這些戰略看好但戰術調整

邊惠宗

近兩周市場風格輪動，從主流賽道大盤成長向大盤價值和中小成長輪動，這個可以通過小盤對大盤的相對強度指數看出，并且這個風格還將延續，因為回測統計來看，歷史上這種大小風格輪動后，割裂走勢的最顯著矯正周期至少要3周，并且上述值要上穿零軸，而目前這個數值均還未滿足這兩點，所以我預計這種大小風格輪動可能會延續到全國兩會之后。如果兩會后，全市場注冊制有消息或政策催化，那么小盤風格可能會迎來風口，但當前在年報窗口期，重心要放在主流賽道上的盈利驅動個股上，資金肯定是先做業績，然后才去挖掘主題驅動的補漲股。

市場對2021年宏觀“前松后緊”的一致預期較強，市場一般會提前對這種預期進行定價，所以我認為這輪行情大概率難以持續到年中，在近兩周要做好緊密跟蹤，周線級別的時間架構即將得到滿足。所以，后續要防范指數周線級別回撤。但需要明確的是，即使指數回落，但結構性機會不一定少，這可類比于前期指數漲但賺錢效應差的情況。后續，重點是放到挖掘有較大預期差的優質成長股，尤其是受2020年疫情影響較大的。

從本輪牛市長周期的角度來看，新能源是毋庸置疑的一條大主線。一方面是解決中國能源安全問題，并且碳達峰和碳中和的目標決定了新能源相關產業鏈在前期會有很大的邊際效應。既然新能源是條主線那就不是一年半載能結束的，當前的估值可以通過后續的盈利增長來消化。另一方面，在拜登的十年財政計劃中，基建和新能源相關的投資是主要的組成部分，總規模在3萬億美元左右，有機構預計2021年用于基建和新能源方面的政府投資資金將在5000億美元左右。美國和全世界帶來的巨大增量和高速滲透機會，這里的機會是非常大的。

雖然市場對拜登新能源計劃已經有了充分定價，這意味著新能源中的頭部公司在近期追漲的盈虧比可能不高，但賽道內部輪動的結構性機會卻依然突出，新能源車和光伏不斷向上下游傳導。比如之前我在《邊學邊做》多次強調的鋰鹽鋰精礦，從頭部公司贛鋒鋰業到邏輯驅動的永興材料、川能動力等都跑出了翻番以上走勢。對于大多數個股更多的是要采取順勢逆波的策略，在回撤中依然要做多。美國大規模刺激經濟的財政及貨幣擴張政策將提高市場通脹預期，并且美聯儲主席鮑威爾近期曾表示，當前不是討論退出超寬松貨幣政策的時候，所以新能源產業鏈相關的上游資源品，鋰、鈷、鎳和稀土持續表現。近期稀土板塊大漲，按機構預測的2025年全球新能源汽車有望達到1200萬輛，對稀土永磁材料的需求有望達到6萬噸，年均復合增速30%以上。后續，維持看好新能源上游材料鋰鈷鎳和稀土永磁的戰略不變，但在戰術上需要調整，由單邊集中殲滅到逆波輪動策略。

軍工是一個預期差相對大的行業，因為從2020年三季度以后市場對其成長邏輯才開始認知，但通過年報預報來看業績增速得到驗證，軍工已經確認進入3年以上的增長周期了。軍工也是貫穿2021年的主線之一，但該板塊的波動性大，但多個重大窗口疊加，強軍目標和自主可控強勁推進中，軍工改革提速或在后續進一步催化板塊。

上證指數與小盤相對強度對比圖