PPP項目投融資管理與風險防范探究

廈門市翔安區重大重點項目服務中心 王芬容

作為特殊模式的3P模式，主要建立在政府和企業或者單位之間，能夠將某類產品提供出來，進而服務于人們的具體生活，參與3P項目的同時需構建合作關系，這樣可為雙方權利和義務提供保障，構建合理的基礎，以更好地進行合作。以最終關系為基礎，構建起來的合作關系是3P項目重要性的體現。3P項目的優點是雙方都促進政府財務成本的降低，對比單一行動，能夠獲取更好的成果。

1 PPP模式的概念

PPP是英文Public-Private Partnership的縮寫，又被稱為PPP模式，是在公共基礎領域政府與社會資本進行合作的一種項目運作模式。其中，主要由社會資本負責設計、運營和維護3P項目模式，通過科學、合理的投資，促進經濟效益的提高。3P項目模式不同于政府部門，政府部門主要監督管理基礎設施設備的質量，維護內容主要針對公共利益。由此看來，對于3P項目模式而言，分擔風險和完善法律法規是其建立的基礎，進而為政府和社會資本構建長期交易契約[1]。

2 PPP項目的特點

PPP項目特點主要表現在以下三個方面。

2.1 存在很多偶然因素

較大資金需求量、較長建設周期、緩慢資金流速度是3P項目的主要特征，導致有很多偶然因素存在于此項目的融資過程中。考慮具有較長時間，在一些因素的影響之下，部分突發事件會對進一步實施項目產生不良影響。并且在運營項目過程中，還會存在不可預知的風險，都會大大增加3P項目風險。

2.2 責任方眾多，風險復雜

多方的共同參與才能開發出3P項目，與此同時，在實施此項目過程中，還需要加強協商與合作。參與3P項目的責任方有很多，包括政府、私營企業、項目公司、咨詢公司、金融機構等，各方具有完全不相同的責任，其責任風險也存在很大差異，有關法律規定和不確定因素等是導致關聯企業風險的主要原因。針對相關融資機構如銀行等，其投資、融資等會在一定程度上受到項目各個環節的影響。

2.3 風險是分階段的

大部分項目選擇應用結合多種融資方式的方法降低3P項目的風險，導致有不同風險存在于項目的不同階段。可以將建設項目階段分為識別階段、評價與規劃階段、管理階段等，階段不同，風險特點也存在很大差異，表明有一定復雜性和普遍性存在于3P項目風險中[2]。例如，識別階段的主要風險是不能真正將風險識別出來；評價與規劃階段的主要風險是不能正確理解項目風險的結構化特征；管理階段的主要風險是不能將正確的應對風險措施制定出來等。

3 導致PPP項目投融資風險出現的原因

3.1 市場原因

第一，不斷變動的市場利率。3P項目建設具有較長周期，在此過程中，有很大利率波動情況存在，進而會增加項目公司的融資成本，無法獲取預期效益。在社會經濟結構影響下，市場需求會在一定程度上有所改變。建設項目過程中，如果改變了市場需求方向，就會造成原有投資方案與市場當前需求不一致，最終無法收回投入資本。第二，市場唯一性風險。建設完成后的3P項目，如果得到政府和其他社會資本認可，他們就會引進、建設、改進此領域其他項目，必然會給此項目帶來替代與競爭風險，減少項目公司運營收入，降低參與方投資率。

3.2 項目公司自身原因

第一，流動性資金風險。3P項目融資主體是項目公司，就需要政府及社會給予支持。項目公司經驗不足導致其不科學地設定公司債務結構，在融資債務中過度使用短期借款方式，一旦項目運行初期未取得相應回報，就會增大項目公司的債務壓力，造成短期內缺少流動性資金，不能及時歸還各個融資借款，出現違約情況。第二，項目公司錯誤地將債務性資金作為資本金。導致其資金來源與投資者認繳出資原則相背離，使不合理現象出現在項目融資結構中，提高投融資風險。

3.3 社會資本原因

第一，我國大部分民營企業的資金實力比較薄弱，必須依靠銀行貸款解決參與3P建設項目中資金投入問題，同時，對比國有企業，自身信譽有待提高，造成企業難以向銀行順利貸款。對于中標后社會資本方而言，如果不能根據需求將資本金按時注入項目公司，就會對項目公司后期建設產生巨大影響，進而將不確定因素帶到項目投融資中。第二，本地政府通常將優質3P項目推行給國有企業，并不會首先考慮民營企業，造成很多民營企業參與的項目規模和效益都較小，導致無法合理利用社會資本，在一定程度上降低了民營企業參與3P項目的積極性，進而增加政府后期引進資金和建設3P項目的難度[3]。

3.4 銀行等金融機構原因

對于資本方而言，必須依靠銀行貸款實現注資給項目公司，并且項目公司自身融資也離不開銀行貸款。辦理銀行貸款時需以相關流程為根據，導致審批項目資金耗費大量時間，造成資金不能及時到位，進而對3P項目進度產生影響。針對需要使用者付費使用的3P項目，銀行需精準評估使用者付費情況，從而將項目公司營業收入確定下來。考慮需以市場分析為依據確定使用者付費收入，因此，預測受到3P項目同行業發展及本地配套設施決定性影響。大部分使用者不能充分認識項目，進而對預測項目的預期收益產生影響，造成銀行方面難以接受這些賬款，特別是針對新成立的項目公司，大大增加其簽訂銷售合同、三方合同的難度。

3.5 政府原因

盡管政府無需對3P項目的融資進行負責，然而，融資仍然會在一定程度上受到政府財務狀況、信用和項目要求的影響。政府需要支付大部分3P項目費用。一般情況下，政府財政狀況越差，就越增加其籌集資金難度。金融機構的財政補貼政策受到政府績效的決定性影響。大部分地區政府對資本投資具有相對較低的回報要求，對績效考核條件提出嚴格要求，導致有很大的不確定性存在于項目還款來源或收益中，這就導致會更加嚴格地要求金融機構風險控制和管理，進而大大增加3P項目的融資難度。銀行評估當地政府信用狀況及償還能力時，通常會對當前財政壓力能否滿足3P項目實際支付要求進行考量，還要綜合評定項目公司情況，進而將實際貸款數額確定下來，這就將更多不確定性帶給3P項目投資管理工作。

4 PPP項目投融資風險防范措施

通過對PPP項目投融資風險出現的原因進行分析，本文主要采取以下措施進行防范。

4.1 加強社會資本審計

社會資本的融資能力比較強。簽訂與貸款公司的融資協議及貸款意向書時，必須注明資金證明、適當金額銀行存款證明等，保障及時支付中標后的費用。加入社會資本的財務投資者已經變為財團成員，這是有效解決問題的方式。以滲透原則為根據，強化審計資金，保障資金具有合乎法規的來源，使融資項目與資本充足率要求相符合，防止名股實債、股東借款等資金債務問題的出現。

4.2 提高PPP項目的盈利能力

政府部門需加強聯系社會資本，并與其構建合作關系。在此前提下，兩者全力以赴，政府將市場監管作用充分發揮出來，進一步優化3P項目。針對3P項目成本，項目公司需采取措施進行控制和優化，促進項目收益能力的提高，打造具有投資吸引力的3P項目，增強項目公司實力，使其將融資問題很好地解決。有吸引力的項目自然會吸引投資者，同時能夠增強金融機構主動提供服務的意愿，為3P項目良好盈利模式的創建提供保障[4]。

4.3 拓寬投融資渠道

銀行貸款是3P項目融資的主要方式。據了解，項目融資對分散風險十分有利，進而促進項目風險的下降。然而，一些3P項目具有單一融資結構、投資和還款，大大增加了項目本身的風險，無法將項目資金成本降低。在社會持續發展背景下，不斷增加3P投資機構和投資方式，想要使項目自身風險降低，必須保障3P項目參與的投資機構的多樣性，為投入足夠資金提供保障，促進3P項目持續發展。例如，融資過程中可應用基金、股票、債權私募方式，或者引進養老基金、保險基金、設備基金等方式，有利于增加融資渠道的多樣性，降低投融資風險；在融資征信提高方面，還需項目公司股東方及利益第三方或者商業機構增信支持3P項目，并借助地方人大委員會力量，在長期財政預算中增加3P項目，在政府各項背書的支持下，促進項目信譽度和社會影響力的提高[5]。

4.4 加強金融機構業務轉型創新

首先，金融機構的風險控制處于轉型期，即從后端變為前端。在論證3P初步方案時期，需將重大風險鑒別并認定出來，將3P項目規劃、設計融資方案、控制風險、評估融資等工作做好，并將各項專業服務提供出來。其次，必須對社會資本、項目規范性、相關債務、預算等給予高度重視。以項目性質及必要增信措施為根據，使有限或無追索權融資得以實現。最后，構建與社會資本的合作關系，參與3P項目中，結合產業與金融，對長期投資收益進行分享[6]。

4.5 地方政府信用體系建設的強化

在3P項目中，政府部門需將帶頭作用發揮出來，堅持守信原則，嚴格按照3P項目合同將自身職責履行好，不以任何理由違反約定，積極承擔相應責任。若國家或者公共利益需要政府改變承諾，則需要以法律規定程序為依據改變。政府需對自身責任與形象進行充分認知，對項目賠償及投資制度進行完善，穩妥處理因政府違約導致的財產損失事件。同時，在政府績效評價體系中，納入政府違約及守信情況，將政府失信記錄建立起來并進一步完善，借助責任追究制完善倒查制度，加大懲治失信行為的力度。綜合利用內部監督和社會監督方式，在面對全社會的監督和投訴時，需始終保持坦誠、公開的態度，將監督機制構建出來，完善自身監督模式。消除社會資本對政府失信的擔憂和焦慮，利用展示3P項目的方式接受社會監督[7]。

4.6 項目履約保障措施的增加

現階段，針對3P項目，我國社會資本并未給予高度重視，反而缺少項目投資積極性和履約性。想要提高社會資本對3P項目的重視程度，防止中標后的社會資本延遲簽訂合同或拖延資本注入，有必要對相關條例需求進行滿足，促進投標保證金額的提高。設置的投標保證金額需要與項目規模保持同步上升比例，有利于為合理金額提供保障。在過去的大型3P項目中，通常會有不合理情況出現在投標保證金額的設定中。比如，對于十幾億的3P項目而言，通常設置幾十萬元的投標保證金，這就使社會資本中的違約風險大幅度上升。并且在成立項目公司、注入項目資本時，必須確保各項工作的開展都能以標準規定為依據，將履行各項工作的期限設置出來，直接關聯投標保證金，防止出現影響項目進度的情況[8]。

此外，想要保障項目公司資金的穩定來源，必須借助風險回報轉移等方式，積極發揮引導社會資本的作用，通過對自有資金的利用，加大對項目公司股權投資力度，使公司資本金比例不斷增加。比如，上調社會資本對項目公司出資比例，使其達到30%，在項目公司充足資本前提下，使項目公司融資成本不斷下降，同時促進貸款機構風險的降低，并且使項目融資不到位情況大幅度減少。

5 結語

總而言之，3P項目是一種投資建設新模式，一方面能夠幫助政府減輕基礎設施建設等方面的壓力，另一方面使企業的投資風險得以降低。然而，仍然有一定的投融資風險存在于實際運用中，項目企業需將風險來源把控好，進而制定有效的措施，提升項目綜合實力及盈利水平等，保障順利開展3P項目。