踩雷中興通訊押注過剩產能 江信基金偏股產品收益黯淡

張詩雨

中興通訊遭美制裁后導致股價大跌，連累了諸多重倉的基金公司，江信基金便是其中之一。Wind數據顯示，中興通訊為江信瑞福、江信同福第四和第十大重倉股。除中興通訊外，江信基金重倉股票還包括寶鋼股份、潞安環能、中國巨石等鋼鐵、煤炭、基建等過剩產能行業公司。

踩雷中興通訊，又重倉產能過剩企業，導致江信基金旗下股基表現不盡人意，其中江信瑞福近6個月虧損22.5%，明顯跑輸大盤。

中興通訊陷入困境后，江信基金為何仍選擇重倉該股？在偏股基金收益率不理想的情況下，江信基金是否計劃調整江信瑞福持有資產，更多持有醫藥、消費等行業股票，轉換以防御性投資為主？就以上問題，《投資者報》記者向江信基金致電致函，公司市場部劉姓工作人員電話中表示，他們會查收回復郵件，但此后，記者再撥打電話均無人接聽。

踩雷中興通訊

Wind數據顯示，中興通訊目前為江信瑞福基金第四大重倉股，占凈值比例為6.51%。無疑，對很多基金公司而言，手上的中興通訊股票成了燙手山芋。雖然，美國商務部對中興通訊的禁令終于正式解除。然而，中興通訊也為此支付了10億美元罰款，并且在30天內更換了董事會和管理層。

盡管美方已不再決定長期封鎖中興通訊，但10億美元的罰款、高管團隊的重新架構、品牌聲譽的損失，都令中興通訊付出了慘重的代價。江信基金對此雖有所察覺，但顯然之前還是對后果的估計過于樂觀。6月13日，公司發布公告稱：“決定從即日起，對旗下基金持有的股票‘中興通訊進行估值調整，估值價格為22.82元?！?/p>

4月16日，中興通訊收盤于31.31元，隨后停牌近兩個月。也就是說，彼時，江信基金認為中興通訊會在停牌價的基礎上跌去近27%。但后續的進展遠超江信基金的預料，6月13日復牌后，中興通訊連續8個交易日跌停，6月25日收盤于13.64元。此后，中興通訊股價一直徘徊在12元至14元一線。

中興通訊股價的連續下跌，也令江信基金旗下偏股基金收益率很受影響。Wind數據顯示，截至7月12日，江信瑞福A今年以來下跌18.57%，高于滬深300指數跌幅，后者同期下跌13.64%。江信同福A同樣持有中興通訊，該股為第十大重倉股，該基金今年以來下跌12.28%。

重倉產能過剩行業

踩雷中興通訊只是江信瑞福凈值走低的原因之一，截至一季度末，該基金前十大重倉股還包括三安光電、寶鋼股份、生物股份、中國巨石、潞安環能、亨通光電、生益科技、中信證券、美的集團。上述占據江信瑞福61%凈值比例的重倉股，近期無一不在下跌。

可以看出，江信瑞福重倉股票中不乏寶鋼股份、潞安環能、中國巨石等處于產能過剩行業的企業，三家公司分別以鋼鐵、煤炭、玻璃纖維生產作為主營業務。江信同福也同樣持有寶鋼股份、潞安環能。

2012年以來，受需求增速放緩因素影響，鋼材市場供需矛盾有所加劇，截至今年6月，鋼鐵銷售價格同比指數已連續 18個月下降，鋼鐵企業面臨企業盈利能力降低、利稅大幅下滑等問題。

煤炭行業亦處在化解過剩產能過程中，僅山西省就計劃2018年淘汰2300萬噸煤炭產能。而玻璃纖維行業的產能過剩問題也在近期引起有關部門關注，6月初，工業和信息化部發布了《水泥玻璃行業產能置換實施辦法》，意在淘汰落后產能。

所屬行業供大于求，寶鋼股份、潞安環能、中國巨石也因此在市場中不受待見，近3個月來，三家公司股價分別下跌11%、20%、19%。與此同時，江信瑞福所重倉的上述其他公司股票，股價無一不在近3個月下跌。

基金經理資歷尚淺

即便在上證指數跌破3000點、大勢處于疲態的情況下，仍然有基金公司捕捉到抗跌股票。比江信基金晚一年成立的北信瑞豐，該公司重倉的恒瑞醫藥、長春高新近3月股價分別上漲10%、30%。

大熊市中，不乏有基金經理能夠找準投資方式，避開地雷，相比之下，江信基金的基金經理選股能力還需提高。在一些業內人士看來，江信基金旗下偏股基金收益率較低，與該公司缺乏權益類投資人才、基金經理資歷較淺有關。如江信瑞福的兩位基金經理——楊淳、謝愛紅在投資經理崗位從業時間均不足兩年。

楊淳2014年加入江信基金，起初擔任債券型基金經理助理。2016年11月，楊起任江信添福債券基金經理；2016年12月，升任為基金經理，管理江信洪福純債；2017年2月，才開始同時管理靈活配置型基金。由此可見，楊淳從事基金經歷時間尚短，且過去更多以研究債券型產品為主。

謝愛紅也是由江信基金一手培養，自2013年1月起就職于江信基金，任專戶投資經理兼權益投資總監助理。2017年3月起，其擔任江信瑞?；鸾浝?。可以看出，謝愛紅在證券投資市場中是個新兵，從事基金經歷時間還不足1年半。

江信基金成立于2013年1月，旗下目前共有9只基金，資產規模22億元，在124家基金公司中排名第103位。同樣在2013年成立的興銀基金，如今規模已達到352億元。因規模裹足不前，盈利能力上不去，江信基金曾在2017年險些被股東國盛證券出讓其所持有的江信基金30%股權。

如今，江信基金9只基金中只有兩只權益類基金，包括江信瑞福、江信同福。對于此種情形，曾有第三方基金分析師表示，江信基金早期由于缺乏權益類投資人才，錯失牛市擴張的大好機會。近兩年市場行情不太好、公司股權結構不穩定，導致江信基金規模和產品線雖然也在穩步發展，但擴張步伐不如同期成立的基金公司。