退市新規(guī)將加快資本市場(chǎng)投資生態(tài)重塑

平安證券：退市新規(guī)正式稿的落地速度超出市場(chǎng)預(yù)期，顯示出監(jiān)管層對(duì)于加快形成A股市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰生態(tài)的決心。我國(guó)2020年IPO上市公司數(shù)量較2019年近乎翻倍，上市渠道已大幅暢通，此次退市新規(guī)的出臺(tái)有助于建立“流水不腐，戶樞不蠹”有活力的資本市場(chǎng)，對(duì)提高上市公司質(zhì)量有重要意義。我們認(rèn)為退市新規(guī)將加快資本市場(chǎng)投資生態(tài)重塑，資源將更集中于優(yōu)質(zhì)企業(yè)，部分經(jīng)營(yíng)不善的尾部中小企業(yè)將加快多元化出清。目前來(lái)看，上市公司存量退市風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限，但在監(jiān)管層對(duì)于財(cái)務(wù)造假容忍度降低的背景下，需要特別謹(jǐn)慎部分存在財(cái)務(wù)造假風(fēng)險(xiǎn)的公司。

銀河證券：退市新規(guī)側(cè)重考量上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。目前已經(jīng)喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的公司長(zhǎng)期滯留資本市場(chǎng)，嚴(yán)重制約資源配置效率，新規(guī)通過(guò)財(cái)務(wù)類指標(biāo)交叉適用、新增“扣非前后凈利潤(rùn)孰低者為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元”的組合型退市指標(biāo)等，表征上市公司持續(xù)能力更加精確，真正篩選沒(méi)有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的空殼公司，加速其及時(shí)出清，優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài);取消暫停上市和恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，縮短退市整理期期限，縮短退市停牌時(shí)間，這些修訂簡(jiǎn)化了退市流程，提高退市效率，加速優(yōu)勝劣汰;之前一些嚴(yán)重違法違規(guī)的公司沒(méi)有及時(shí)出清，擾亂了市場(chǎng)秩序，本次退市制度改革特別強(qiáng)調(diào)，要加強(qiáng)相關(guān)司法保障，堅(jiān)持法治導(dǎo)向，堅(jiān)持應(yīng)退盡退，通過(guò)增加審計(jì)意見類型與財(cái)務(wù)指標(biāo)全面組合適用的退市規(guī)則，增設(shè)“造假金額+造假比例”的退市標(biāo)準(zhǔn)等，強(qiáng)化退市監(jiān)管力度，穩(wěn)妥處置退市相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，確保了既要“退得下”，還要“退得穩(wěn)”。

東北證券：目前A股每年平均退市公司數(shù)量不足10家，與發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比仍然很少。在退市新規(guī)下更嚴(yán)格的退市指標(biāo)和信息披露標(biāo)準(zhǔn)預(yù)計(jì)使后續(xù)A股退市趨于常態(tài)化，A股的退市數(shù)量將向成熟市場(chǎng)靠攏，績(jī)差股、“殼”資源價(jià)值進(jìn)一步降低。退市新規(guī)強(qiáng)化信息披露質(zhì)量，讓投資者對(duì)不同質(zhì)量公司做更好的分辨，此外退市新規(guī)對(duì)于績(jī)差股的低容忍度，也將使投資績(jī)差股的風(fēng)險(xiǎn)提高，預(yù)計(jì)頭部績(jī)優(yōu)股將具備更多流動(dòng)性溢價(jià)，在長(zhǎng)維度實(shí)現(xiàn)良幣驅(qū)逐劣幣，為A股機(jī)構(gòu)化創(chuàng)造更好的環(huán)境。此次退市新規(guī)將進(jìn)一步推進(jìn)A 股機(jī)構(gòu)化的進(jìn)程，吸引長(zhǎng)期資金入市，是對(duì)上述核心邏輯的驗(yàn)證，將推動(dòng)慢牛行情延續(xù)。

民生證券：新規(guī)短期內(nèi)利于提高上市公司質(zhì)量，提升市場(chǎng)資源配置效率;長(zhǎng)期內(nèi)將為全面推行注冊(cè)制夯實(shí)制度基礎(chǔ)，為券商經(jīng)營(yíng)打造良好市場(chǎng)生態(tài)。優(yōu)質(zhì)券商將持續(xù)受益。

圖說(shuō)

2020年12月我國(guó)官方外匯儲(chǔ)備32165.22億美元，環(huán)比增加約380億美元，我們估算，12月外儲(chǔ)環(huán)比變動(dòng)主要來(lái)自估值因素影響，當(dāng)前我國(guó)國(guó)際收支維持基本平衡。2021年1月，在岸及離岸人民幣兌美元匯率雙雙升破6.5，預(yù)計(jì)短期升值邏輯仍可持續(xù)，人民幣仍有升值空間，2021年上半年或觸及6.3，但下半年隨著疫苗的使用提升海外經(jīng)濟(jì)體生產(chǎn)能力，而我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速逐漸下行，人民幣匯率或面臨一定貶值壓力。

——摘自浙商證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告