文化產業融資方式的創新研究
——以娛樂寶為例

1 緒論

1.1 研究背景及意義

現如今，文化產業的發展主要被資金匱乏制約著，多數文化企業很難獲得快捷、高效的融資，難以提供滿足大眾需求的高品質文化產品。拓寬融資渠道、健全融資體系以解決文化產業資金問題，成為文化產業管理學者研究的重點。

在這種文化產業融資不景氣的大環境中，互聯網金融應運而生。娛樂寶是互聯網金融參與影視產業融資的成功案例，為普通投資者和文化企業間搭建起橋梁。娛樂寶的運作模式、經營優點和問題的研究能夠對以后文化產業資金問題的解決有著借鑒意義。

1.2 研究現狀

國外文化產業的相關融資主要以政府投資和銀行融資為主要方法。通過對外國文化產業融資的文獻閱讀，可以觀察出各國文化產業的發展均離不開政府的政策制度支持，Pupek 從歐洲42 個國家的文化企業發展情況得出：多樣的融資方式可以為文化產業帶來更多發展機遇。

國內對于文化產業融資領域研究的主要集中在問題及原因對策、融資模式和融資效率等方面。國內學者普遍認為我國主要融資問題是融資渠道單一。

1.3 研究思路與方法

本文主要立足于文化產業融資現狀和娛樂寶的經營實際情況召開論述。首先分析傳統文化產業融資的四個模式的含義和優缺點。其次探究新生代融資方式——娛樂寶的運作模式、發揮的作用和運營過程中展現出來的弊端。最后，在對前文分析總結的基礎上，為探索文化產業融資模式的創新提出對策。

研究方法本文主要采用文獻分析法和案例分析法。

2 文化產業傳統融資方式

2.1 內源融資

內源融資是指文化企業用本身擁有的資金進行投資的融資方式。

內源融資有以下優點：一是自主性高，內源融資的資金來源于企業內部，幾乎不受外界因素的干擾。二是融資成本低，公司直接使用手頭上現有的剩余資金進行投資。三是保護股東的收益，股權融資會稀釋公司的股權，從而減少股東的紅利，債權融資會支付銀行等借貸組織另外一部分利息。這兩種方式都減少了股東的利益和權力。

但是內源融資受企業規模和盈利能力的限制非常大，中小型企業或者盈利不佳的公司沒有辦法調動公司內部大量資金，無法大規模內部融資。另外，公司內部位高權重者可能會為了保護自身利益而阻撓內源融資。

2.2 債務融資

債權融資是指文化企業向銀行等機構或個人發放公司債券，籌得資金，并承諾在一定期限內還本付息的融資方式。債務融資作為主要的融資方式，相對于其他融資模式來說更加的靈活，使用的范圍更加的廣泛。

銀行等信貸機構具有信息搜集的優勢。銀行能專業分析企業資金運作狀況，可以在貸款關系產生的期間內考察和監督企業，防止道德風險。另外，銀行對理財的數據進行嚴格的把控，進而減少資金糾紛。最后，銀行的服務能力高，銀行能夠滿足不同顧客的不同需求，而且響應國家的政策提供借貸款的優惠，讓文化企業獲得更多的優惠。融資企業應該根據經濟實力把借貸控制在合理范圍，當企業經營不善時，沒有充足的盈余來償還貸款，大量的還款壓力反而會增加企業的經營風險。

2.3 股權融資

股權融資又稱為權益融資，原有股東讓出部分權益，以增資的方式引進新的股東，公司股權的所有者共同分享公司盈利。因為國有文化企業文化資產需求多樣，涉及到各種各樣的行業渠道，所以一般再用借殼、整體上市等融資方式。民營文化企業形式比較簡單，一般采取直接上市方式。民營文化企業資產屬性單一、規模普遍比較小，有更強的資本需求，在IPO 資本市場啟動比較早，一般都可以直接上市。

資本市場向文化企業開放，豐富了文化產業的融資渠道，有利于幫助文化企業建立現代企業制度。但是也出現了一些問題：一是上市準入的標準高，很多中小型文化企業因為規模和盈利問題而被資本市場拒之門外；二是上市審批流程非常復雜，審批的過程降低文化企業的效率和靈活性。三是對于上市的文化公司來說，信息公開的成本非常高，增加了文化企業的工作量。

2.4 財政支持

因為中國文化產業起步比較晚，自身積累不足，基礎設施建設需要投入大量的資金，以至于我國文化產業剛開始建立的時候就不是以企業的形式存在的，財政支持文化產業的傳統由來已久。

財政的資金力量雄厚，能夠短時間內提供大量的資金，文化基礎設施建設和由于其公共性，投資回報周期長，需要財政這種實力雄厚的公共資金投資。隨著財政支持的力度變大，各種相關政策也是不斷完善，政府通過財政直接支持、減免稅收和財政補貼等方式為文化企業提供資金支持。

但是，財政作為宏觀調控的手段，有可能會文化產業干預過多，不利于市場化的發展，收到財政支持的文化企業實力強勁，擠占了民營文化企業的發展空間。對于得到政府文化財政支持的企業，獨立自主性相應變差，與要成為一個自主經營，自負盈虧的企業目標背道而馳。

3 娛樂寶在文化產業融資方面的探索

3.1 娛樂寶的運作模式

娛樂寶就其本質來說是一款互聯網金融理財產品。簡單來說，娛樂寶的運作機制就是將籌集起來的資金委托給信托保險機構，再由信托機構將其投放于特定的電影、電視和網絡游戲項目。經過信托公司的專業化管理和運營，投資的項目產生收益，投資者會收到投資回報。

娛樂寶這種模式集中了保險行業、信托行業和網絡的優點。首先，娛樂寶是一個完全開放的網上融資平臺，可以將廣大網民轉化為投資參與者，聚集大量社會資本。另一方面，娛樂寶的資本運行實際上是交付給信托公司和保險公司，專業的資金管理和運營會降低投資的收益風險，保障投資者的收益。

3.2 娛樂寶發揮的作用

3.2.1 融資作用

娛樂寶推行限額限量的方法，投資電影電視項目每份100 元，每人限購10 份，預期收益為7%上下，保證收益為3%以上。這樣只賺不虧宣傳吸引了很多社會資本。第一期項目上線77 個小時，22.38萬投資者就認購完影視項目，募得資金共7 300萬元。

娛樂寶破除了只有財力雄厚的人才能參與影視行業投資的刻板印象，普通大眾也可以投資影視節目。在對于大眾來說，根據自己的偏好來選擇心儀的項目進行投資，投資過程中有著絕對的自由，體現了絕對的平等。

3.2.2 宣傳作用

娛樂寶對其項目電影的營銷和對自身作為互聯網金融產品的營銷方面體現出了強大的優勢：通過為投資者提供影視相關的特權和優惠，吸引了廣大網民參與投資。提出的福利主要有參加電影路演，近距離接觸影視主要演員，贈送電影周邊等等。這種帶有粉絲福利色彩的營銷方式，更是助力了粉絲經濟，吸引了眾多粉絲參與到電影融資項目中來。各種實際物質獎勵促進了融資產品的營銷和電影、電視網絡游戲的營銷。

3.3 娛樂寶運行中存在的主要問題

3.3.1 投資回報周期長

影視產業的投資回報的周期總體比較長，整個影視制作周期下來，一般都要達到兩至三年。之所以娛樂寶能夠保證投資者一年后取得收益，是因為本平臺融集的資金主要用于電影的宣發環節，這個環節是影視制作周期的后階段，并沒有真正參與到影視制作前期或者說是核心環節。

鴻雁計劃，是為解決資金回籠慢的問題，娛樂寶為發行方和聯合出品方提供的票房有限匯款結算服務，在電影上映一周后就可以收到相應票房結算款，極大緩解出品方項目開發的壓力，但是不能實際解決電影制作周期長的問題。

3.3.2 影視投資風險高

中國乃至世界的電影產業都呈現這種現象：好的電影賺的盆滿缽滿，而差的電影卻是無人問津。除了上映量和播出量的低下和不確定導致了影視項目的低收益。另外娛樂寶影視游戲類項目的本身缺乏清晰的回報模式和可評估的風險參考，娛樂寶平臺上的項目沒有準確提供明確的創作成本，發行成本，票房預估和產權收益等相關關鍵預測數據。對于娛樂寶和保險和信托機構來說，他們要承擔項目收益不良好的結果，給予給購買方滿意的答案，限量限額的方法可以降低風險，終究不能完全規避風險。

3.3.3 易觸及法律紅線

證券法有規定：公開發行項目累計投資參與人數不得超過200 人，并且對資金總額的總數有明確的限制。但是包括娛樂寶在內的文化產品融資因為資金需求量大，過程中會涉及很多融資方。如果按照此規定，很多文化產品融資行為已經僭越了法律紅線。由此可見，完善針對性的法律文件對于影視文化產業的發展來說都非常重要，這樣可以有效推動影視文化類融資的完善，同時也能夠保障投資者的利益。

4 文化產業融資方式發展的建議

4.1 政府支持和市場融資相結合

因為融資資金大和投資回報周期長的原因，社會和民間的資本很少流向文化產業領域，目前現實因素還不能允許財政完全退出文化產業領域。財政應該實施重點扶持，同時讓大部分融資的資金來源于社會資金，文化企業積極使用債券，信貸和公募等手段吸引社會資金的流入。

4.2 開發互聯網等新型融資平臺

娛樂寶采用“互聯網+融資”的方式，吸引大量社會資本流入。這樣的方式為文化產業的投融資提供了一個新的發展方向。利用網絡平臺的公開性，調動更多潛在投資者的參與。

4.3 以內容為中心，以用戶為導向

文化產業的功能就是生產文化內容，文化產業投融資要專注于高質量文化產品的投資。文化產業的文化內容不僅要為大眾所接受和喜愛，并且文化產業融資方式也要為大眾所認同和接受，娛樂寶就是充分調動了大眾的文化投資的獵奇心理，并且通過網絡便捷的途徑來降低投資者的參與門檻。

4.4 健全法律法規，完善制度保障

深入建立健全文化產業融資領域的相關法律法規，對于促進我國文化產業投融資困境具有直接的建設性作用。首先，明確相關法律使用的區間，而且應該積極進行協調溝通減少相關法律上的空白。其次，要建立一種政府宏觀調控和市場主導相輔相成的格局。再次，法律法規應該注重文化領域的風險規避，保障投資者的收益，才能吸引更多的參與者。

5 結論

互聯網金融的優點是成本低、效率高、傳播快、普及范圍廣等特點，但是缺乏安全性和風險性和法律問題等問題。娛樂寶和保險公司和信托機構協同的運作模式打開了新的空間，成為新的融資渠道。但是娛樂寶也有投資回報周期長，退出機制不靈活，相關法律法規不健全和風險大的問題，所以，首先要促進政府支持和市場融資相輔相成，其次要利用新的融資平臺，而后要關注內容、關注用戶，最后要完善相關法律法規。