牟雅楠

(長春理工大學經濟管理學院 吉林 長春 130000)

一、公司簡介

黑龍江北大荒農業股份有限公司，簡稱北大荒農業，于1998年11月27日注冊成立，2002年在上海證券交易所掛牌交易，主營農作物種植銷售、煙草種植、農業技術開發與轉讓、房地產開發經營等業務。北大荒農業股份有限公司作為我國農業上市公司的龍頭企業，擁有104個農牧場、50多家國有控股公司，發展期間獲得了國家大力支持。公司注重農業科學化發展，糧食的綜合生產能力比較強。在同行企業集團中，北大荒農業股份有限公司擁有的耕地規模最大，現代化程度最高，在規模、資源、技術等方面都有明顯的優勢。[1]

二、財務指標分析

(一)盈利能力分析

表2-1 北大荒農業2014年—2018年盈利能力指標[1]

凈資產收益率越高，公司投資帶來的收益越高；營業利潤率和銷售毛利率都是反映企業競爭力以及獲利能力的指標，指標越高，說明企業市場競爭力越強。

根據公司近五年的數據可以看出，北大荒農業的凈資產收益率變化較小，但總體數值不高；營業利潤率平穩上升，表明公司盈利能力在不斷提高；銷售毛利率整體呈上升態勢，雖然2018年的指標略有下降，但整體發展狀況良好。

(二)償債能力分析

表2-2 北大荒農業2014年—2018年償債能力指標[1]

通常認為公司流動比率與短期償債指標成正比，比例保持為2:1，該指標可以反映企業償還流動負債的能力。

速動比率多用于評價償還流動負債的能力，通常認為不可以小于1:1，表明企業有充足的資金或現金等價物來償還即將到期的債務。通過數據可以看到，北大荒農業的速動比率呈逐年上升的趨勢，2017年到2018年的漲幅較大。通過查閱公司年度財務報告可知，除預收賬款和應交稅費兩項以外，其余項目均較期初減少，表明企業短期償債能力得到了較大的的提升。而天順新城項目在建商品房抵債業務，鑫都房地產公司和公司計提增值稅、土地增值稅和契稅增加以及公司應稅業務計提企業所得稅則是導致預收賬款和應交稅費兩項增加的主要原因。

資產負債率是衡量企業長期償債能力最常用的指標之一。北大荒農業的資產負債率在2016年小有上漲外，整體上呈下降趨勢，均保持在30%以下，表明公司未能充分利用財務杠桿實現收益，而是僅僅利用自有資金進行發展。

近五年來，北大荒農業的流動比率總體上呈上升趨勢，漲幅較小，這表明公司近年來短期償債能力在不斷提高，短期償債水平有了提升。

三、財務戰略分析

(一)公司的融資戰略分析

1.融資規模分析

通過公司年報數據計算可以發現，北大荒農業的融資規模整體上呈下降趨勢，資產負債率從2014年的31.48%下降至2018年的20.89%，與此同時還出現了一定幅度的波動，相較于2015年的23.61%，2016年小幅度的上升至26.16%，自此開始下跌，2017跌至23.16%。通過這一變化可以得出這樣的結論：北大荒農業集團近五年來，將外部環境變化和自身實際情況相結合，不斷調整其資產規模和融資規模。伴隨著國內農業板塊的回暖以及國家政策的支持，2018年，北大荒農業集團的資產有了明顯的增加。此外，北大荒農業集團的負債整體上呈下降趨勢，也說明集團企業通過降低資產負債率來達到降低融資風險的目的。

2.融資結構分析

通過對公司年報數據整理發現，2014-2018年期間北大荒集團的資產負債率均保持在20%以上，呈小幅度下降趨勢，并且北大荒農業更傾向于內部融資方式，這表明企業的財務狀況在不斷向好的方向調整，其融資方法能最大限度的降低企業的融資成本，從而維護好股東在公司中控股權的地位。

盡管在數據上小有波動，但企業的應付賬款與流動負債的比率整體上呈下降趨勢，說明企業的資金較為充足，能為企業的后續發展提供了資金上的保障。預收賬款與流動負債的比率從2014年的31.11%上升至2018年的40.87%，但在2017年有所下降，與應付賬款和流動負債的比率的下降態勢呈反向變動。預收賬款占流動負債的比例整體上升，意味著企業產品的銷售狀況良好，這為企業拓展市場、擴大規模、提升競爭力提供了有利的支持。

3.融資風險分析

企業融資的資金來源包括外源性融資和內源性融資。通過前面的分析可以發現，北大荒集團是以內源性融資為主的，也就是說企業是以留存收益融資為主，債務融資為輔。[2]

通過公司年報可以知道，北大荒集團自2014年開始進行房地產銷售，擴大了其主營業務的行業和范圍，在經歷兩年的調整之后，北大荒農業找到了適合的經營方法，在房地產銷售方面取得了十分顯著的成績。企業的主營業務以土地承包項目為主，自2015年出現大幅度的下跌之后開始逐漸緩慢回升，這也能說明企業的發展風險比較小。此外，北大荒農業集團也應該在保持其“主力業務發展”的同時，積極發展新發展的業務，雙管齊下，進一步降低財務風險。

(二)公司的投資戰略分析

企業的投資戰略會對資金投向產生指導作用，從而增加其經濟利益，故而投資戰略是財務戰略中十分重要的一部分。

按照投資方向分類，投資活動可以分為對外投資和對內投資。對外投資主要是通過購買股票、債券等方式把資金投入到外面的公司，以達到企業能獲得投資收益的目的。對內投資是把資金投入公司內部，最終形成固定資產或無形資產，進而擴大公司規模，提升企業的生產規模和盈利能力。通過數據可知，北大荒農業的投資方式是以對內投資為主的。

表2-1 北大荒農業集團非流動資產與總資產占比[1]

由上表可以看出，企業的固定資產占企業總資產比例較大，但從2015年起至2018年著4年間呈下降趨勢，在建工程占總資產比例由2016年起至2018年呈下降趨勢。這一現象可能是由在建工程中的完工項目轉入固定資產導致的。北大荒集團拓展至房地產領域也是導致在建工程項目產生變化的原因。此外，公司的無形資產占總資產比率變化波動較小且比例較為穩定，表明企業對內的投資重心并不在無形資產方面。通過上述分析可以發現，企業對內投資的重點在固定資產上，意味著企業仍將發展重點放在其本身的主力業務——農業種植上，這樣的投資策略風險較小。

此外，北大荒集團可供出售金融資產數額近五年來沒有變化，長期股權投資數額2014-2017年有顯著增加，2018年略有下降，這一現象產生的原因是企業開始逐漸加大對外投資的規模和比重，或者被投資單位的所有者權益增加引起了北大荒集團長期股權投資總額的增加。盡管投資占資產總額比例較小，但是能看出企業在進行嘗試，是分散經營風險的一種方式。

通過以上的分析可以發現，北大荒集團由以前以土地承包、農產品銷售為主營業務，不斷發展至工業品銷售、房地產銷售領域以及商品流通業領域，業務上的不斷拓展表明，北大荒農業集團致力于實施多元化發展戰略，從而實現可持續發展，不斷增強公司的發展后勁。

(三)公司股利分配的戰略分析

企業發展以追求經濟利益為目標，公司的股東則更多的關注于利潤分配問題。公司應該注意平衡好利潤分配和利潤留存，制定出符合股東利益和公司整體利益的政策。

通過查閱企業年報可知，公司自2014年以來，采用現金方式分配股利，且除2017年以外，每年將當年可分配利潤的70%以上用于分配；自2014年-2018年間公司現金分紅都保持在了每十股7元以上，期間雖有變化但變化不大，按照國際經濟學界定義，上市公司每股分配的現金股利高于0.3元則會被認為是高派現行為，由此我們可以認為北大荒集團采用了較為穩定的高股利政策。此外，公司分派的現金股利和凈利潤變化大幅度大體相同，說明北大荒農業集團在制定股利政策時充分的考慮到了自身的財務狀況，采用穩定且持續的股利分配政策。

四、對北大荒農業經營發展的建議

(一)加大科研投入力量，提升企業競爭力

通過對北大荒農業的財務分析可以看出，北大荒農業集團將投資重心放在了內部投資上，大多集中于固定資產的投資如大型農業機器設備的更新、農田和水利設施建設等，但是無形資產所占比重不大，這說明公司為應對日益激烈的競爭局面，應該盡早認識到科學技術和設備的重要性，還應該加大科研投入力度，提升自身的科技軟實力。[2]

(二)提高管理層的管理能力，推動企業多元化發展

通過企業的財務數據以及年度財務報告，我們不難看出，企業近年來在進行多元化發展。多元化戰略是企業做大做強，提升自身競爭力的必要方法和途徑。在企業銀鏡充分認識到這一點并付諸行動的情況下，就需要企業的管理層不斷進行學習，不斷進步，以豐富的知識進行指導，盡可能的減少因管理經驗不足對企業收入、利潤產生的不良影響，推動企業的可持續發展。

(三)降低財務風險，吸引潛在投資者

北大荒農業集團主要依靠的是自身積累的留存收益進行融資，這樣可以降低企業的財務風險。此外，北大荒股份集團堅持以現金支付股利分配，能有效吸引潛在投資者，對推動企業的可持續發展產生了積極的影響，也在某種程度上增強了企業的競爭力。

(四)抓住機遇，發展綠色農業

考慮到近年來國家大力推進農業供給側改革，對農業的發展提出了新的要求，并給予一系列優惠政策，北大荒農業作為東北地區的支柱型產業，應該結合自身優勢，如地理位置優勢、科技優勢和基礎設施優勢，大力發展綠色農業，提升農產品的附加值。