太平洋證券質押業務頻頻押中熊股內蒙古分公司假理財窩案余波猶在

惠凱

太平洋證券是一家老牌上市券商，于2007年在主板市場上市，上市首日股價也曾達到過49元，但在近幾年信用業務頻頻踩雷下，其股價一路跌至當前的4元左右（未復權）。2020年，公司因精準押中數只年度熊股而業績萎靡不振，評級還被下調至C級。或因經營的不景氣，太平洋證券的員工規模已持續萎縮，并裁減掉了多個營業部。此外，公司的大股東京嘉裕投資也因占用15億元股權轉讓保證金一事而被華創證券所起訴。

股權質押業務頻頻踩雷精準押中年度熊股

2020年A股可謂是結構性牛市，Wind顯示，在4100多家A股公司中，僅1/3漲幅≥上證指數，另有近2000家公司股價下跌。其中跌幅最大的5只個股分別是：*ST環球、*ST天夏、*ST實達、ST八菱、*ST當代。而在這幾只大熊股中，太平洋就有幸踩中了3只。

統計數據顯示，*ST環球的全年跌幅高達92%，現有0.9元股價極可能導致公司觸發面值退市。在*ST環球2020年3季報中，太平洋證券為第六大股東，其是從2019年報時就已經入駐*ST環球十大股東的。

無獨有偶，年度跌幅僅次于*ST環球的*ST天夏的股東中也一度出現過太平洋證券身影。據公司公告，在*ST天夏的2019年3季報中，太平洋持股占總股本3.68%;在2019年報時，持股增至第五大股東;2020年中報時，其已從*ST天夏前十大股東中消失。目前*ST天夏最新股價為0.64元，面值退市基本板上釘釘。

此外，在*ST當代的2019年報中，太平洋證券位列第四大股東，只不過進入2020年后，已減持至十大股東之外。目前來看，*ST當代同樣存在強烈的面值退市風險。

太平洋證券為何總能精準押中熊股？有太平洋證券員工向《紅周刊》記者坦言，這其實是其股票質押業務踩雷后被動成為十大股東的。譬如據Wind，*ST環球的大股東江蘇隆明在2016年時就將6000多萬股*ST環球股票質押給了太平洋證券。而據太平洋2020年12月底公告，對于江蘇隆明持有的*ST環球股票進行了公開拍賣，但因無人競拍而流拍。后太平洋證券提出以物抵債申請，但法院裁定，將江蘇隆明持有的*ST環球股票以2652萬元的一拍保留價抵償給太平洋證券。

前述太平洋證券員工向《紅周刊》記者吐槽，“公司股票質押業務沒少虧，而且是連上市公司董事長自己都不要的ST股”。太平洋證券在公告中也坦言，積極調整信用交易業務規模結構，適度提升兩融業務規模比例、降低股票質押業務規模比例，股票質押融出資金余額已降至巔峰時的6成，并加快對股票質押風險項目的處置，加大風險項目清收力度。

另外，太平洋證券還通過資管計劃的形式參與到股票質押業務中。《紅周刊》記者獲得的《太平洋證券質押寶1號分級集合資產管理計劃》2020年3季報顯示，參考質押寶1號的質押標的標準，符合以下標準的個股不作為質押標的：（1）上一年虧損且最近一期虧損的股票;（2）上市公司總股本中，股票質押和開展約定式購回的總比例超50%;（3）最新流通市值低于5億元;（4）ST和*ST股票;（5）前3個月股價波動幅度超過300%的個股。另外，滬深300個股質押率原則上不得超60%，主板質押率不得超55%，創業板個股原則上不得超35%。

不過，上述靜態標準并不能完全消弭標的爆雷風險。2020年三季報顯示，質押寶1號資管計劃持有的供銷大集質押股票因上市公司涉及合同糾紛，導致質押股份被司法凍結，融資方未能按期回購且支付利息，質押違約。更為重要的是，上述指標依賴的是公開財務數據，但2018年以來，大量民企上市公司的公司治理問題、信披問題、財務造假問題集中爆發，使得靜態的財務指標變得過于滯后。

值得一提的是，除了上述風險標的，太平洋證券的質押業務還曾踩中過*ST天娛，以及多家退市公司如美都能源、盛運環保等。

大股東因占用15億保證金被華創證券起訴，實控人身份成謎

受到質押業務踩雷等因素的影響，太平洋證券業績一直萎靡不振：2018年巨虧13億元，2019年錄得凈利潤4.7億元，但在2020年A股行情大漲的情況下，前3個季度僅實現凈利潤不足億元，絕對數字和相對排名均顯著下滑。在這樣的背景下，大股東也在尋求退出。2019年底，太平洋證券公告：大股東北京嘉裕投資有限公司將其持有的占公司總股本5.87%的股份轉讓給華創證券。華創證券也按約定向嘉裕投資支付了15億元保證金。

有太平洋證券員工向《紅周刊》記者分析，“股權轉讓之事應該是政策導向，民營企業中增加國企成份，比如之前國聯證券和國金證券合并”。國聯證券大股東為無錫市國資委旗下的企業，國金證券則是“涌金系”的資產。就太平洋證券來說，前兩大股東——北京嘉裕投資有限公司、大連天盛碩博科技有限公司均為民企，兩家企業的股東多為自然人。太平洋證券的年報還顯示，公司沒有控股股東或實控人。

然而，此次收購卻揭開了華創證券母公司華創陽安股東層面的不和。華創陽安的股東方包括新希望、貴州國資體系下的茅臺集團等。在董事會投票中，來自茅臺集團等股東的董事投出了贊成票，但新希望方面的兩位董事卻認為收購價格高、交易風險敞口大，且太平洋證券業績不佳、歷史遺留問題復雜、經營風險高，因此投出了反對票。分歧之下，2020年6月，華創陽安公告：因雙方股權轉讓已過約定期限，決定終止交易。但值得注意的是，嘉裕投資卻未因交易的終止而退還交易保證金，如此情況證明了新希望方面的先見之明。

對于此事的最新進展，據華創陽安2020年底的公告，嘉裕投資僅償還了5000萬元。目前華創方面正為向北京嘉裕追回保證金15億元和利息/罰息而努力。公告還透露，華創證券擁有北京嘉裕質押的5.81億股太平洋證券股份優先受償權、還凍結了北京嘉裕持有的太平洋證券3.49億股股份。華創陽安證券代表也在電話中向《紅周刊》記者表示，已就此向法院提起訴訟，后續如有結果也會做出披露。

即便上述交易終止，太平洋證券的股東仍在尋求轉讓股權。《紅周刊》記者獨家獲悉，2020年8月底，太平洋證券的實控人與山東銀吉股權投資管理有限公司進行洽談。可供佐證的是，銀吉投資官網的一則通稿透露，“銀吉公司董事長王祥對太平洋證券的運營現狀、合作伙伴、市場現狀等方面進行了了解，雙方就收購太平洋證券等相關事宜進行了溝通交流，未來或將進行深入合作”。

銀吉投資行事低調但背景雄厚。其官網介紹稱，銀吉投資的控股股東為山東東銀投資有限公司。天眼查APP顯示，山東東銀投資有限公司是山東省國有資產投資控股有限公司（控股股東為山東國資委）的全資子公司。“銀吉公司作為東銀投資的基金管理平臺，發揮著極其重要的作用。”

對于此事，太平洋證券的大股東并未作出披露。需要注意的是，一邊是太平洋證券公告自稱公司并無實控人，而另一邊卻是銀吉投資的官網通稿顯示，“與太平洋證券實際控制人”進行了會談。那么，到底是銀吉投資表述錯誤，還是太平洋證券確實存在實控人，或存在內部人控制的情形？就此，記者撥通了銀吉投資官網號碼，但一位男士知道《紅周刊》記者來意后便匆匆掛斷電話。

值得注意的是，據《財聯社》2020年11月底報道，云南證監局已入駐太平洋證券并“實施監管”，此事可能與太平洋證券的業務無關，與其股權關系的梳理有關。不過，前述太平洋證券員工向《紅周刊》記者表示，“云南證監局（進駐）并不是檢查，而是常規的長期監管”。

員工縮減明顯，營業部接連關閉內蒙古分公司假理財窩案余波猶在

內憂外患下，太平洋證券的分類評級也一直下滑。據證監會公布的2020年券商分類結果，太平洋證券的評級為CCC級，位于行業尾部，較2019年的B級再次下調;另外，不久前中證協公布的券商從事上市公司并購重組財務顧問執業能力評價結果中，太平洋證券也從B級被下調為C級。

C級意味著什么？中證協的《工作指引》顯示，2019年沒有上市公司并購重組財顧項目獲得證監會核準、或有項目被核準但尚未提交評價材料、或因財顧業務涉嫌違法違規被證監會采取行政處罰，都會被列入C級。

在評級下滑的同時，太平洋證券的員工規模也在萎縮中。據《紅周刊》記者從證券業協會找到的數據，2018年6月時，太平洋證券的員工規模尚有超2800人（包括經紀人），但最新的數據卻顯示其已縮減至2259人。財報也顯示，太平洋證券在2017年前大力擴張規模，營業部數量從2016年的68家陡增至2017年底的88家，但到了2019年底時卻減少至86家，2020年8月前，又撤銷了5家營業部。

“這個其實也是正常的業務調整。”另一位太平洋證券員工評論，“對于一些成立幾年但一直虧損的營業部，公司總是要采取一些措施的”。

值得一提的是，太平洋證券的債券投資，特別是在高收益債市場有著很強的存在感。其年報顯示，“在高收益債券的投研、交易、風險化解與處置領域已形成比較優勢”，并基

于投資業務、延伸到協助企業紓困/債務重整/資產盤活等業務。記者也注意到，在多家暴雷主體的債務化解過程中，太平洋證券團隊有著積極表現，但在近幾年債市信用風險集中爆發下，經驗豐富的太平洋證券也難以置身事外。

譬如據《紅周刊》記者掌握的材料，太平洋證券還曾持有一定規模的16正源02、并參與了2019年7月召開的持有人會議。16正源02將在半年后到期，發行人正源房地產的主體評級已被聯合評級調降為C級。五礦信托曾在2019年9月時短暫掛出的一則公告，透露16正源03已違約;此外，裁判文書網的信息也顯示，太平洋證券曾因債券交易糾紛先后與貴人鳥、雛鷹農牧、康得新等違約發行人進行了訴訟。從已有的償付方案來看，發行人對債券持有人的現金清償率普遍較低。

太平洋證券的管理團隊年齡結構偏大。其董事長鄭亞南出生于1955年，是券商董事長中少有的“50后”;另一位董事張憲則出生于1956年。2018年6月，鄭亞南申請辭職，由大股東的法人代表楊智峰擔任董事長，但楊智峰因沒有任職資格、以及個人原因等無意擔任董事長，鄭亞南只能繼續履職至今。太平洋證券董事會、監事會已于2019年7月任期屆滿，但延期換屆到現在。

太平洋證券還屢屢被監管部門所處罰。2020年5月，內蒙古證監局公告稱：發現太平洋證券內蒙古分公司有員工私自銷售金融產品，且經營管理混亂、合規管理失效，負責人宋長達涉嫌犯罪被司法部門采取強制措施，因此對太平洋內蒙古分公司采取責令改正的行政監管措施、并暫停新開證券賬戶1年。另據《財新》的報道，太平洋內蒙古分公司有數十名員工借偽私募之名、與投資者簽署高息理財協議并大肆募資，涉及數百名投資者，但部分資金實則流入了宋的個人賬戶、最終無法兌付而爆雷，其后宋自首。

投資人張先生向記者表示，“截止目前，一分錢沒有兌付，資金去向也沒說。太平洋證券不想承擔責任，案件已經進入司法程序”。張先生還透露，內蒙古公司多名員工都參與了此事，其中尤以經紀人張淑華的銷售規模最多、賣出7000多萬。證券業協會顯示，張淑華2015年入職太平洋證券，2020年4月前離職。“出事后太平洋證券總部派了副總張東海來赤峰處理此事，回北京后就沒消息了。”記者留意到，張東海任副總經理多年，曾頻頻以副總身份出席活動，但2020年之后就罕有相關通稿。

就內蒙古分公司暴露的“假理財”一事，也有太平洋證券員工辯稱，“太平洋證券也是受害者”。

對于上述問題，《紅周刊》記者撥通了太平洋證券相關人士的電話，但未獲詳細回復。