財務公司在LPR定價模式下應對策略與業務創新研究

劉釗

摘要：2019年8月份，央行推出新增貸款LPR定價模式，這一舉措邁出了“利率并軌”的務實第一步，LPR定價對金融機構資產定價將產生革命化的影響。財務公司作為非銀行金融機構，以傳統存貸款業務為主導，更將受到深遠的影響，利率完全市場化的背景下，財務公司如何開展創新和突破，是財務公司今后發展面臨的重大課題。

關鍵詞：LPR定價；財務公司；利率市場化；金融創新

一、推進LPR定價模式的國際國內背景

國際背景分析：當前階段是全球經濟特殊階段，在全球經濟下行壓力預期不斷加大的前提下，全球央行進入降息周期，最大經濟體美國于2019年7月31日宣布降息25個基點，同時，還有20多個經濟體央行先后降息。應該說，中國經濟運行態勢是穩定和正常的，也決定了中國在當前主要經濟體中唯一實施常規貨幣政策。通常情況下，實施非常規貨幣政策包括兩個特征，一是零利率，二是央行直接到市場上買債。顯然，中國經濟運行無上述兩個特征。

國內背景分析：中國宏觀經濟指標在2019年上半年保持在合理區間，但影響因素不容小覷，中美貿易戰、國內產業結構調整等。面對新的風險挑戰，進一步疏通貨幣政策傳導機制，更好發揮市場配置資源作用成為當前亟需推進的工作。在市場利率明顯下降態勢下，把前期降低的市場利率傳導成為降低實體經濟信貸利率，是符合國際貨幣政策變化的總體趨勢的正確舉措。

二、利率市場化改革相關節點

本次LPR定價模式致力于打破中小企業融資難、融資貴瓶頸，推動實際利率進入下行軌道，提振經濟微觀活力。LPR（貸款市場報價利率）改革，意在溫和打破對貸款基準利率的依賴。意在構建實際利率下行的正向循環，完善長短期利率調控的協調機制。

1.2013年7月20日：全面放開金融機構貸款利率管制；

2.2015年5月1日：正式實施《存款保險條例》；

3.2015年10月23日：商業銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限；

4.2019年8月17日：LPR定價模式出臺，新發放貸款參照LPR定價，方式由公開市場操作利率加點形成。

三、財務公司依賴于傳統存貸款業務

據財務公司2018年末行業統計報表顯示，目前中國共有財務公司253家，財務公司作為金融機構之一，除衍生品交易、股票投資等高風險業務需監管部門另行審批外，財務公司基礎經營范圍與商業銀行類似，財務公司服務對象僅限于集團內成員企業，存貸款息是財務公司主要收入來源。2018年末，財務公司行業資產總額6.33萬億元，其中貸款為2.88萬億元，占資產比例最高，為45.57%；存放同業為2.46萬億元，占比38.84%。上述兩項，是財務公司的主要業務，其收入是占總收入的比達92.15%。2018年末，財務公司行業表外業務總額3.17萬億元，其中委托貸款1.93萬億元，占表外業務比例最高，為60.86%；承諾類業務為0.51萬億元，占比15.99%。財務公司行業表外業務收入大多為手續費和傭金收入，占總收入比為1.60%。

財務公司經營模式中，服務集團內部中小企業是貫徹國家政策導向的重要舉措之一，2018年下半年至今，雖然國家連續出臺鼓勵中小企業信貸增長相關政策，但中小企業信貸增長未有明顯回暖。企業集團內部中小企業由于議價能力不強，在貸款定價中處于明顯弱勢，因此，依靠財務公司貸款成為最佳選擇。LPR利率定價模式與僵硬的貸款基準利率脫鉤，有利于打破貸款利率隱形下限，修復LPR對信貸利率的實際調控能力。LPR定價模式將引導財務公司的利率定價策略，對成員企業信貸支持將實現有一個新跨越。

四、LPR定價模式對財務公司存貸款業務影響

1.存貸款息差持續縮小：2018年財務公司行業貸款規模5.07萬億元，較去年同期增長10.43%，但存款利息支出763.63億元，同比增長19.84%，較存款增幅擴大9.41個百分點。

上述存款利息支出與貸款利息支出差距不斷擴大，主要原因是財務公司規模小，無市場自主定價能力，只能采取跟隨定價策略。

財務公司服務于企業集團內部成員企業，為成員企業降低綜合融資成本是使命和職責所在，據統計，？2018年財務公司行業各項貸款2.84萬億元，平均成本低于基準利率4.35%，以基準下浮10%—20%的資金價格為成員企業發放貸款。實行LPR定價模式后，財務公司資產端資金價格仍將下滑。目前，財務公司存貸款息差已經由2016年2.2%下降至2018年的1.98%，預計，在支持實體經濟的政策背景下，利差將會進一步縮窄。

2.業務品種相對單一：財務公司首先面臨著存款定價的困擾，受互聯網金融、同業競爭等影響，商業銀行在LPR定價模式下，圍繞自身優勢，推出各種理財、結構性存款、大額存單等產品，遏制總體資金收益率下滑的趨勢，財務公司由于業務品種單一，原有的存款跟隨定價策略遭遇極大挑戰。

3.風控壓力不斷加大：存貸款息差不斷縮小，集團對財務公司利潤考核壓力隨之加大，為獲取較高貸款利息收入，將資金投向轉移到集團內部風險敞口較高的成員企業，財務公司信用風險隨之提升。“包商銀行”同業存款打破剛兌，就是財務公司將資金存放小型商業銀行追求高收益被風險所累的典型案例

同時，財務公司通過進行資金期限錯配，提高資金收益，短期存款資金投放期限較長、收益較高的貸款項目，導致頭寸緊張，流動性風險加劇。

五、財務公司應對LPR定價措施及建議

1.綜合提升業務定價能力：建立符合自身經營管理需要的利率定價模型，擺脫原有跟隨定價模式，在存款定價設計上，將資產、負債規模以及具體業務品種占比進行綜合考慮；在貸款定價上，能全面將目標利潤、客戶差異、市場競爭、資金成本、風險撥備、相關費用等進行綜合考慮，不斷修正利率定價模型，建立適合自身定價體系。

2.多措并舉提升風控能力：被動控制風險向主動穩健經營風險轉變，積極改善風險管理理念和風險治理架構，動態管理資產組合上靈活運用多種工具，突出對風險的實現規劃和控制，搭建適合自身的風險偏好框架。探索運用利率掉期、利率期權等衍生工具，對按月波動的LPR利率風險進行對沖。在業務開展過程中，不斷提高利率風險動態監測分析計量能力，控制利率敏感性缺口。

3.持續改進信用風險管理：提升信貸管理精細化管理水平，加強對新業務、小微企業信貸政策前瞻性研究，制定差異化授信策略和信貸審批模式。在同業業務開展上，應建立白名單制度，根據成員企業經營情況適時對名單進行調整，對如“包商銀行”此類的小型商業銀行，應持謹慎介入態度。

4.提升流動性風險應對能力：提高利率風險敏感度，將流動性比例、單一客戶資金占比、負債結構比例作為全面資產負債管理基礎性指標體系。通過再貼、轉貼、同業拆借、債券質押融資等手段，及時補充流動性。

六、財務公司應對LPR定價模式如何業務創新

改變傳統業務存貸息差一枝獨秀局面，必須由粗放型發展轉向注重質量和效益集約式發展，由單一化息差收入向多元化金融業務收入轉變，大力拓展中間業務占比。LPR定價模式將推進財務公司中間業務拓展和金融創新能力提升。

1.傳統業務創新：積極推進資產證券化的發展步伐，拓展信貸資產證券化、信貸資產出售、并購貸款以及供應鏈金融、應收賬款抵押貸款等業務。積極研究和打造有助于吸收存款、控制存款成本的負債業務創新工具和手段，加強負債業務管理和創新。？

2.中間業務創新：圍繞結算平臺、交易環節、融資業務進行創新，在金融衍生品創新上，將LPR利率互換、利率期權、遠期結售匯作為重要業務拓展手段。注重拓展委托投資業務、信息咨詢業務以及國際中間業務等新興中間業務，逐步縮小存貸息差對利潤的貢獻度，減少對利差收入業務的依賴，提升中間業務利潤占比，拓展盈利空間。？

3.人才管理創新：財務公司屬企業集團內部非銀行金融機構，在從業人員選擇上，更側重于會計人員團隊成員的選拔，對金融利率管理這個相對陌生領域存在一定的距離感，相應缺少精通利率風險管理技術、掌握利率風險管理原理的專業性人才。因此，人才管理的創新成為財務公司開展利率風險管理和創新的重要環節，由于財務公司自身的原因，各種管理利率風險的金融工具特別是衍生金融工具的使用，必須培養具有創新性專門知識利率管理高素質人才。

七、結語

綜上所述，財務公司應對LPR定價模式，面臨巨大機遇和挑戰，在存貸差日益縮小的形勢下，建議央行加大對財務公司再貼現等政策工具支持，降低債務成本，一方面為其降低小微企業貸款利率創造條件，另一方面為降低息差依賴、促進業務轉型奠定基礎。■

參考文獻：

[1]張嬌.我國利率市場化對銀行影響及貸款基礎利率LPR應用建議[J].發展，2015（3）.

[2]程實.“利率并軌”邁出務實第一步[J].金融博覽，2019（9）.