GDP翻正，新挑戰開始

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國家統計局公布2020年前三季度我國的國內生產總值為722786億元，同比增長0.7%，由負轉正。

媒體普遍歡欣鼓舞。但值得注意的是，10月19日上午10:00國家統計局發布該信息時，原本高開高走的上證指數當即跳水，當天多頭也沒有抵抗，跌勢延續至收盤。當日，上證指數跌0.71%、深證跌0.8%。這說明國家統計局公布的數據低于市場預期。

對汽車行業較為重要的國內生產總值、工業增加值和社會消費品零售總額三大數據如下：

初步核算，前三季度國內生產總值722786億元，同比增長0.7%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度同比增長3.2%，三季度同比增長4.9%。

前三季度，全國規模以上工業增加值同比增長1.2%。其中，三季度同比增長5.8%，增速比二季度加快1.4個百分點。9月份，全國規模以上工業增加值同比增長6.9%，增速比8月份加快1.3個百分點，已連續6個月實現增長。

前三季度，社會消費品零售總額273324億元，同比下降7.2%，降幅比上半年收窄4.2個百分點。其中，三季度增長0.9%，季度增速年內首次轉正。9月份，社會消費品零售總額35295億元，同比增長3.3%，增速比8月份加快2.8個百分點，已連續2個月實現增長。

《汽車人》的觀點如下：

首先，2020年三季度的初算GDP為4.9%，而市場預期在5%之上。這是19日股市下跌的主因。相較于疫情前GDP增速普遍在6%，說明經濟活力還沒有完全恢復。

其次，國家統計局調整口徑的動作頻繁。如固定資產投資2019年就調整了口徑，今年又調整了，如果不調整應該是-5.3%，調整后為+0.8%。

再次，基建投資再走低。《汽車人》之前曾談到基建投資對商用車市場的影響。今年的基建投資本來是有抱較高期望的，但從七八月開始出現下滑，9月下滑進一步加速，商用車增速也有小幅回落。

第四，9月份的社會消費品零售總額增速繼續升至3.3%，限額以上零售增速同步上行至5.3%，限額零售的增速創下2019年7月以來的新高，汽車消費起到了關鍵作用。

第五，帶動增長的主要是工業，汽車業扮演了關鍵角色。9月份工業增加值同比增長6.9%，較上月加快1.3個百分點。其中，新經濟行業繼續高增長，高技術產業增加值同比增長7.8%；傳統行業中，在相關政策支持下汽車制造同比增長16.4%。

其實美國這樣的國家也會調整口徑，但過于頻繁地調整口徑還是有爭議的。反過來看，需要依靠改口徑來調整結果，也在一定程度上說明原數據可信度。對于有能力直接分析原數據的機構來說是好事，可以直接用自己的模型。

社會消費品零售總額不太好，回暖較慢要考慮到地產和汽車的增速。地產和汽車都恢復到了不錯的水平，必然對消費有所壓制。9月份除汽車以外的消費品零售總額同比升至2.4%，這一數據也需要考慮“雙十一”帶來的消費后移現象。

媒體普遍對三季度GDP歡欣鼓舞，但資本市場卻冷眼相對。有機構預計，當下月度數據進入高位區間，隨著政策改變，汽車行業的福利還能持續嗎？

有機構認為，單月（9月份）的經濟數據已經進入到了高位區間。原因是短期政策刺激已接近尾聲，如貨幣政策有所轉向、房地產政策收緊、基建投資增速近兩個月明顯回落等。由此認為，結構性問題將成為下一階段政策的重心。

汽車雖然屬于刺激政策受益的行業，但結構性問題也愈發突出。9月份汽車類消費增長了11%，但豪華汽車零售額增長了33%，是平均水平的三倍。實際上，今年以來我國奢侈品消費增長迅猛，1-9月份增速在20%以上，但同期社會消費品零售總額下降了7.2%。

在拼多多異軍突起的前幾年，中國汽車行業還在研究消費降級。但疫情至今，越來越多的中國品牌開始走高端化路線，可以說是中國汽車品牌的第二波高端化進程。國產特斯拉不到一年的時間就在較高價位市場站穩腳跟。與此同時，蔚來、理想汽車、小鵬汽車的銷量屢創新高，也從側面說明了中國豪華車市場的消費潛力還大有可挖。

我國前三季度GDP翻正固然值得肯定，卻也在預期內。這也意味著刺激政策將會有所改變。在二、三季度，無論政策還是資本都給予了汽車行業較大的支持和幫助，當回歸正常化后，對汽車業又是一輪新考驗。