黃金基金還能上車嗎

王祥

短期內黃金市場快速涌入的投機資金，一方面助推了黃金價格不斷刷新歷史高點，另一方面卻也帶來了市場穩定性下降的隱患。

北京時間8月12日，此前一路狂奔向上的黃金價格突然變臉暴跌，迎來了7年來最大的跌幅！當日，倫敦金現貨價格暴跌超115美元，日內跌幅5.7%。

在金價崩盤的帶動下，其他貴金屬品種也紛紛下跌，如現貨白銀下跌4.33美元，跌幅14.88%，創下雷曼危機以來最大跌幅。

進入9月，黃金市場依然處于震蕩調整，漲漲跌跌。此時很多投資者蒙圈了：黃金一路乘風破浪，咋就突然跌了呢？雖然自己沒買黃金，但手里的黃金基金咋辦呢？當下，黃金基金還能上車嗎？

黃金調整并不出人意料

黃金市場的調整預期其實已經發酵了一段時間，短期內快速涌入的投機資金助推了黃金價格不斷刷新歷史高點，卻也帶來了市場穩定性下降的隱患。COMEX黃金期貨非商業頭寸近期的持續增長暗示了潛在波動加劇的可能，而基于經濟復蘇改善的預期也提升了前期獲利豐厚的投資者兌現了結的沖動。

而導致8月12日貴金屬市場重挫的驅動性事件，是俄羅斯宣布新冠疫苗研制成功，并將在10月投入量產。從歐美市場的整體反應看，投資者對俄羅斯疫苗本身是仍存疑慮的，畢竟其縮短了正常研發所需的三期臨床試驗環節，標稱的兩年抗體有效性在試驗時間如此短的情況下是難以令人信服的。

盡管如此，疫苗競爭本身已不僅是衛生領域的事件，而可能延展至政治領域，俄羅斯疫苗的率先宣布無疑將催促更多國家的疫苗研發企業進一步提速，對于全球疫情恢復的邏輯預期顯得越發堅固，因此受益于經濟低迷與寬松政策的黃金資產在連續的價格飆漲之后出現短期調整并不出人意料。

中長期來看不是真正的反轉

盡管近期包括黃金在內的貴金屬市場短期出現一定的回撤，但更多的可能僅是技術性的折返，以平緩近期過于激進的交易情緒，但不是真正的反轉。

從實際利率的角度看，市場通脹平衡利率的長短端已經走平，暗示市場已經進入了較強的通脹預期。而伴隨著美國包括就業、個人消費與制造業數據等在內的經濟指標的走低，經濟復蘇與通脹前景又出現了更多的不確定性，市場通脹預期存在邊際降低的可能。

而美聯儲主席鮑威爾在多個場合發言中，都強調了美國經濟所遭遇的挑戰遠比市場預期的嚴重，美聯儲傾向選擇滯后性的政策路徑，即等待經濟數據持續修復一段時間后再考慮對現有寬松政策及資產負債表進行調整。

而實際上，近期美國財政部加大了發債規模的背景下，需要美聯儲更多的購債配合，以保障市場流動性不出現問題。這種財政與貨幣政策之間的相互依賴在整體上將保障寬松框架難以出現快速扭轉。

此外，由于越發臨近美國大選的時點，為了增加競選的資本，短期對外施壓與中美博弈仍可能成為階段性主線而給黃金價格帶來提振。

因此，從中長期來看，短期市場的不確定性可能會推動黃金價格再次走高。而對于著眼于中長期的配置型交易者而言，卻顯然是難得的再次入場機遇。不過，金價短期再次走強也需要新的契機，如美國國會關于新的紓困方案。市場短期的不確定性將同時影響市場風險偏好與提升對沖波動的訴求，故而黃金或將再次迎來一段震蕩蓄勢的整固期。所以，對于投資者而言，要想充分享受黃金市場的趨勢，則需要眼光與耐心兼具。

黃金基金依然可期

盡管中長期來看，黃金整體上升的趨勢還是比較明確的，但黃金價格大概率可能是震蕩向上。也就是說，上升中有反復。因此，對于普通的大眾投資者來說，黃金不適合做波段，反而黃金概念的主題基金更注重長期配置。因而，黃金概念主題基金能夠更好地抓住黃金長期紅利機會。

通過黃金概念主題基金參與黃金投資，一方面會享受到黃金整個的上漲，不會錯過機會;另一方面小倉位配置，更能夠控制黃金走勢不確定的風險。

事實上，通過基金參與黃金投資，大概率業績表現是良好的。

例如，統計數據顯示，截至8月中旬，易方達、博時、華安、國泰4家公司旗下黃金ETF凈值都超過4.17元，攜手刷新凈值最高紀錄，4只黃金ETF年內收益率均達到25%以上。

盡管隨著金價跳水，不少黃金概念主題基金出現下跌，但是從近一年和近半年的收益情況來看，很多黃金主題基金表現還是不錯的。例如，易方達黃金ETF（159934），天天基金網數據顯示，該基金近半年收益率為10.63%，近一年的收益率為17.78%。同類產品，近一年漲幅也比較亮眼。

展望后市，看多黃金的投資者情緒依然穩固。例如，每在金價即將崩潰之際又強勢拉升，這就說明，眼下市場仍舊存在很多的不確定性，黃金的避險屬性依然在支撐黃金價格。

在全球經濟政治秩序重構的過程中，黃金或將成為轉型期部分資金的避風港，潛在的價格調整反而是蓄勢與布局的機遇。因此，面對黃金ETF近期的調整，投資者可以調整信心，靜待黃金價格長期上漲趨勢。

但需適當謹慎波動風險，建議持有黃金多元配置組合，從而對沖風險，穩定收益。