廣東碳排放權期貨市場交易構想

楊鑫 天津工業大學經濟與管理學院

一、廣東碳排放權期貨發展背景

廣東試點碳市場在2018年6月正式啟動碳排放權交易，是我國第一個省級交易的碳排放權市場。截止2019年6月20日由廣州碳排放權交易所發布的《廣東碳市場2018年履約年度交易數據報告》顯示，廣東碳排放權交易所整體成交量水平高、總交易額領跑全國、增速高于全國水平與歐洲能源交易所在配額二級市場現貨交易方面的差距逐漸縮小，并且在2019年上半年實現反超。碳成交均價波動幅度小，趨于穩定；參與控排企業的企業為發電、水泥、鋼鐵、石化、造紙和民航 6 個行業參與交易。廣東碳市場投資者交易活躍，其中機構投資者實力雄厚加大投資力度；個人投資者對市場價格強勢看漲，帶動市場熱度。

二、廣東碳配額期貨合約

1.期貨合約標準名稱：期貨合約標準內容；

2.交易品種：廣東碳配額期貨（GDEA future）；

3.交易單位：100個二氧化碳排放配額/手 （一個配額=1噸二氧化碳）；

4.報價單位：元人民幣/噸；

5.最小變動單位：0.01元人民幣/噸；

6.每日價格最大波動限制：上一交易日結算價±4%；

7.合約交割月份：2月、5月、8月、11月；

8.交易時間：日盤 9：00-11：30，13：00-15：30；

9.最后交易日：除節假日外的周一至周五；

10.交割日：交割月份前一個月的最后一個交易日；

11.交易模式：“T+0“（交易時間內可連續交易）；

12.最低交易保證金：合約價值＊20% ；履約前一個月＊25% ；履約當月＊30%；

13.交割方式：實物交割、現金交割；

14.最小交易單位：1手；

15.每日結算價格：根據廣州清算所發布的每日結算價格確定；

16.最終結算價格：最后交易日后5日的每日結算價格的算數平均值；

17.交易方式：詢價（報價、議價和確認成交）；

18.交易制度：凈價標價；人民幣計價、結算。

三、廣東碳配額期貨交易思路

1.合作方式

廣州期貨交易所為廣東碳配額期貨提供交易平臺支持，廣州清算所為交易保駕護航，交易雙方的對手扮演中央對手為交易提供擔保、降低交易風險。

2.交易參與方

允許機構參與、個人參與、采取以下五種模式引入境外投資者。具體來說包括兩種作為境外特殊非經紀參與者、境外特殊經紀參與者的直接參與模式，以及三種作為境內期貨公司會員的客戶、通過境外機構委托或中間介紹境內期貨公司會員的間接參與模式。

3.賬戶體系

交易前應在廣州期貨交易所開立廣東碳配額期貨交易賬戶，在廣州碳排放登記注冊系統開立配額賬戶，廣州清算所清算會員開立保證金賬戶和資金結算賬戶。

4.風險管理

交易業務風險管理和清算業務風險管理制度保障。廣期所制定交易業務風險管理制度，例如發布風險警示以及暫停交易等。廣州清算所制定清算業務風險管理制度，包括清算限額、持倉限額、保證金比例、準備金要求等。

四、廣東碳配額期貨的套期保值應用

例：某跨國碳排企業A，企業成本常年國外能源市場價格波動影響而無法將成本始終保持最低水平，受到GZEA履約缺口較大，2020年11 月需購入 GZEA 20 萬噸進行清繳履約，由于擔心價格波動較大，該企業現以 28 元 / 噸的價格買入 2000 手 GZEAF 112020。

表2 套期保值交易分析

實際盈虧為負表示實際支出。

從表2可知，能源市場等外源市場的價格如何波動，都不會影響A企業在國內的履約能力，因為碳現貨市場價格無論是上漲還是下跌，企業都可以通過廣州期貨交易所對碳配額進行套期保值，幫助該電力公司鎖定38元/噸的成本。

結論：廣東碳配額期貨可以鎖定未來的碳市場價格水平，實現風險轉移和分散，為碳市場各類參與者尤其控排企業提供套期保值、規避市場風險的對沖工具。同時，廣東碳配額期貨的推出有利于促進廣州多層次碳金融市場體系建設，還有利于促進碳現貨市場交易的繁榮和穩定，為投資者增加投融資渠道、盤活碳資產。