螞蟻科技IPO中值得關(guān)注的信息

向小田

近期，很多人都關(guān)注了螞蟻科技集團(tuán)的招股說明書。看了螞蟻科技IPO招股說明書，不同的人看招股說明書，觀點(diǎn)各不相同。

比如說，有人看了招股說明書會(huì)說，想到螞蟻能賺錢了，但是沒想到那么能賺錢。而投行人士看了，就十分羨慕，因?yàn)椴还苁琴Y金用途也好，還是股東穿透也罷，招股說明書中很多地方寫的并不清楚，但是并不妨礙螞蟻很快通過交易所的審核。

有的人認(rèn)為這里面涉及公平的問題，筆者恰恰不這么看。

任何一個(gè)交易所，都?xì)g迎螞蟻集團(tuán)這樣的公司來上市，如果有什么規(guī)定讓這個(gè)上市受到阻礙，應(yīng)該修改的是規(guī)定，而不是公司來配合，對(duì)不對(duì)？

畢竟，港交所就是為了滿足阿里，把同股同權(quán)的規(guī)定都修改了。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)就是這樣，交易所也是一個(gè)市場(chǎng)單位。更何況，螞蟻在上海選擇上市，那是符合國家戰(zhàn)略要求的。

既然大家都這么關(guān)注螞蟻科技，那我們就來看看其招股說明書里沒有告訴你們的細(xì)節(jié)：

1.歷史沿革

招股說明書披露，“支付寶于2004年12月由阿里巴巴集團(tuán)設(shè)立。在支付寶設(shè)立及運(yùn)營之前，公司的法律主體浙江阿里巴巴電子商務(wù)有限公司于2000年10月19日由馬云先生和謝世煌共同在杭州出資設(shè)立，并于后續(xù)完成收購支付寶100%股權(quán)。此后，浙江阿里于2014年6月更名為‘浙江螞蟻小微金融服務(wù)集團(tuán)有限公司” 。

這里面支付寶是在2004年12月設(shè)立的，這個(gè)時(shí)候支付寶持有在Alipay Ecommerce手上。2009年，支付寶中國網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司去申請(qǐng)牌照，這個(gè)時(shí)候因?yàn)榕普諉栴}，發(fā)生了一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，也就是在2009年6月，將支付寶70%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓到了浙江阿里。2010年8月，支付寶剩余30%的股權(quán)也轉(zhuǎn)讓給了浙江阿里。兩次轉(zhuǎn)讓款總計(jì)3.3億元。通過股份轉(zhuǎn)讓，支付寶從阿里巴巴集團(tuán)剝離出來，成為一個(gè)純內(nèi)資企業(yè)，其中馬云持股80%，謝世煌持股20%。

這是當(dāng)時(shí)股份轉(zhuǎn)讓的情況。當(dāng)然，后續(xù)螞蟻和阿里通過約定，使得阿里能夠分享螞蟻的利潤，但是在招股說明書中關(guān)于股份轉(zhuǎn)讓的沿革沒有講特別清楚，尤其是沒有講清楚來龍去脈，以及中間的各種協(xié)議達(dá)成和撤銷的脈絡(luò)。不過，這些對(duì)投資者來說已經(jīng)不重要了。重要的是，經(jīng)過一系列調(diào)整，螞蟻集團(tuán)現(xiàn)在是一家純粹的內(nèi)資企業(yè)。

2.股東

截至2020年6月28日，阿里巴巴集團(tuán)直接持有螞蟻集團(tuán)32.6470%的股份。也就是說，雖然前面可以看到螞蟻從阿里巴巴集團(tuán)剝離出來，但是經(jīng)過一系列增資之后，阿里還是直接持有約1/3的螞蟻股份。

招股說明書說，杭州君瀚持有公司2.8621%的股份，杭州君澳持有公司20.6556%的股份，這兩個(gè)企業(yè)都是杭州云鉑作為GP，受后者控制。根據(jù)招股說明書，這兩個(gè)合伙企業(yè)穿透后的自然人股東為40人。也就是說，上述40人作為一個(gè)整體實(shí)際控制螞蟻集團(tuán)。

員工激勵(lì)方面，A股通過上市公司增發(fā)或回購的方式，會(huì)激勵(lì)8.22億股，另外君澳還會(huì)拿出3.96億A股來激勵(lì)（相當(dāng)于君澳持股的不到10%）。所以媒體上很多人說員工持股占比很大實(shí)際上不是，員工持股占比并不高，絕大部分是高管持股。

3.歷次融資的估值情況

2015年6-8月，螞蟻引入全國社保基金等股東，投后估值2600億元。2016年5月，螞蟻引入中國人壽等股東，投后估值3900億元。2018年7月，境內(nèi)融資估值約9600億元（折合約1500億美元）。可以說，螞蟻科技是名副其實(shí)的超級(jí)獨(dú)角獸。