淺析科創板的風險及防范

熊芳 廣東南方職業學院

2019年7月22日，首批25家企業在科創板掛牌上市，敲響了科創板開市的鑼聲。如今科創板已經運行滿一周年，截止到2020年8月5日，在科創板掛牌上市的企業達到了143家①。本文將科創板和其他板塊進行數據對比，淺析科創板的風險及防范。

一、風險和收益的對比

（一）選取的指數

本文選取科創50指數（代碼399006）、創業板指數（代碼000688）和滬深300指數（代碼000300）三個指數來進行對比分析。科創50指數代表了科創板的總體表現，創業板指數代表了創業板的整體表現，滬深300指數代表滬深兩市主流企業的整體表現。

選取滬深300指數的原因是滬深300指數則是反映滬深兩個市場整體走勢的“晴雨表”。指數樣本選自滬深兩個證券市場，覆蓋了大部分流通市值。成份股為市場中市場代表性好，流動性高，交易活躍的主流投資股票，能夠反映市場主流投資的收益情況。

在創業板掛牌上市的企業主要是是創業型企業、中小企業和高科技產業企業。這一點和科創板有著非常高的相關性。雖然創業板在上市條件和規則、審批制度等方面和科創板有所不同，但在所有指數中，創業板指數是和科創50指數相關性最高的指數。

（二）對比期間

滬深300指數是由滬深證券交易所于2005年4月8日發布，創業板指數由深圳證券于2010年6月1日發布，而科創50指數由上海證券交易所和中證指數有限公司于2020年7月22日收盤后發布。雖然科創50指數是2020年7月22日才發布，但科創50指數以2019年12月31日為基日，基點為1000點。因此科創50指數實際上2019年12月31日開始就有相應的數據了。因此本文數據的起始點為2019年12月31日。數據終點為2020年8月5日，是作者撰寫文章時所能獲取的最新的數據。

（三）數據對比

2019年12月31日，科創50指數的收盤價格1000；2020年8月5日收盤價格是1588.62，最低1000，最高1726.19②；漲幅為58.86%，振幅72.62%。

2019年12月31日，創業板指數的收盤價格1798.12；2020年8月5日收盤價格2860.31，最低1769.16，最高2896.31③；漲幅為59.07%，振幅63.71。

2019年12月31日，滬深300指數的收盤價格4096.58；2020年8月5日收盤價格4777.11，最低3503.19，最高4878.08④，漲幅16.61%，振幅39.25。

由以上數據得出：2019年12月31日至2020年8月5日，科創50指數的漲幅和創業板的漲幅幾近相等，兩個指數表現出較大的同步性；科創50指數的漲幅是滬深300指數漲幅的354.33%，遠遠高于滬深300指數的漲幅。

從投資收益的角度看，科創板和創業板的投資回報遠遠高于主板的回報率。這是近期科創板和創業板受眾多投資者追捧的主要原因。

從2019年12月31日到2020年8月5日三個指數的振幅來看，科創板的振幅排名第一，高達72.62%，比創業板的同期振幅高14%，比滬深300的同期振幅高85%。雖然科創板的收益率創業板幾乎相同，但振幅更高，說明投資者面臨更大的風險承受能力；科創板的收益遠高于滬深300指數，但其振幅也遠高于滬深300指數。對于投資風險承受能力小的投資者來說，投資于科創板將需要承受更大的心理壓力。

二、市盈率的對比

截止到2020年8月2日，上海證券交易所掛牌上市的公司共1720家，平均市盈率15.58；其中主板1527家，平均市盈率1.85；科創板143家，平均市盈率102.2⑤。

科創板的平均市盈率遠遠高于上海證券交易所主板的平均市盈率，是上海證券交易所所有上市公司平均市盈率的657.38%，是主板平均市盈率的689.67%。

2020年8月2日，創業板的平均市盈率是76.82⑥。在創業板掛牌上市的企業也有著創業型和高成長性的特點。科創板的平均市盈率是創業板的133.32%。對比之下，科創板的潛在投資風險較高。

通過市盈率的對比，一方面說明了科創板企業的高成長性，凸顯了科創板企業的特點，但由于高成長性只是市場對于企業未來的預期，但這個預期能否實現，是存在風險的。因此科創板企業的高市盈率另一方面也反映了科創板企業的高風險性。

三、科創板的風險及防范

（一）中小投資者應更多關注企業的經營基本面

我國的投資者中，中小投資者依舊占比較高。中小投資者具有投資缺乏理性、追漲殺跌、患得患失、沒有穩定的投資理念，易被外界影響、投資期限較短等特點。而科創板的高風險高收益的特點會讓中小投資者的這些投資缺陷顯露得更加明顯。因此，中小投資者應更加關注科創企業的經營管理和經營質量，深入了解企業的基本面，避免盲目投資導致的風險。

（二）政府應建立投資者維權制度

科創板實行注冊制，證監會審查的作用弱化。這有可能導致少數不良企業借此契機涌入科創板市場，投資者有可能因為發行人的虛假稱述或內幕交易等違法行為而遭受損失。因此，政府機構建立有效的維權制度，對于維護投資者利益，減少投資風險具有重要的作用。

（三）科創企業的信息披露應及時、有效

在科創板上市的企業主要是科技型和創新型企業，甚至可能是暫時沒有盈利的高科技企業。這些企業可能在未來有巨大的發展潛力，成為科技巨頭，但也可能因為技術淘汰、管理不善、市場變化、宏觀環境等等內外部因素的影響遭遇淘汰。因此科創企業及時、有效的披露企業的經營狀況，讓投資者及時的獲取企業經營的狀況，可以減少投資者的投資風險。

注釋：

①⑤來源于上海證券交易所。

②③④⑥來源于東方財富網。