股權(quán)眾籌投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)與防范方案探討

樓群英

浙江嘉圖律師事務(wù)所，浙江 金華 322000

近幾年，在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)快速發(fā)展，成為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)中發(fā)展較快的行業(yè)，由于金融行業(yè)本身的特點(diǎn)，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融在發(fā)展的過(guò)程中存在大量的投資風(fēng)險(xiǎn)，其中股權(quán)眾籌作為互聯(lián)網(wǎng)金融的一種方式，投資者在進(jìn)行投資的過(guò)程中會(huì)面臨著信息不對(duì)稱、監(jiān)管不到位以及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，從而影響投資者資金的安全和收益，這時(shí)要加強(qiáng)對(duì)股權(quán)眾籌投資的監(jiān)管，不斷完善理發(fā)、推出機(jī)制等，從而不斷提高互聯(lián)網(wǎng)金融的管理水平，保障投資者資金的安全。

一、股權(quán)眾籌投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)

在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)中，互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種新起的經(jīng)濟(jì)模式，在金融行業(yè)中產(chǎn)生了巨大的影響，其中股權(quán)眾籌作為其中的一個(gè)重要模式，2010年之后才進(jìn)入我國(guó)，發(fā)展了近十年，在一些社交軟件中經(jīng)常見(jiàn)到，而第一個(gè)出現(xiàn)的股權(quán)眾籌紛爭(zhēng)則是在2013年，之后在2014年我國(guó)的證券會(huì)發(fā)布了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見(jiàn)稿）》，是官方首次發(fā)布的最為詳細(xì)的股權(quán)眾籌監(jiān)管法規(guī)，這預(yù)示著我國(guó)的股權(quán)眾籌具有了專業(yè)的監(jiān)管，所謂的股權(quán)眾籌就是籌資方企業(yè)出讓一定份額的股份，借助互聯(lián)網(wǎng)渠道的方式向社會(huì)中的普通投資者進(jìn)行籌資，投資方借助入股公司的方式來(lái)收獲未來(lái)的收益，從而形成的一種互聯(lián)網(wǎng)金融模式，也就是說(shuō)它是基于互聯(lián)網(wǎng)渠道融資者以股權(quán)作為投資者提供資金的等價(jià)。

雖然它在形式上是一種創(chuàng)新的融資方式但是也存在著大量的風(fēng)險(xiǎn)，一方面在股權(quán)眾籌中，由于眾籌平臺(tái)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是其中常見(jiàn)的一種風(fēng)險(xiǎn)，投資者在進(jìn)行投資中一般都是通過(guò)眾籌平臺(tái)進(jìn)行信息的獲取，這時(shí)如果眾籌平臺(tái)不健全會(huì)帶來(lái)信息安全風(fēng)險(xiǎn)、審核融資項(xiàng)目與投資者的風(fēng)險(xiǎn)、信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)以及資金流管控的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)是一個(gè)重大的隱患，另一方面，股權(quán)退出機(jī)制不健全也是容易出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的因素之一，在我國(guó)的股權(quán)眾籌投資中，由于股權(quán)眾籌的退出方式主要是清算、并購(gòu)等，投資者在投資完之后會(huì)處于劣勢(shì)低位，加上退出機(jī)制不健全，投資者可以選擇的退出方式較少，從而出現(xiàn)相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)，此外，在現(xiàn)階段一般進(jìn)行融資的都是一些創(chuàng)業(yè)公司，這時(shí)公司在初期存在著管理等各個(gè)問(wèn)題，經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)較大，投資者無(wú)法對(duì)其管理進(jìn)行掌控，從而會(huì)提高投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)投資者在進(jìn)行投資的過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力較弱、流動(dòng)性缺失，加上相關(guān)股權(quán)眾籌法律法規(guī)不完善等都是其中常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

二、防范股權(quán)眾籌投資風(fēng)險(xiǎn)的方案

（一）平臺(tái)管理

在股權(quán)眾籌中，其主要是借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行融資，這時(shí)平臺(tái)的管理就極為重要，如果平臺(tái)管理不當(dāng)，會(huì)加大投資者的風(fēng)險(xiǎn)，影響融資的效果，首先，在進(jìn)行股權(quán)眾籌的平臺(tái)管理中要實(shí)行準(zhǔn)入制度，加強(qiáng)對(duì)平臺(tái)的監(jiān)管，并不斷完善核準(zhǔn)機(jī)制和標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)融資的項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格的評(píng)估，這樣可以促進(jìn)雙方信息的流動(dòng)，保障投資者的合法權(quán)益，其次，在平臺(tái)的管理中要加強(qiáng)對(duì)信息安全的管理，規(guī)范管理流程，并完善信息安全管理平臺(tái)內(nèi)部的制度，防范信息泄露，強(qiáng)化網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的安全建設(shè)，做好信息平臺(tái)的安全風(fēng)險(xiǎn)把控，此外要建立眾籌信用體系，通過(guò)建立合理的信息披露制度并嚴(yán)格審查融資者的資質(zhì)，這樣可以不斷規(guī)范股權(quán)眾籌市場(chǎng)，并選擇專門的機(jī)構(gòu)進(jìn)行管控資金流，融資方在使用眾籌資金的用途上和額度上需要先進(jìn)行申請(qǐng)，審核通過(guò)互才能使用，并加強(qiáng)對(duì)資金托管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督，最大限度保證投資者的利益，從而使得股權(quán)眾籌得以健康的發(fā)展［1］。

（二）風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)

在股權(quán)眾籌投資中，一個(gè)觀點(diǎn)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于融資方而不是投資者，在進(jìn)行股權(quán)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)防控中可以借助擔(dān)保制度抵消一些風(fēng)險(xiǎn)，這樣可以減少風(fēng)險(xiǎn)的影響，保障投資者的資金安全和收益，這樣如果融資方能夠找到第三方為融資的項(xiàng)目提供擔(dān)保，這樣可以極大的降低投資風(fēng)險(xiǎn)，因此在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的過(guò)程中可以借助第三方進(jìn)行擔(dān)保，從而降低風(fēng)險(xiǎn)，此外，在股權(quán)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)中對(duì)賭協(xié)議也是其中的一種方式，關(guān)于對(duì)賭協(xié)議來(lái)說(shuō)，它主要是被用來(lái)解決投資不確定性和信息不對(duì)稱的問(wèn)題，通過(guò)投融資雙方無(wú)法對(duì)企業(yè)的未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行準(zhǔn)確的判斷和估計(jì)而采取的一種方式，這時(shí)投資方希望根據(jù)公司未來(lái)的實(shí)際績(jī)效對(duì)合同條款進(jìn)行調(diào)整而簽訂協(xié)議，例如前段時(shí)間微博上鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的肖戰(zhàn)事件，被知情人揭露其所在的新麗集團(tuán)和閱文集團(tuán)簽訂有9億的對(duì)賭協(xié)議，因此在進(jìn)行股權(quán)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)中通過(guò)簽訂對(duì)賭協(xié)議可以在一定程度上保護(hù)處于信息弱勢(shì)的投資者，并對(duì)管理層進(jìn)行相應(yīng)的約束，從而激勵(lì)其改善業(yè)績(jī)，降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)［2］。

（三）投資管理

在股權(quán)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)防控中，加強(qiáng)對(duì)投資管理也是其中的關(guān)鍵。在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)中，任何一方出現(xiàn)問(wèn)題都會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)加大對(duì)投資的管理就顯得至關(guān)重要，其一要制定有效的參與方式，讓投資者合理的介入到融資企業(yè)的生產(chǎn)管理活動(dòng)中，投資者也需要加強(qiáng)對(duì)國(guó)家相關(guān)政策和股權(quán)眾籌行業(yè)發(fā)展相關(guān)知識(shí)的學(xué)習(xí)，并對(duì)融資項(xiàng)目進(jìn)行初步的判斷，從而降低自身的投資風(fēng)險(xiǎn)，其二要強(qiáng)化融資方的管理，完善對(duì)融資方的信息披露制度，以法律的形式強(qiáng)制眾籌平臺(tái)和融資方對(duì)信息進(jìn)行公開(kāi)和披露，這樣可以保障投資者對(duì)融資項(xiàng)目的知情權(quán)，此外要對(duì)融投雙方的權(quán)責(zé)進(jìn)行規(guī)定，明確融資者、第三方平臺(tái)和投資者之間的權(quán)利責(zé)任，這樣投資者可以通過(guò)旅行監(jiān)管職能保障融資項(xiàng)目朝著既定目標(biāo)發(fā)展，同時(shí)要加強(qiáng)對(duì)投資后的管理制度建設(shè)，定期對(duì)投資的資金進(jìn)行使用狀況、項(xiàng)目緊張以及其他事項(xiàng)的信息管理和披露，從而防范股權(quán)眾籌的投資風(fēng)險(xiǎn)［3］。

（四）政府監(jiān)管

在股權(quán)眾籌中，如果政府的監(jiān)管不到位也會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)一方面當(dāng)?shù)卣訌?qiáng)監(jiān)督，根據(jù)當(dāng)?shù)氐膶?shí)際情況不斷完善關(guān)于股權(quán)眾籌的監(jiān)管法規(guī)，通過(guò)立法的形式明確股權(quán)眾籌各方的權(quán)利和義務(wù)，規(guī)范其市場(chǎng)行為，提高融資方的信息透明度，這樣投資者在進(jìn)行投資的過(guò)程中可以根據(jù)信息來(lái)進(jìn)行投資，減少投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，并在一定程度上限制融資方和領(lǐng)投人或者眾籌平臺(tái)之間的串通行為，解決因信息不對(duì)稱而出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，從而保障投資者的資金安全，另一方面，政府可以針對(duì)股權(quán)眾籌中交易退出周期長(zhǎng)、流轉(zhuǎn)困難等問(wèn)題提出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)政策，通過(guò)建立相應(yīng)的股權(quán)眾籌股權(quán)的轉(zhuǎn)售和流通規(guī)則，規(guī)范股權(quán)眾籌的市場(chǎng)，維護(hù)眾籌股東合法權(quán)益，并設(shè)置多種退出機(jī)制，例如在“市場(chǎng)上”的自由交易，并在滿足一定條件的情況下自動(dòng)終止投資收回成本，包括在第一輪投資后的一定期限內(nèi)自由選擇退出此項(xiàng)目護(hù)或者進(jìn)行下一輪投資等，從而不斷健全股權(quán)眾籌的退出機(jī)制［4］。

三、結(jié)語(yǔ)

總而言之，在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的今天，越來(lái)越多的實(shí)體經(jīng)濟(jì)借助互聯(lián)網(wǎng)改變其原有的發(fā)展模式，從而促進(jìn)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)模式的改變和創(chuàng)新，同時(shí)也加快了我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度，其中金融行業(yè)就是其中之一，故此，在互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展中，由于各種因素的影響會(huì)出現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)要加強(qiáng)對(duì)股權(quán)眾籌信息的管理，提高信息的對(duì)稱性，做好風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，加強(qiáng)對(duì)投資的管理，此外政府更是要加強(qiáng)對(duì)股權(quán)眾籌投資的監(jiān)管，保障互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的健康運(yùn)行，避免出現(xiàn)不正當(dāng)?shù)幕ヂ?lián)網(wǎng)金融行為，從而保障互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的良性發(fā)展。