謝國忠：美股散戶圍剿華爾街，馬斯克是功臣，特斯拉也沒有想像得那么偉大

一、馬斯克是散戶的信仰，特斯拉就是一個(gè)組裝公司

散戶“抱團(tuán)”逼空華爾街機(jī)構(gòu)投資者并非空穴來風(fēng)，實(shí)際上在去年就已初見端倪。2020年4月疫情期間，美聯(lián)儲(chǔ)給美國人發(fā)了很多現(xiàn)金，美國九十年代左右出生的人和千禧一代是美國的炒股大軍。他們喜歡互聯(lián)網(wǎng)，很崇拜像馬斯克這樣的企業(yè)家，就拿著政府發(fā)的錢開始用Robinhood炒股和期權(quán)，去年他們通過炒特斯拉嘗到了一點(diǎn)甜頭。實(shí)際上機(jī)構(gòu)投資者并不看好特斯拉，每次特斯拉的股價(jià)被炒上去都被對(duì)沖基金壓下去了，去年3月對(duì)沖基金通過賣空把特斯拉壓到最低點(diǎn)70多美元，后來特斯拉的股價(jià)開始漲，2020年年底漲到600多美元。去年因?yàn)楸粚?duì)沖基金壓低股價(jià)，馬斯克開始煽動(dòng)散戶炒特斯拉，第一馬斯克的粉絲有了Robinhood這個(gè)平臺(tái)，第二看到了馬斯克的宣傳，第三美聯(lián)儲(chǔ)給他們發(fā)了閑錢。他們就買了大量的特斯拉股票和期權(quán)，把對(duì)沖基金擠爆了，因?yàn)椴恢捞厮估瓡?huì)漲多高，空倉的話損失可能是無限的，所以對(duì)沖基金必須高價(jià)買回特斯拉平倉，后來特斯拉一直漲到1000美元，那些對(duì)沖基金虧了大概600多億美元，凈資產(chǎn)從對(duì)沖基金轉(zhuǎn)移到散戶。這一波之后，許多散戶變得有錢了，嘗到這個(gè)甜頭，在尋找下一個(gè)機(jī)會(huì)時(shí)，就看到了這次“擠空倉”的機(jī)會(huì)：散戶發(fā)現(xiàn)GameStop被140%賣空。于是散戶開始在Reddit這個(gè)論壇上的Wallstreetbets上談?wù)撨@件事：因?yàn)橐粋€(gè)散戶去干的話干不成，但是大家一起去干，就有足夠的資金去抬GameStop的股價(jià)，有些空倉想及時(shí)止損就會(huì)來平倉。140%空倉的局面，要平倉的話股票會(huì)暴漲的。因此，散戶們?nèi)ァ氨F(tuán)擠”這支股票。這是散戶第一次用這種方法來對(duì)付機(jī)構(gòu)、對(duì)沖基金。這時(shí)，馬斯克又呼吁他的粉絲炒GameStop，所以GameStop價(jià)格暴漲。

在這次散戶圍剿華爾街中，馬斯克起到了關(guān)鍵的作用。馬斯克一直呼吁散戶炒股是因?yàn)樘厮估褪强抗善被钪摹Ｌ厮估囋斓貌缓茫瑳]有優(yōu)良的技術(shù)，零配件全是從亞洲進(jìn)口的，本質(zhì)上是個(gè)組裝公司，一般的專業(yè)人士對(duì)特斯拉是不看好的。特斯拉利潤沒有大家想得那么好，賺的錢是碳配額（Carbon Credit）：把碳的配額賣給其他公司。因?yàn)槊绹钠嚬举u汽車有碳配額，美國政府規(guī)定了你賣的車平均耗汽油是多少，但是如果你買了這個(gè)碳配額的話，賣出的車就可以多耗油一點(diǎn)。特斯拉是靠賣碳配額掙的錢，實(shí)際上扣除掉碳配額的收入特斯拉還是處于虧損狀態(tài)。

實(shí)際上，除了直接花美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)的錢外，散戶還通過投行撬動(dòng)了美聯(lián)儲(chǔ)的資金。投行賣期權(quán)按照Black-Scholes公式對(duì)期權(quán)定價(jià)。比如投行A賣給散戶B一個(gè)期權(quán)：當(dāng)GameStop的股價(jià)在150美元的時(shí)候，散戶B可以在一個(gè)月內(nèi)花200美元在我（投行A）這里買一股GameStop，但是你首先要給我20美元。但同時(shí)投行也需要平倉，現(xiàn)在投行手里只有20美元，所以買一個(gè)GameStop要投行自己貼130美元，這130美元是從美聯(lián)儲(chǔ)來的，所以散戶間接通過投行撬動(dòng)了美聯(lián)儲(chǔ)的資金。

二、散戶收割投行暴露了美國人民對(duì)資本家的不滿

這次也有散戶賣期權(quán)，買期權(quán)的虧損是有限的，但是賣期權(quán)的虧損可能是無窮大的。很多Robinhood的散戶虧了錢后就把賬戶關(guān)了，所以Robinhood這個(gè)公司本身虧了不少錢。這個(gè)平臺(tái)長期來看，生存非常不容易。因?yàn)镽obinhood此次明顯受到機(jī)構(gòu)施壓，比如：1月底限制散戶只能買一股，但是賣可以賣無窮多，另外對(duì)沖基金照常做生意可以隨意買進(jìn)GameStop。這就是在把GameStop的股價(jià)做下去，因?yàn)檫@樣機(jī)構(gòu)就有機(jī)會(huì)平倉。實(shí)際上Robinhood這樣做是沒有法可依的，從Robinhood限制散戶交易來看，這個(gè)平臺(tái)的權(quán)力非常大，說明現(xiàn)在沒有人監(jiān)管它。因?yàn)槊绹蟛糠终渭叶急煌缎匈I通了，白宮里很多人也和這些投行來來往往，比如耶倫經(jīng)常給這些投行講課。所以美國人民為什么要造反就是這么來的，最終Robinhood可能會(huì)倒。第一，Robinhood的散戶目前在集體訴訟告Robinhood。第二，機(jī)構(gòu)也不會(huì)幫Robinhood，因?yàn)镽obinhood只是一個(gè)app而已，倒了一個(gè)app還有其他app來。

此次散戶收割華爾街揭露了美國民眾內(nèi)部對(duì)華爾街的不滿。從民意調(diào)查能看出來，特朗普這邊和桑德斯這邊都聯(lián)合起來了。美國的既得利益者少于0.1%，有1%的人（如基金經(jīng)理，大平臺(tái)公司里的管理層等）是給這0.1%的人打工的，還有9%的人（如律師、醫(yī)生等）是為這些人服務(wù)的。剩下的90%的美國人是赤貧，在權(quán)貴操縱下分成左右兩邊。美國的核心問題是階級(jí)斗爭，美國權(quán)貴搞出來各種各樣的矛盾，原來2008年有“占領(lǐng)華爾街”，后來就沒人談這件事了，都在談性別、種族等沒有意義的事情，美國民眾在一直在為這些事斗。美聯(lián)儲(chǔ)和權(quán)貴就是炒股票，把股市撐起來，給大家造成一種表面繁榮。

三、散戶這回炒不起來白銀，GameStop會(huì)影響整個(gè)美股

Reddit上的散戶時(shí)常會(huì)發(fā)布一些分析，有的分析也稱不上專業(yè)，因?yàn)楸仨毎褦?shù)據(jù)放上去，GameStop股票給空了140%，不用太聰明也知道這是個(gè)機(jī)會(huì)。但白銀這件事很難說，因?yàn)榘足y被炒了很多年了，有的說法認(rèn)為是機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移視線，把禍水朝那邊引白銀那邊引。有的說法認(rèn)為白銀的價(jià)格被人為壓到25美元，實(shí)際上價(jià)值能到1000美元。我認(rèn)為，白銀的價(jià)格沒有被壓低。第一，白銀這種大宗商品的價(jià)格由生產(chǎn)成本決定，由供求關(guān)系影響。因?yàn)槎唐趦?nèi)大家都去擠，白銀生產(chǎn)跟不上，價(jià)格會(huì)擠上去。但是價(jià)格一上去，就有更多人生產(chǎn)，長期來看價(jià)格就下來了。第二，散戶去炒大宗商品風(fēng)險(xiǎn)是很大的。因?yàn)榘足y交易是零總和游戲了，但原來擠空倉不是零總和，因?yàn)樯舭褭C(jī)構(gòu)的錢擠到了散戶那里，但是如果去炒大宗商品的話，往往是零總和的，除非散戶看到了機(jī)構(gòu)賣空、倉位很大，但是機(jī)構(gòu)也不可能空倉很多白銀。第一，白銀本身并不是一個(gè)大的市場(chǎng)，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)沒有明顯的賣空。第二，機(jī)構(gòu)也并沒有真的空倉，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)賣白銀期貨，以鎖定的價(jià)格交易，機(jī)構(gòu)利用的是白銀的生產(chǎn)需要一個(gè)過程，所以去賣空，但機(jī)構(gòu)并沒有真的空倉，因?yàn)榈浇桓钊掌诎足y是會(huì)交割的。所以，散戶是炒不起來白銀的，但是散戶這次炒的GameStop對(duì)美股會(huì)造成一定影響。

GameStop的股票越漲，美股就越掉，現(xiàn)在GameStop股票掉下去了，美股又開始漲。因?yàn)镚ameStop被做空，牽涉到了背后對(duì)沖基金的資金問題，如果對(duì)沖基金虧很多錢，就必須要賣優(yōu)質(zhì)股票去融資，如蘋果、Google這樣的公司。現(xiàn)在美股又開始漲了，我認(rèn)為這是美股最后的瘋狂，美國場(chǎng)外配資增長的速度非常快，在這種情況下如果有場(chǎng)外配資進(jìn)來，美股肯定是漲的。最終美股會(huì)以暴跌收?qǐng)觥Ｒ驗(yàn)槟壳懊缆?lián)儲(chǔ)不光降息，還購買債券將長期利息降到1%，來維持?jǐn)U張的貨幣政策。現(xiàn)在美股一直沒有爆，是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)不斷救市。2019年9月時(shí)，股市要爆了，因?yàn)楦軛U太多，要平倉了，特別是信貸市場(chǎng)杠桿最大，許多場(chǎng)外配資去買了垃圾信貸，后來美聯(lián)儲(chǔ)注資了4000多億美元，把市場(chǎng)給救活了。實(shí)質(zhì)上，就是美聯(lián)儲(chǔ)不斷釋放信號(hào)：你倒了我馬上來救，所以大家不要害怕。但美股積累了這么多泡沫肯定還會(huì)爆的。以后散戶戰(zhàn)勝機(jī)構(gòu)可能是常態(tài)，因?yàn)樽鲆粋€(gè)app是很容易的，即使Robinhood沒了還會(huì)有其他app推出，只要美國內(nèi)部分裂還在繼續(xù)的話，散戶還是會(huì)繼續(xù)抱團(tuán)。

四、美元長期來看還是國際儲(chǔ)備貨幣

目前雖然美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)了很多美元救市，也對(duì)美國債務(wù)造成一定不確定性。但是美股沒有崩盤的另一個(gè)原因是因?yàn)槊涝莾?chǔ)備貨幣，目前還沒有貨幣能夠取代美元。因?yàn)閲H市場(chǎng)需要貨幣儲(chǔ)備和交易貨幣，目前外匯市場(chǎng)90%以上的交易是通過美元進(jìn)行的。從某種程度上說，是中國的9億多人一直在撐著美元。因?yàn)橹袊漠a(chǎn)品是按美元定價(jià)的，產(chǎn)品值不值錢，是按照產(chǎn)品用什么貨幣，定什么價(jià)值來決定的。目前按貨幣算，中國是世界上第二大經(jīng)濟(jì)體，按生產(chǎn)算中國是第一大經(jīng)濟(jì)體。人民幣將來有望取代美元，但是人民幣需要在開放上有一個(gè)突破。雖然人民幣相對(duì)美元最近在升值，但是在開放上可能還差點(diǎn)勁。人民幣不是交換的貨幣，基本上是不開放的，因此對(duì)世界貨幣市場(chǎng)也很難有影響的。在這件事上，我呼吁了20年，呼吁資本市場(chǎng)開放，人民幣交易開放。美元在短期內(nèi)幾乎不可能被取代，歐洲人人口老化嚴(yán)重，人又沒有奮斗精神。日本利息已經(jīng)是零了，同時(shí)少子高齡化嚴(yán)重，利息就長期是零，所以日元也沒人要。