控股股東股權(quán)質(zhì)押對企業(yè)創(chuàng)新效率的影響

楊健海

廣東寶言律師事務所，廣東 佛山 528300

近年來，企業(yè)創(chuàng)新效率受到人們普遍關(guān)注，直接關(guān)系到企業(yè)自身發(fā)展，因此要提高重視程度。關(guān)于股權(quán)質(zhì)押而言，國內(nèi)外學術(shù)界展開了激烈的討論，發(fā)現(xiàn)對企業(yè)創(chuàng)新效率會產(chǎn)生一定影響。順應時代發(fā)展需求，加強對控股股東股權(quán)的研究，和企業(yè)創(chuàng)新效率結(jié)合在一起，有助于提升創(chuàng)新水平，增強在市場中的競爭力。

一、研究背景介紹

股權(quán)質(zhì)押的概念其實很好理解，是指質(zhì)押人將自己持有的股份作為質(zhì)押標的物，向第三方申請貸款的行為。和以往的融資方式比較來說有著明顯的優(yōu)勢，整個過程非?？?，省去了傳統(tǒng)模式下的一些復雜手續(xù)，讓融資變得更加簡單，股權(quán)質(zhì)押對于當下我國的眾多公司的發(fā)展來看，是籌資活動中的重要手段。尤其是對于控股股東來說，股東在企業(yè)中有很大的決定權(quán)，決定著發(fā)展方向。但是由于控股權(quán)稀釋的原因，會對股東決策產(chǎn)生一定影響。所以說，股權(quán)質(zhì)押是一種有效的融資方式，是很多企業(yè)的選擇。關(guān)于對企業(yè)創(chuàng)新效率的影響，很多學者都是從宏觀經(jīng)濟視角的角度出發(fā)，對影響企業(yè)創(chuàng)新效率的因素進行了研究，涉及范圍也比較廣，但是關(guān)于控股股東股權(quán)質(zhì)押融資對企業(yè)創(chuàng)新效率的影響研究卻比較少。我國發(fā)布了《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》，隨著時間的推移，股權(quán)質(zhì)押被人們所認可，成為了上市公司的有效選擇。要深入分析控股股東股權(quán)質(zhì)押對企業(yè)創(chuàng)新行為的具體影響，可以取得更多創(chuàng)新成果，不斷提升企業(yè)創(chuàng)新水平［1］。

從我國的資本市場情況來看，融資渠道并不是很多，股權(quán)質(zhì)押作為一種有效的融資方式，為公司發(fā)展對資金的需求。上市公司股權(quán)具有優(yōu)勢，所以股權(quán)質(zhì)押的作用明顯，可以大大減少資本投入。但是股權(quán)質(zhì)押也是存在風險的，發(fā)生股權(quán)質(zhì)押的公司如果經(jīng)營不善，就會導致股價下跌，質(zhì)押股權(quán)的平倉風險會增加，對公司的正常運營產(chǎn)生不利影響。股權(quán)質(zhì)押對企業(yè)創(chuàng)新是有利的還是不利的，依然需要進一步研究才能知道。股權(quán)質(zhì)押為上市公司融資開辟了新的途徑，提供充足資金支持，在上市公司的發(fā)展過程中，治理體系十分重要，質(zhì)權(quán)人的引入是一大創(chuàng)新，對企業(yè)創(chuàng)新能力對提升具有重要意義。由于股權(quán)質(zhì)押很有可能引起道德風險，使得股東會注重短期效益會忽略長遠發(fā)展。但是股權(quán)質(zhì)押對于普通股東來說，風險相對較低，而控股股東的風險較高。質(zhì)押股權(quán)如果出現(xiàn)問題，可能會給企業(yè)造成經(jīng)濟損失，增加了資本市場的不確定性。

二、理論基礎(chǔ)

控股股東對股權(quán)質(zhì)押的實施，能有效提升企業(yè)的創(chuàng)新能力。知道研發(fā)具有重要性和風險性兩大特征，要客觀去看待，才能達到最佳效果。創(chuàng)新活動存在很大的風險性，所以不能只看到收益，要綜合考慮各種因素，為企業(yè)的創(chuàng)新提供支持。目前，企業(yè)創(chuàng)新過程中，科研活動是最為常見的方式，促進生產(chǎn)技術(shù)的改進，不斷提升生產(chǎn)效率和質(zhì)量。如果研發(fā)成功了，并且應用到實際生產(chǎn)活動中去，可以提高企業(yè)在市場中的競爭力，獲得更多經(jīng)濟效益。企業(yè)在發(fā)展中缺乏資金，就可以選擇股權(quán)質(zhì)押的方式，一部分公司會捆綁質(zhì)押股東控制權(quán)和二級市場股價，這樣的方式對于投資的創(chuàng)新有很大的影響，增加企業(yè)的經(jīng)濟負擔。因此控股股東要不斷提高創(chuàng)新效率，確保平穩(wěn)度過股權(quán)質(zhì)押的風險期。股權(quán)質(zhì)押是一把雙刃劍，對企業(yè)創(chuàng)新影響也是有利有弊的，要科學合理的看待，對風險進行預判，并采取有效措施來應對，可以最大程度的降低影響，發(fā)揮出股權(quán)質(zhì)押的有效作用。同時企業(yè)要根據(jù)自身情況制定合理方案，確保股權(quán)質(zhì)押的效果，促進企業(yè)更好發(fā)展［2］。

研發(fā)支出基本都是用作費用化處理，無效的研發(fā)投入會增加企業(yè)的支出，無法獲得預期的收益。企業(yè)在發(fā)生質(zhì)押股權(quán)后，控股股東會特別關(guān)注股價，為了獲得更多經(jīng)濟效益，對企業(yè)創(chuàng)新的支持度不高，迎合投資者預期。研發(fā)投入的減少并不意味著研發(fā)創(chuàng)新實質(zhì)性失效，相互之間沒有必然的聯(lián)系，研發(fā)創(chuàng)新活動和企業(yè)價值是相關(guān)聯(lián)的，因此控股股東會提高對企業(yè)創(chuàng)新的重視程度，尤其是對企業(yè)未來的發(fā)展有著十分緊密的聯(lián)系。公司通過股權(quán)質(zhì)押協(xié)議的簽訂，在公司治理框架中引進金融機構(gòu)。股權(quán)質(zhì)押協(xié)議中雖然有警戒線等降低風險的措施，但是當二級市場出現(xiàn)問題，比如股票流動性下降，或者是股價崩盤就會對中介機構(gòu)造成極大的損害。因此需要加強第三方監(jiān)督機構(gòu)的介入，并增強其在監(jiān)管中的作用，從而確保企業(yè)創(chuàng)新的有效性，提升企業(yè)的綜合實力，保證資金的安全性。要全面去分析，弄清楚質(zhì)押股權(quán)和企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系，科學合理的去把握，才能達到最佳效果。

三、研究假設(shè)

控股股東股權(quán)質(zhì)押、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與企業(yè)創(chuàng)新效率。產(chǎn)權(quán)性質(zhì)差異和股權(quán)質(zhì)押之間有著十分緊密的關(guān)系。從目前情況來看，國有企業(yè)在國民經(jīng)濟中占據(jù)著重要位置，一直受到政府的支持，包括資金、政策、人才、技術(shù)等方面。當國有企業(yè)發(fā)展面臨困境的時候，企業(yè)需要得到政府的幫助，相對來說國有企業(yè)具有一定的優(yōu)勢，可以得到銀行等金融機構(gòu)的支持，但是另一方面私企的發(fā)展會受到集團影響，由于自身經(jīng)濟實力有限，在發(fā)展中經(jīng)常會遇到融資困難的問題，無法通過常規(guī)渠道獲得資金。尤其是一些中小型企業(yè)，由于發(fā)展的需要，在短時間內(nèi)籌集不到資金，就有可能面臨破產(chǎn)或者倒閉的風險。非國有企業(yè)極有可能出現(xiàn)控制權(quán)的丟失，主要是由于股權(quán)跌至平倉線造成的。因此控股股東質(zhì)押股權(quán)融資對于私企來說，可以有效提升企業(yè)的創(chuàng)新水平，并對控制權(quán)轉(zhuǎn)移造成的風險進行控制。當市場經(jīng)濟發(fā)展中出現(xiàn)不穩(wěn)定因素時，國有企業(yè)可以很好的應對，減少對自身發(fā)展的影響［3］。當然設(shè)置相同的條件，私企相比于國企，控股股東股權(quán)質(zhì)押的應用，對企業(yè)的創(chuàng)新效果更高。

對于企業(yè)創(chuàng)新效率而言，和企業(yè)自身性質(zhì)有很大的關(guān)系，不同類型企業(yè)的創(chuàng)新效率是有所差異的，因此要區(qū)別對待，堅持具體問題集體分析原則，才能有更加全面的了解。高科技企業(yè)要想保持自身競爭力，就需要不斷的創(chuàng)新，因為產(chǎn)品更新速度非常快，所以只有保持較高的創(chuàng)新效率才能適應發(fā)展需求。企業(yè)之間競爭歸根到底是科技實力的競爭，所以要加強科研創(chuàng)新，保持企業(yè)的先進性。其他行業(yè)對產(chǎn)品的更新率要求不是很高，發(fā)展也是比較穩(wěn)定的，所以不會過于追求創(chuàng)新［4］。國內(nèi)的絕大部分高科技行業(yè)都在初創(chuàng)期，通常缺少抵押物，因為自身資源有限，股權(quán)質(zhì)押的出現(xiàn)解決了面臨的問題，可以為企業(yè)發(fā)展提供充足資金支持，進一步提升創(chuàng)新水平。例如我們使用的智能手機，各大手機品牌為了保持市場優(yōu)勢，一般都會投入大量人力物力財力去研究，在短時間內(nèi)可以生產(chǎn)設(shè)計出新的手機，可以擴大市場份額，獲得更多客戶資源。因此創(chuàng)新對高科技行業(yè)是非常重要的，是發(fā)展的主要動力支持。如果保持其他條件不變，高科技行業(yè)中控股股東股權(quán)質(zhì)押，對于企業(yè)的創(chuàng)新效果則更加明顯，而非高科技行業(yè)在并不是十分明顯。

綜上所述，通過研究控股股東股權(quán)質(zhì)押對企業(yè)創(chuàng)新效率的影響，有一個更加全面的了解?？毓晒蓶|股權(quán)質(zhì)押對企業(yè)創(chuàng)新效率的影響是有利有弊的，不僅要認識到會增加企業(yè)綜合實力，在市場中獲得更好發(fā)展機遇，還要明白帶來的負面影響。企業(yè)要根據(jù)自身事情情況，有效把控好控股股東股權(quán)質(zhì)押的作用，服務于自身的發(fā)展。