速讀

2021年1月27日，動車組列車停靠在南京南動車運用所存車線上整裝待發。2021年中國春運即將開啟，在南京動車段南京南動車運用所，一列列檢修完畢的動車組列車在存車線上整裝待發，迎接春運。據悉，2021年中國春運將于1月28日正式啟動，預計2021年中國春運期間發送旅客17億人次左右，日均4000萬人次，比2019年下降四成多，比2020年增加一成多。

地方兩會密集召開?

“劇透”開局之年經濟方略

《經濟參考報》報道，截至目前，已有近20省份相繼召開地方兩會，在敲定“十四五”發展目標和重點任務的同時，明確了2021年經濟發展路線圖。從地方政府工作報告釋放的信號看，全力擴內需、加碼創新和產業升級成為重頭戲。促投資、擴消費、謀轉型等多箭齊發，力促“十四五”開好局、起好步。據不完全統計，截至1月25日，江西、山西、山東、湖南、重慶、天津、北京、上海、河南、廣西、湖北、福建等20多個省份交出2020年經濟運行“成績單”，“經濟加速恢復”“主要指標完成好于預期”成為普遍特點。其中，2020年，貴州社會消費品零售總額比上年增長4.9%，前三季度為下降1.0%;上海全年固定資產投資總額比上年增長10.3%，是2008年以來首次實現年度兩位數增長。與此同時，新興動能加快成長。廣東全年新經濟增加值占GDP比重超過四分之一;北京高技術產業和戰略性新興產業增加值占GDP比重分別為25.6%和24.8%，均比上年提高1個百分點以上;江西新業態全年保持高增長，全省限額以上單位通過公共網絡實現的零售額全年累計同比增長38.6%。值得一提的是，地方經濟年報相繼出爐之際，近20個省份緊鑼密鼓召開地方兩會，加緊謀劃2021年穩經濟新方略，確保為“十四五”開好局、起好步。根據地方政府工作報告，不少地方提出了明確的經濟增長預期。比如，北京、上海、廣東、重慶、山東均將2021年經濟增長目標設置在6%以上，河南省把GDP增速設置在7%以上，湖北、海南則將GDP增速設置在10%以上。如何確保穩增長？從上述報告釋放的信號看，全力擴內需、加快創新轉型成為重頭戲。力促2021年經濟穩增長，堅持擴大內需戰略是重要立足點。其中，在擴大有效投資方面，河南表示，2021年將在產業、交通、能源等9大領域接續實施8000個左右的重大項目，力爭年度完成投資2萬億元，新建5G基站5萬個，加快實施省大數據中心等項目。湖北將全面推進疫后重振補短板強功能十大工程，全力抓好4274個億元以上新開工項目落地。在充分激發消費潛力方面，廣東提出支持廣州、深圳建設國際消費中心城市，布局一批區域消費中心城市，推動建設具有地方特色的市內免稅店，引導境外消費回流。上海提出，大力發展線上消費、體驗消費、健康消費等新型消費，做強首發經濟、夜間經濟、品牌經濟，推動市內免稅店新政落地。吉林提出，加快跨境電子商務綜合試驗區建設。進一步增強發展后勁，以創新為引領，加快經濟轉型、打造經濟新增長點也成為重中之重。北京市政府工作報告提出，強化創新核心地位，加快建設國際科技創新中心;深入實施“五新”政策，建設全球數字經濟標桿城市。重慶提出更大力度推進科技創新，高水平建設西部（重慶）科學城。山西提出加快發展新興產業未來產業，助推14個戰略性新興產業集群發展。

央行行長易綱

不會過早放棄支持政策

“貨幣政策會繼續在支持經濟復蘇、避免風險中平衡，我們確保采取的政策具有一致性、穩定性、一貫性，而不會過早放棄支持政策。”中國人民銀行行長易綱1月26日表示，預計2021年中國的GDP增長將符合預期，回到正常增速。當日，易綱出席世界經濟論壇達沃斯議程會視頻會議，并參加了“加強金融與貨幣體系”領導者討論會。該環節討論了新冠疫情應對措施可能帶來的金融風險及如何提高金融機構的抗風險能力。談到過去一年的貨幣政策，易綱指出，人民銀行推出9萬多億元的貨幣政策支持措施，對小微企業也推出了專項支持政策。貨幣政策會繼續對經濟進行支持，也會非常謹慎地關注相關風險，包括壞賬的增長、外部情況所帶來的影響。易綱表示，中國經濟越來越多地依靠消費、內需驅動，這是非常健康的趨勢，未來還會持續下去。疫情期間，消費在經濟增長中的占比下降，疫情防控態勢不斷向好后，消費規模逐步恢復到正常水平。“另外一個趨勢顯示，現在中國的儲蓄率開始略有下降，這是一個很好的信號，證明經濟增長更多來自于消費。”他說。易綱說，人民銀行將推動綠色金融體系的發展，推動完善綠色金融標準，完善監控和披露的要求，完善對減排工作的信貸支持政策，發展綠色金融市場，包括綠色貸款、綠色債券等，同時加強國際合作。談到金融創新時，易綱表示，金融創新特別是金融科技可以有力推動普惠金融發展，使得金融服務惠及更多人，包括中小企業、低收入人群，并降低交易成本。同時也應該避免風險隱患，比如消費者個人信息的保護、防止濫用壟斷地位等。易綱表示，過去十年，人民銀行持續支持金融科技創新，推動移動支付等領域的普惠金融服務，在鼓勵創新的環境下，法律框架也應當特別清晰，比如數據歸屬權問題，如何保護消費者的利益，如何避免濫用壟斷地位等。

中國利用外資?

規模創歷史新高

1月20日，商務部網站，發布消息，2020年，中國實際使用外資9999.8億元人民幣，同比增長6.2%（折合1443.7億美元，同比增長4.5%;不含銀行、證券、保險領域，下同），規模再創歷史新高。商務部介紹，2020年，中國成功應對新冠肺炎疫情帶來的嚴重沖擊，在全球跨國直接投資大幅下降的背景下，全年實際使用外資逆勢增長，實現了引資總量、增長幅度、全球占比“三提升”，圓滿完成穩外資工作目標。全年利用外資呈現以下特點：引資結構進一步優化。服務業實際使用外資7767.7億元人民幣，增長13.9%，占比77.7%。高技術產業吸收外資增長11.4%，高技術服務業增長28.5%，其中研發與設計服務、科技成果轉化服務、電子商務服務、信息服務分別增長78.8%、52.7%、15.1%和11.6%。主要來源地保持穩定。對華投資前15位國家和地區，投資增長6.4%，占比98%，其中荷蘭、英國分別增長47.6%、30.7%。東盟對華投資增長0.7%。區域帶動作用明顯。東部地區吸收外資增長8.9%，占比88.4%，其中江蘇、廣東、上海、山東、浙江等主要引資省份分別增長5.1%、6.5%、6.6%、20.3%和18.3%。東北地區和中西部地區部分省份增長明顯，遼寧、湖南、河北等省份分別增長13.7%、28.2%和35.5%。

養老金委托投資到賬

1.05萬億元

1月26日，人社部召開2020年第四季度新聞發布會，新聞發言人盧愛紅在會上表示，2020年，基金投資運營工作穩步推進，所有省份均啟動實施基本養老保險基金委托投資工作，合同規模1.24萬億元，到賬金額1.05萬億元。川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》表示，2020年，基金養老基金受托合同規模為1.24萬億元，較2019年增長約13%。養老基金受托規模穩步擴張，一方面增加資本市場長線資金的比重，為資本市場注入活力;另一方面，養老保險基金有較大概率能實現超額收益率，2019年，養老保險基金投資收益率9.03%，跑贏通貨膨脹率，實現了資金的保值增值。根據人社部數據顯示，截至2018年底，累計有17個省區市委托投資基本養老保險基金8580億元，已經到賬的資金達到6050億元;截至2019年年底，有22個省區簽署基本養老保險基金委托投資合同，委托總金額達到10930億元。中航證券首席經濟學家董忠云表示，從目前中國的養老體系發展情況來看，第一支柱的基本養老保險占主導地位，第二支柱的企業年金和職業年金及第三支柱的個人養老計劃規模均較小，未來還有巨大的增長潛力亟待挖掘。目前支持養老金入市的政策和市場環境正在不斷優化，除相關基金投資范圍放開外，證監會2020年7月份發布《公開募集證券投資基金管理人監督管理辦法（征求意見稿）》，明確長周期考核，引導公募基金踐行長期投資、價值投資和理性投資理念，未來養老金投資的業績評價和激勵機制等都將逐步完善，有利于養老金入市開展長期投資。同時，資本市場制度建設持續優化，注冊制與退市制度改革快速推進，市場優勝劣汰效應將不斷加強，推進上市公司總體質量提升，有利于市場長期向好。綜合上述各方面因素，預計2021年養老金加快入市將是大概率事件。陳靂預計，養老金入市會穩步推進，養老保險基金由于其性質的特殊性，安全性的需求較高，即使提高養老基金的投資比例限制，也不會短時間內按照比例上限進行資產配置。因此，預計2021年養老金入市規模將達2500億元至3000億元。

一線城市房貸

滬廣深多行額度吃緊

據21世紀經濟報道，2020年12月31日央行和銀保監會為個人房貸設置紅線之后，個人按揭貸款逐步收緊。近日，《21世紀經濟報道》記者調查中發現，北上廣深四個一線城市中，除北京之外，房貸均受到不同程度影響，不少銀行已現停貸。整體來看，深圳已于一周以前，包括招商銀行、廣發銀行、光大銀行在內的部分股份行出現停貸，大行額度吃緊;廣州得到監管機構窗口指導，嚴控房貸規模，隨著建設銀行表示暫停房貸，其余大行也無額度可放，需等待排隊放款。長三角地區多數銀行1月額度吃緊，并且有大行也已經出現1月額度用完，本月停貸的現象。一線城市中，唯有北京房貸業務暫未受到明顯影響，《21世紀經濟報道》記者詢問了多家國有大行、股份行以及房地產中介人士，絕大多數均表示，目前房貸額度充足，材料符合條件并審核后，一般3-10個工作日即可放款;僅個別股份行人士表示，受春節因素影響，目前房貸發放有所放緩，需要等待15-30天才能放款，但額度充足。

美銀警告

20年前的危險信號又出現了

標普500指數的成分股公司中已有66家公布了2020年第四季度的收益，它們的收益占標普500指數成份股公司總收益的22%。美國銀行的Savita Subramanian表示，標普500指數每股收益漲至38.70美元，上漲了2%，但同比下降了8%。73%的成分股公司在銷售業績和每股收益方面都表現出色，這與上一季度的情況類似。這意味著，2020年第四季度，標普500指數成分股的收益比美國銀行預期的每股收益要高出2%以上，但剔除金融類股后，1月初的收益僅比美國銀行的預期收益高出1%。美國銀行指出，盡管標普500指數非金融類股得益于企業積極的成本控制，凈利潤率達到了驚人地11.3%，同比增長了10%，但分析師預計，2020年第四季度標普500指數成分股的整體凈利潤率為10.2%，同比下降70%。盡管如此，分析師認為，利潤率還是有希望上升的。美國銀行的預測分析團隊通過計算已公布第四季度財報公司的情緒指標，發現企業情緒仍保持樂觀，與2019年四季度的水平基本持平。這意味著，隨著經濟逐漸復蘇，市場情緒預計將繼續改善。根據以上分析，美國銀行注意到，這是一個非常奇怪的現象：盡管目前標普500指數及其估值都達到了歷史最高水平，但截至目前為止，標普500指數的利潤率與同期相比并沒有增長，甚至一些業績不佳的成分股公司的利潤率創紀錄地達到了-1.6%。這令美國銀行擔心，投資者是否真的對前景持樂觀態度。而更驚人的是，到目前為止，1天α值為-20%，而2007年以來α的平均值為2%。這意味著，那些在銷售額和每股收益上都超預期的公司，它們第二天的股價表現卻比標普500指數低。更瘋狂的是，業績高于預期的公司，其股價并沒有出現上漲，相反，營收和每股收益均低于預期的公司，其股價表現在業績公布后的第二天就超過了標普500指數。美國銀行認為，這是從2000年互聯網泡沫時期以來，美國股市最糟糕的情況。上一次出現類似的情況還是在2000年二季度，標普500在隨后的一個季度大跌13%，互聯網泡沫開始破裂。