由金融政策和獨特地理方位，緊鄰內地但基本不受大陸內部政策限制，是我國離岸金融中心的重點發展對象。綜上所述，深圳和香港各有優勢，但在近些年發展強勁的北京和上海面前顯現些許不足，因此，現代金融中心之爭主要集中在北京和上海之間。

綜合各方面分析，本研究認為中國金融中心最終將落戶于上海。從資源稟賦上看，上海位于長三角經濟帶，有著天然的地區時區優勢和經濟腹地優勢，是其成為金融中心的向心力。且其相比北京，企業更加積極主動接近、尋求金融市場上的目標客戶、合作伙伴、競爭對手，而不是過度依賴中央政府與金融監管部門。中國的國民經濟體系建設和市場化改革，將逐漸改變現在的金融市場狀況，十三五規劃也明確指出要讓市場成為決策的主體，充分發揮市場主體地位。而在市場的諸多要素中，市場信息而非決策信息將決定金融資源的主要流向。隨著我國國門的進一步打開及改革的深入，可預見，大部分外資、股份制金融機構的總部，都將相繼遷離北京遷往上海——最接近國際市場的優良港口。而北京主要是國家政策性銀行、國際金融機構、金融監管部門和大部分的國企總部，發揮著穩定金融秩序、掌控國民經濟命脈的功能；上海依托其優越的地理位置，扼長江出海口，太平洋西岸，面向美國與北美自由貿易區，是中國新的匯集中心——陸運、航運、空運中心和國際貿易中心與金融中心。目前，上海已形成銀行間同業拆借市場、銀行間債券市場、銀行間外匯市場、上海證券交易所、上海期貨交易所和上海黃金交易所等在內的多層次市場體系，服務國際國內眾多客戶，逐漸走向國際化，起著連接中國與世界金融資源、調配金融資源在空間流動的作用。現在制約上海金融中心發展問題的關鍵是如何突破“路徑依賴”，解決“路徑變遷”有待市場制度的改革，需要上海金融生態建設的完善。

因此，上海應根據自身獨特條件，結合金融市場的特點，建設和發展我國金融中心，發揮其在我國經濟金融體系中的獨特優勢，改革、創新、發展金融相關制度和政策，創造性的解決發展過程中的問題。在我國法治體系和金融政策領導下，積極進行創新實踐。在制度層面，政府適當放手。這就需要積極改革，制定相應的法律制度。在政策上，可以根據具體業務進展情況進行。在開展業務之前，要汲取經驗教訓，制定相應的監管措施和法律制度。證券市場是上海金融市場的重要組成部分，首先，證券市場的發展最有益于金融相關法律制度的建設，這是由其性質決定的。其次，現代經濟的發展也是以技術創新為核心，而證券市場的融資功能能夠滿足這一需要。再次，現代金融的發展以金融創新為中心，而金融創新主要是以證券市場的創新為主導。證券市場的發展帶動金融其他相關市場的發展，是上海建設金融中心獨特的新思路。證券市場的國際化，是金融中心可持續發展的重要條件。因此，上海以證券市場國際化建設金融中心是明智的戰略選擇，也是促進制度完善和科技創新的有效途徑。但快速國際化往往會導致非常嚴重的金融危機，應加強國內相關法律制度的建設，防范化解金融風險。2008 年，從美國蔓延的金融危機就是最好的證明，國際化往往存在全球系統性風險。因此，我國證券市場的國際化必須立足于自身的實際情況，建立防范化解金融系統性風險的預警和處理機制，更好地促進金融中心的建設。