淺談量化投資在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展

張文娟

摘 要：量化投資是一種與傳統(tǒng)投資模式存在較大差異的投資方式。量化投資首先是基于理論上構(gòu)建的數(shù)學(xué)模型，其次依據(jù)現(xiàn)有的大數(shù)據(jù)技術(shù)，確定數(shù)學(xué)模型所要的基本自變量參數(shù)，把參數(shù)代入數(shù)學(xué)模型中得出分析結(jié)果與現(xiàn)有的實(shí)際結(jié)果對(duì)比后修正自變量參數(shù)，最后代入模型分析這種迭代的方式，直到得出滿意的數(shù)學(xué)模型及參變量。本文選擇當(dāng)前階段在我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展的量化投資作為研究對(duì)象，經(jīng)過(guò)簡(jiǎn)單分析后得出相應(yīng)的結(jié)論。

關(guān)鍵詞：量化投資? 傳統(tǒng)投資? 模式數(shù)學(xué)模型? 自變量參數(shù)

中圖分類號(hào)：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2020）08（b）--02

1 量化投資簡(jiǎn)介

1.1 基本概念

量化投資是一種借助于計(jì)算機(jī)高效計(jì)算程序進(jìn)行復(fù)雜運(yùn)算，以金融產(chǎn)品未來(lái)收益與風(fēng)險(xiǎn)為研究對(duì)象的新型投資方式。量化投資的基礎(chǔ)是以股票價(jià)格、日成交額等大數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)為參考樣本數(shù)據(jù)并建立數(shù)學(xué)模型，運(yùn)用仿真分析及迭代方法不斷修正數(shù)學(xué)模型，直到數(shù)學(xué)模型可以用來(lái)預(yù)測(cè)指導(dǎo)投資交易。任何一個(gè)投資的方案或者設(shè)想，都可以為它設(shè)計(jì)一個(gè)數(shù)學(xué)模型，然后借助大數(shù)據(jù)庫(kù)的現(xiàn)有數(shù)據(jù)進(jìn)行迭代法測(cè)試分析，以此來(lái)判別數(shù)學(xué)模型的有效性。

傳統(tǒng)投資方式基本上是對(duì)傳統(tǒng)的技術(shù)分析和公司的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)基本分析，存在一定的局限性;相比之下量化投資分析是基于對(duì)大數(shù)據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)的，數(shù)據(jù)樣本空間容量足夠大，而且可以快速進(jìn)行運(yùn)算并排除投資者個(gè)人心理因素的主觀影響，科學(xué)性和時(shí)效性更強(qiáng)。此外，量化投資是一種主動(dòng)性的投資方式，在進(jìn)行數(shù)學(xué)模型選擇、自變量選取、數(shù)學(xué)模型的驗(yàn)算迭代都是投資行為的主動(dòng)部分。

1.2 交易內(nèi)容及方法

量化投資交易的內(nèi)容主要是量化策略以及交易策略，在制定交易策略時(shí)必須立足于投資市場(chǎng)、投資產(chǎn)品以及分配在內(nèi)等。具體交易平臺(tái)則是靠以計(jì)算機(jī)計(jì)算程序?yàn)榛A(chǔ)的線上交易平臺(tái)系統(tǒng)。

進(jìn)行量化投資交易時(shí)通常會(huì)遇到各種較為復(fù)雜的情況，但是基本前提都是要依據(jù)現(xiàn)有的既定的大量數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)，靈活采用各種方法來(lái)判斷投資對(duì)象是否值得投資?？傮w來(lái)說(shuō)，量化投資有估值法、資金法和趨勢(shì)法三種。

2 量化投資現(xiàn)狀

從理論上來(lái)說(shuō)，每個(gè)量化投資者的決策行為可以被同化為理性預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、嚴(yán)格效用基本一致的理想化模型。然而現(xiàn)實(shí)情況中每個(gè)人的心理活動(dòng)、出發(fā)點(diǎn)、知識(shí)水平等都存在差異，進(jìn)行量化投資時(shí)人們作出的決策也存在差異。人的非理性行為與理性行為都是客觀存在的，而且非理性行為對(duì)理性行為也存在著一定的影響，因此投資人在進(jìn)行投資決策時(shí)并不能完全理性地進(jìn)行選擇。

綜上所述，非理性人的客觀存在使投資人在進(jìn)行投資決策時(shí)不能完全忽視個(gè)人的心理因素。既然個(gè)人的心理因素?zé)o法排除，那么在建立決策分析數(shù)學(xué)模型時(shí)，就應(yīng)該把個(gè)人的心理因素考慮在內(nèi)。當(dāng)前我國(guó)國(guó)內(nèi)量化投資有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

（1）個(gè)人投資者占總投資者的比例很高。上文已經(jīng)提到投資者個(gè)人的非理性客觀存在且不可避免，那么眾多量化投資者的非理性因素間接影響我國(guó)量化投資市場(chǎng)。

（2）我國(guó)的量化投資市場(chǎng)雖然發(fā)展迅速但仍不成熟。與美國(guó)及歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)量化投資市場(chǎng)只能是一個(gè)新興的市場(chǎng)，直接表現(xiàn)在各方面的信息不完整且難以搜集，一些基礎(chǔ)數(shù)據(jù)我們只能自己想方設(shè)法地去開(kāi)發(fā)獲取。

（3）量化投資行業(yè)的企業(yè)構(gòu)成比較復(fù)雜。目前我國(guó)量化投資行業(yè)的企業(yè)種類比較多，跨越眾多不同的領(lǐng)域。加上我國(guó)量化投資市場(chǎng)還處于新生期，市場(chǎng)不穩(wěn)定信息變化較快，因此量化投資行業(yè)的可用層面指標(biāo)數(shù)目非常少且指標(biāo)數(shù)值經(jīng)常變化。當(dāng)前我國(guó)量化投資者正是依據(jù)當(dāng)前行業(yè)的特點(diǎn)，從不同的層面和角度驗(yàn)證分析，建立泡沫型數(shù)學(xué)分析模型，才能獲得巨大的利潤(rùn)。

（4）量化投資策略研究落后。通過(guò)把我國(guó)量化投資策略與美國(guó)及西方發(fā)達(dá)國(guó)家的量化投資策略進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)我國(guó)現(xiàn)有的量化投資策略嚴(yán)重落后。國(guó)外的量化策略研究是在大量的事件、數(shù)據(jù)積累分析的基礎(chǔ)上，腳踏實(shí)地潛心研究總結(jié)出來(lái)的?，F(xiàn)階段我國(guó)量化策略研究多是借用國(guó)外的策略，結(jié)合國(guó)內(nèi)的量化投資行業(yè)的實(shí)際現(xiàn)狀進(jìn)行修正得來(lái)的。當(dāng)前我們還缺少指導(dǎo)量化投資行業(yè)的專家、指導(dǎo)著作，為此我國(guó)國(guó)內(nèi)的一些高等院校開(kāi)始著手量化投資策略的研究并取得了初步的成效。

3 量化投資優(yōu)勢(shì)

量化投資是在定性投資基礎(chǔ)上進(jìn)行繼承和延伸的一種主動(dòng)投資工具。定性投資的核心是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)基本面進(jìn)行深入的分析，再加上實(shí)地調(diào)研上市公司以及與上市公司的管理層進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)交流，最終把調(diào)研結(jié)果整理成專題報(bào)告，把報(bào)告作為決策依據(jù)。不難看出定性投資帶有很大的個(gè)人主觀判斷性，它完全依賴于投資經(jīng)理個(gè)人經(jīng)驗(yàn)以及對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知。量化投資在調(diào)研層面與定性投資相同，區(qū)別在于量化投資更加注重?cái)?shù)據(jù)庫(kù)大數(shù)據(jù)，運(yùn)用各種方法發(fā)現(xiàn)運(yùn)用大數(shù)據(jù)所體現(xiàn)出來(lái)的有用信息，尋找更優(yōu)化的投資方式以獲得大額收益，完全避免了投資經(jīng)理個(gè)人的主觀臆斷和心理因素，更加科學(xué)合理。綜上所述，與定性投資相比，量化投資具有以下優(yōu)勢(shì)。

3.1 投資方式更加理性

量化投資是采用統(tǒng)計(jì)數(shù)學(xué)與計(jì)算機(jī)建模分析技術(shù)，以行業(yè)大數(shù)據(jù)庫(kù)為參考，取代了個(gè)人主觀判斷和心理因素的科學(xué)客觀投資方法。很明顯，行業(yè)大數(shù)據(jù)的樣本容量已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于有限的對(duì)上市公司調(diào)研所形成的樣本容量;在進(jìn)行投資決策時(shí)，把決策過(guò)程科學(xué)化數(shù)量化可以最大程度的減少投資者決策時(shí)個(gè)人情感等心理因素對(duì)決策結(jié)果的影響，從而避免了錯(cuò)誤的選擇方向。

3.2 覆蓋范圍大效率高

得益于因特網(wǎng)的廣泛實(shí)施應(yīng)用，與各行各業(yè)的運(yùn)行數(shù)據(jù)都可以錄入大數(shù)據(jù)系統(tǒng)形成體量巨大的數(shù)據(jù)庫(kù);得益于計(jì)算機(jī)行業(yè)云時(shí)代到來(lái)對(duì)計(jì)算分析速度的革命性變革，在極短的時(shí)間內(nèi)就可以得到多種量化投資的投資方法。定性投資方式進(jìn)行決策時(shí)，由于決策人的精力和專業(yè)水平都存在一定的局限性，自然其考慮投資的范圍要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于電腦決策，二者根本沒(méi)有可比性。

綜上所述，雖然與定性投資相比，量化投資具有明顯的優(yōu)勢(shì)，但是二者的目的是相同的，都以獲得最大收益為目的，多少情況量化投資與定型投資可以互相補(bǔ)充，搭配使用會(huì)起到意想不到的效果。

4 量化投資的劣勢(shì)

上文已經(jīng)提到量化投資的決策過(guò)程依賴于大數(shù)據(jù)庫(kù)以及計(jì)算機(jī)分析系統(tǒng)的科學(xué)決策，因此只要投資思想正確量化投資就不會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)誤。然而即使是投資思想及決策過(guò)程都沒(méi)有問(wèn)題，也不意味著量化投資完美無(wú)缺。量化投資本質(zhì)上是對(duì)某一特定基準(zhǔn)面的分析，事實(shí)上基準(zhǔn)面有時(shí)范圍過(guò)小，縱然決策過(guò)程合理化、無(wú)偏差，量化投資也存在一定的局限性。量化投資的另一特點(diǎn)是進(jìn)行考察決策時(shí)覆蓋的市場(chǎng)面非常廣泛，在當(dāng)前國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的時(shí)代，人們對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知難免出現(xiàn)盲區(qū)或者對(duì)某一個(gè)局部了解不充分的現(xiàn)象，此種情況下量化投資的正確性就很難保證。

4.1 形成交易的一致性

基于量化投資的低風(fēng)險(xiǎn)特性，人們更多地依賴于采用大數(shù)據(jù)云分析平臺(tái)進(jìn)行決策，如此大家對(duì)某一行業(yè)的市場(chǎng)認(rèn)知以及投資決策水平就處在同一認(rèn)知層次上，當(dāng)遇到極端的市場(chǎng)行情時(shí)，人們作出的交易決策往往一致，即容易達(dá)成交易的一致性。例如期貨行業(yè)以及股票行業(yè)，在市場(chǎng)行情動(dòng)蕩的特殊時(shí)期，人們往往選擇在同一時(shí)機(jī)拋出股票或者期貨，這種大規(guī)模的一次性拋盤則會(huì)造成在預(yù)期拋售價(jià)格基礎(chǔ)上的劇烈波動(dòng)，導(dǎo)致投資者的實(shí)際收益在一定程度上低于預(yù)期收益。此種情形下又會(huì)引起新一輪投資恐慌，不利于市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

4.2 指標(biāo)鈍化和失效

任何一個(gè)行業(yè)的某一個(gè)市場(chǎng)承載投資者的容量都是有限的，從戰(zhàn)略投資的角度來(lái)看，當(dāng)某一個(gè)市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈較為成熟、技術(shù)門檻較低時(shí)，投資者進(jìn)入該市場(chǎng)就會(huì)容易很多，當(dāng)市場(chǎng)的承載量大大低于投資者進(jìn)入數(shù)量時(shí)，既定的投資策略則會(huì)失效。例如某一企業(yè)的某只股票第一年能獲得50%的收益，第二年則降為20%的收益，第三年可能是5%，第四年就沒(méi)有收益了。諸如趨利反轉(zhuǎn)策略、套利策略現(xiàn)在已經(jīng)非常大眾化且投資者已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，一擁而上集中式進(jìn)行投資就會(huì)導(dǎo)致投資評(píng)價(jià)指標(biāo)鈍化甚至失效。

5 結(jié)語(yǔ)

當(dāng)前我國(guó)的量化投資市場(chǎng)發(fā)展很快且達(dá)到了一定規(guī)模，但與西方發(fā)達(dá)國(guó)家的量化投資市場(chǎng)相比仍處于初生期，因而存在投資市場(chǎng)指標(biāo)鈍化或失效、可用投資參考數(shù)據(jù)缺失等一系列問(wèn)題。為解決現(xiàn)有量化投資市場(chǎng)的眾多問(wèn)題，本文首先對(duì)量化投資的定義以及投資內(nèi)容及方法進(jìn)行說(shuō)明。 其次就我國(guó)現(xiàn)階段量化投資市場(chǎng)的現(xiàn)狀及特點(diǎn)進(jìn)行了詳細(xì)說(shuō)明。再次說(shuō)明了現(xiàn)有量化投資市場(chǎng)的投資方式較為理性、覆蓋范圍大且運(yùn)行效率高等優(yōu)勢(shì)。最后說(shuō)明我國(guó)量化投資市場(chǎng)的劣勢(shì)。

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