企業(yè)并購中的財務風險防范

曹振峰

（長春凈月投資控股（集團）有限公司，吉林 長春 130000）

近年來我國社會經濟得到了非常迅速的發(fā)展，很多大企業(yè)還會通過并購的方式來提升自身的市場競爭能力，因此在社會發(fā)展中也得到了廣泛的應用。但是企業(yè)并購并非是雜亂無章的，只有在遵循相關法律法規(guī)基礎上，還要做好財務風險的防范工作，這樣才能夠增加并購成功的概率，對于企業(yè)的持續(xù)與穩(wěn)定發(fā)展也有著非常重要的意義。

一、企業(yè)并購以及并購風險概述

企業(yè)并購指的是企業(yè)跟企業(yè)之間的合并以及收購行為，主要目的在于獲得并購企業(yè)的產權、知識產權以及市場等等，隨后在經過了一定協(xié)議之后組合成一個全新的企業(yè)。通過這種合法合理的企業(yè)重組模式，能夠為企業(yè)帶來更為廣闊的市場，對于企業(yè)自身市場競爭能力的提升也有著非常重要的意義。

但是在企業(yè)并購過程中還存在有一定的風險性，在并購方式的選擇過程中也存在有一定程度的風險，對于企業(yè)的后續(xù)發(fā)展埋下了非常大的安全隱患。在企業(yè)并購過程中會涉及業(yè)務、管理、制度以及財務等多個方面的內容，一旦任何一個環(huán)節(jié)出現了問題，也就會對企業(yè)發(fā)展造成嚴重的威脅。財務風險管理作為企業(yè)并購過程中作為常見的風險類型，如果在財務管理工作中出現了問題，還直接導致后期財務風險的發(fā)生。因此企業(yè)要想保障收購環(huán)節(jié)的順利開展，要求在結合實際情況基礎上，對并購活動的各項特征進行明確，隨后進行財務風險應對方案的合理設置，這樣才能夠獲得良好的企業(yè)并購效果。

二、企業(yè)并購中的財務風險來源概述

（一）計劃決策階段財務風險

企業(yè)并購在計劃決策階段，需要對并購環(huán)境進行仔細的考察，需要對企業(yè)的資金情況和管理情況進行科學的評估。這樣才能夠確保項目建設具有必要性、項目技術具有可行性和項目經濟具有合理性，可以說計劃階段是財務風險管理的重要階段。在此過程中需要注意使用正確的評估方法，避免估算錯誤情況出現。現階段，很多企業(yè)采用不科學的預測方法并且價格選擇不合適，讓投資金額、項目費用和收益的估算值和實際情況有較大的偏差。如此，嚴重影響項目決策的準確性，也給企業(yè)帶來一定的財務風險。項目建議書和可行性研究階段的財務風險，也應該引起相關人員的注意。項目建議書和可行性研究階段的財務風險，涉及范圍比較廣泛，像技術水平、生產方式、銷售情況和法律法規(guī)等等。技術和銷售情況等，受到不確定因素的影響，這些影響，會對企業(yè)項目目標產生一定的影響。這也就意味著，這些影響會給企業(yè)帶來一定的財務風險。

（二）目標企業(yè)價值評估風險

并購是一個復雜的環(huán)節(jié)，在進行并購目標的確定之后，首先要做好目標企業(yè)的估值工作，這也是保障并購成功與否的關鍵所在。在完成目標企業(yè)的價值評估過程中，要實現對目標企業(yè)未來收益時間以及收益大小的預測跟評估工作。因此說在目標企業(yè)的價值評估風險中出現的信息不對稱問題，會直接導致目標企業(yè)的價格評估結果不夠準確，對于并購企業(yè)的估值合理性也會造成非常大的影響，直接影響到后續(xù)企業(yè)的并購交易價格。因此說實現對目標企業(yè)的合理估值，對于并購方也有著非常重要的意義。

（三）并購中的融資風險

并購融資指的是企業(yè)為了并購而融通資金的過程，在企業(yè)并購過程中需要大量的資金，因此說單一的資金來源是無法滿足企業(yè)并購的需求。因此企業(yè)方還需要積極構筑多種渠道來進行并購資金的籌集工作。但是在并購資金的融資過程中，還需要進行融資方案以及融資模式的合理選擇，還要充分考慮到企業(yè)并購后公司的治理以及發(fā)展方向，只有這樣才能夠有效避免企業(yè)并購過程中一系列融資風險的發(fā)生可能性。在企業(yè)并購過程中也存在有比較大的融資風險性，這也是導致并購失敗等問題發(fā)生的重要因素。

（四）并購中的支付風險

支付是定價的結果，也是進行企業(yè)并購融資的最終目的。但是對于并購方而言，不同的支付方式也會直接影響到財務風險的分配效果。可以說在企業(yè)的并購過程中，還需要借助于不同的支付方式，來進行定價以及融資風險的分散跟轉移工作。就本質上而言，并購方進行支付方式的過程中存在有一定的風險規(guī)避問題，每一種支付方式也會存在有較大的風險性，并購方支付方式的選擇合理性，也會直接影響到其在并購中實現最優(yōu)化的風險控制。

（五）并購后的財務整合風險

并購企業(yè)在完成了目標企業(yè)的支付之后，并不意味著并購就得到了勝利。很多企業(yè)在完成了兩個企業(yè)的成功合并之后，因為對并購雙方的財務運行方式、財務組織結構無法順利整合所導致的企業(yè)經營不善等問題發(fā)生，難以達到企業(yè)并購的預期效果，也就容易導致一系列財務整合風險的發(fā)生。企業(yè)在并購之后的整合風險主要分為外部財務整合風險以及內部財務整合風險兩部分的內容，要求并購企業(yè)能夠強化對該方面的認知力度，來避免財務整合風險的發(fā)生。

三、企業(yè)并購發(fā)生財務風險的成因概述

（一）并購企業(yè)信息不對稱

在企業(yè)并購工作中，如果出現了雙方信息不對稱的問題，會直接影響到企業(yè)并購的財務風險。主要是因為在企業(yè)并購之前，并購雙方對于對方的信息跟真實情況了解程度比較低，導致了在并購工作開展過程中出現了一些財務報表跟負債問題發(fā)生，這些問題會直接影響到企業(yè)并購結果的判斷合理性，對于企業(yè)的資產盈利也會造成非常大的威脅。

（二）價值評估體系不夠完善

企業(yè)在進行評估工作中勢必會帶有一些主觀色彩，導致了這些企業(yè)的價值無法得到全面客觀的評價，嚴重情況下還會出現評估結果不合理等問題，對于企業(yè)并購各種預測結果也會造成一定的影響。

（三）融資結構不夠合理

一般企業(yè)在并購過程中均就會采用單一化的融資方式，但是過于單一的融資模式，還無法滿足且自身并購的需求，還容易導致了一系列融資風險的發(fā)生。如果采用多種融資方式，也容易導致融資結構不合理等問題發(fā)生，導致了融資風險發(fā)生。

四、企業(yè)并購中財務風險的預防策略

（一）計劃決策階段財務風險防范措施

計劃決策階段財務風險防范措施，分為制定風險防范目標、風險防范任務和提高風險辨識能力三點。制定風險防范目標，就是保證在進行市場調查的時候的相關資料的真實可靠和使用科學的估算方法，避免缺項漏項現象發(fā)生。風險防范任務，就是綜合考慮各種影響因素，采用先進的風險管理技術，做好風險防范目標規(guī)劃。這樣做，能夠提高風險防范的概率，能夠確保風險防范規(guī)劃先于項目規(guī)劃完成，確保企業(yè)并購項目成功。想要提高風險辨識能力，就應該了解項目建議書和可行性研究階段風險管理的特點。風險管理，簡單來說就是采用合理的手段，將風險和成本降至最低。項目建議書和可行性研究階段的項目變更較為頻繁，相關人員在此階段，應該將項目變更風險降至最低。提高風險辨識能力，需要仔細觀察并購項目各個方面，從各種影響因素中找到最主要的影響因素。如此，才能夠針對這些影響因素，采取一定的風險防范措施。

（二）做好企業(yè)價值的評估風險防范

在進行并購活動之前，首先需要對企業(yè)做好初步估值，這時候還需要保障信息的對稱性跟合理性。首先需要針對企業(yè)的財務情況、人力資本、稅務以及商業(yè)地位進行明確，還需要在結合市場經濟發(fā)展特點基礎上，做好發(fā)展調查工作，來對收集企業(yè)的信息進行詳細準確的了解，借此來保障企業(yè)價值的評估準確性跟合理性。此外還要通過科學的評估體系來做好評估工作，針對一些可能存在的法律因素以及行業(yè)問題，借助于EVA價值管理模型，來實現非財務指標的量化處理，在結合了企業(yè)實際情況基礎上來做好企業(yè)的評分工作，促進評估工作的科學性跟合理性，對于評估風險的預防也有著非常重要的意義。

（三）融資風險的防范措施

在企業(yè)并購過程中為了避免融資風險的發(fā)生，首先需要對融資預算進行合理的計算跟分析，這樣才能夠在發(fā)生并購危機之后及時找出應對策略，保障并購成功的有序開展。因為企業(yè)的并購資金融資方式非常多，不同融資方式的優(yōu)劣性也不盡相同。針對這一情況，也就需要企業(yè)在結合并購實際情況基礎上，進行融資方式的合理選擇，借此來避免財務風險等問題發(fā)生。此外通過快速融資模式的應用，也可以起到良好的財務風險規(guī)避效果。

（四）支付風險的防范措施

在企業(yè)并購工作開展過程中，要求企業(yè)雙方借助于預算、評估以及談判的方式，來達成最終協(xié)議，并進行支付方式跟并購結構的合理確定。并購企業(yè)在進行支付模式的選擇過程中，需要實現做好支付風險的評估跟預測工作，結合現有的市場發(fā)展情況，來進行支付方法的合理選擇，借此來保障并購工作的順利開展，對于財務支付風險也能夠起到良好的防范效果。因為采用一次性現金支付的方式會對企業(yè)帶來巨大的經濟壓力，因此在企業(yè)達成了協(xié)議之后，還要進行支付時間以及支付方案的合理選擇，比如分期支付跟償債支付等等，來保障支付活動的有序開展，對于并購支付風險起到良好的防范效果。

（五）財務整合風險的防范措施

當企業(yè)并購成功之后，需要在第一時間內對企業(yè)的管理目標以及發(fā)展戰(zhàn)略進行明確，還要做好新的財務事務的整合工作。通過對目前財務管理情況進行深入的調查跟分析模式，在此基礎上進行財務制度的合理制定，在日常工作中還需要嚴格按照該財務制度來落實各項財務管理工作，這樣能夠幫助管理者做好對并購活動實施全過程的及控制工作。最后還要進行財務組織機構的這個工作，保障財務決策的合理性。因此說強化財務組織結構的整合管理措施，對于財務整合風險的有效防范也有著非常重要的意義。

五、結束語

近年來隨著我國市場經濟的迅速發(fā)展，很多企業(yè)都開始通過并購的方式來提升自身的核心競爭能力。但是在并購過程中還會導致一些財務風險的發(fā)生，威脅到企業(yè)并購工作的有序開展。針對這一問題，要求企業(yè)能夠對并購過程中的財務風險以及發(fā)生并購財務風險的成因進行明確，并且要結合企業(yè)并購特點，來進行并購財務風險預防策略的合理制定，這樣才能夠保障并購工作的有序開展，對于企業(yè)核心競爭能力的提升也有著非常重要的意義。