海航破產重整：是終章還是重生？

賀斌

聯合工作組入駐近一年后，海航集團風險處置終于有了實質性進展。1月29日，海航集團發布聲明，稱收到海南省高級人民法院發出的《通知書》，相關債權人因海航集團不能清償到期債務，申請法院對其破產重整。

值得注意的是，此次對海航的處置方案是“破產重整”而不是“破產清算”，用聯合工作組組長、海航集團黨委書記顧剛的話說，“破產重整是為了獲得挽救與重生”，海航具有優秀的資產、品牌、服務等方面的較高救助價值，“重整后的海航將有效化解公司債務負擔，引入有實力的戰投，理順管理機制輕裝上陣，重新成為有信譽的市場主體，繼續貢獻自身的社會價值”。

就在一周前，海航集團聯合工作組宣布已經完成盡職調查工作，制定了風險處置工作思路和方案。當天聯合工作組組長顧剛和常務副組長任清華辭去董事會職務，隨后，在海航集團黨委的改選中，顧剛成為黨委書記，而曾經的海航掌舵人陳峰則落選黨委委員，他鮮見于這一年海航的各種動態中。

機場上的海南航空公司客機。圖/IC

國企出身的海航集團1993年經過股份制改造成為中國首家民營航空企業，憑借優質的服務，與三大國有航空公司平分秋色。然而，從2000年開始，海航集團開始多元化發展戰略，大舉并購，急速擴張，并購資金除來自主營業務外，更多的來自于金融機構的借貸和以旗下公司資產為杠桿撬動的資金，埋下巨大隱患。

2017年下半年，海航集團爆發流動性危機，高峰時總負債高達7500億元，資產負債率高達70%。為了自救，海航集團嘗試斷臂求生，海外甩賣資產，僅2018年出售的資產總額就達3000億元;2019年4月更是以59億美元出售所持有的希爾頓全球26.2%股權，卻依然無法從債務中抽離。

2020年2月29日，聯合工作組入駐海航集團，理清了整個集團的資產底數、管理結構、股權關系和債權關系。1月28日凌晨，顧剛在內部信中透露了一個細節，最新完整版的幾家上市公司及集團公司的股權關系樹狀圖被拍成三張照片，“每一張都近三米”。

在多元化道路上一路狂奔的海航集團，終于踩下了急剎車。

海航債務規模之大，資產之龐雜，業務板塊之多，已成為新中國之最，處置的復雜程度可想而知。但即便專注于航空業務，接下來的發展也并不輕松。就在海航集團發布破產重整公告的第二天，海航控股發布公告，業績預虧580億～650億元。

而根據海航控股前三季度的報表，截至2020年第三季度末，公司總資產為1754億元，負債1277億元，凈資產477億元，按照預虧，公司凈資產為負，或有退市風險。無論如何，擺在海航面前的，終是一條荊棘叢生的路。