銀行數字化緩解中小微企業融資約束：一個理論分析

洪衛，靳亞閣，譚林

（1.中國銀行保險監督管理委員會博士后科研工作站，北京100033；2.清華大學 五道口金融學院，北京100083；3.中國人民人壽保險股份有限公司，北京100020；4.中國社會科學院金融研究所，北京100028）

一、引言

民營經濟是我國社會主義市場經濟的重要組成部分，優化民營經濟發展營商環境，提升民營企業創新能力和市場活力，是穩企業保就業、推進供給側結構性改革和加快構建現代化經濟體系的關鍵任務。在民營經濟構成中，多數為中小微企業，各類中小微企業在促進經濟增長、推動技術創新、吸納勞動力就業和優化產業結構方面發揮著重要作用。但是，中小微企業發展仍面臨一些結構性和制度性因素制約，2020年中央經濟工作會議明確提出“要深化金融供給側結構性改革，疏通貨幣政策傳導機制，增加制造業中長期融資，更好緩解民營和中小微企業融資難、融資貴問題”。新冠肺炎疫情發生以來，正常的經濟活動發生短期停擺，中小微企業流動性資金不足壓力明顯增大，為對沖疫情沖擊、穩定供應鏈和產業鏈、加快經濟活動回歸正常軌道，國家綜合運用貨幣、財稅政策工具對市場流動性進行調控，持續增加受疫情影響較為嚴重的中小微企業信貸投放，但建立和完善解決中小微企業融資約束的長效包容機制仍需要科學論證和實踐檢驗。

在我國以間接融資為主要融資方式的金融市場結構下，將導致中小微企業融資難、融資貴問題的原因直接歸結為銀行機構服務“缺位”和監管機構政策“錯位”是不恰當的，也不符合辯證法，還應該關注市場主體自身的“內生性”問題。在數字經濟浪潮下，以大數據、云計算、區塊鏈、物聯網和人工智能為代表的新一代信息通信技術正逐漸演變為新的通用性基礎設施，其給金融業造成的“創造性破壞”日益顯現，更對銀行機構數字化服務能力提出了新的要求。疫情期間，非接觸式金融服務需求激增，更加凸顯數字化水平對銀行機構穩健運營的重要性。積極擁抱數字技術、加快數字化轉型成為銀行機構在新市場環境下重構經營范式和競爭優勢的可行方案。傳統銀行機構邁向數字化，要跳出“二八定律”的傳統邏輯，加快建立由數據和算法驅動的場景服務體系，全面提升數字普惠金融水平，將中小微企業長尾客戶作為培育利潤新增長點和提高邊際產出的重要抓手。本文旨在推演銀行數字化緩解中小微企業融資約束的理論邏輯，提出數字銀行助力中小微企業發展的基本方案。

二、文獻回顧

金融資源是支撐中小微企業成長和發展的基礎性資源，從銀行機構獲取信貸資金是中小企業外源性融資的主要方式（尹志超等，2015）[1]，在缺乏有效政策和市場激勵情況下，銀行機構面對非公經濟的信貸決策仍趨于保守謹慎（郭麗虹和徐曉萍，2012）[2]。由于公司治理不健全、缺乏充足的抵質押資產和單位融資交易成本高等原因，中小微企業不易滿足銀行機構的貸款審批條件和風險管理要求（張捷，2003；羅正英，2004；Beck，2007；Sugirin，2009；Mathis&Cavinato，2010）[3-7]，相比國有企業，中小微企業面臨較大融資約束（余明桂等，2019）[8]。

增加信用貸款投放能夠顯著提升中小微企業的資金可得性（劉莉亞等，2017）[9]，與擔保和抵押貸款不同，銀行機構和中小微企業之間信用借貸關系的建立依賴借款方的總體信用狀況。銀行機構在審慎經營和控制不良率前提下，如果不能充分掌握中小微企業的歷史信用數據，貸款意愿會降低，中小微企業則不易獲得信貸支持或者付出的資金成本高于市場平均成本。銀企之間信息不對稱會加劇銀行機構對中小微企業逆向選擇和道德風險的風險估計（Berger&Udell，1995）[10]，為規避機會主義和降低違約風險，銀行機構會減少對中小微企業的信貸配給（曹鳳岐，2001；蘇存，2005）[11-12]。互聯網金融可以顯著提高信息透明度，降低資金供需雙方的信息不對稱，在聲譽機制的作用下，逃廢債等機會主義行為被抑制，借貸市場的信用環境得以改善，進而有效緩解中小微企業的融資約束（吳曉求，2015）[13]。

為滿足監管條件，銀行機構會持續加強風險控制，實行貸款決策終身責任制，如果不能合理有效分配總行和分（支）行的貸款審批決策權以及設計激勵相容的盡職免責制度（徐忠等，2010）[14]，為中小微企業可持續發展提供信貸支持的“敢貸”“愿貸”“會貸”長效機制將面臨一定阻礙。銀行機構內部管理問題，如組織體系和信貸政策或制度滯后、金融產品和服務體系缺乏針對性、擔保和抵質押范圍較窄、風險補償和分擔機制不健全等問題，也是造成中小微企業融資困難的原因。另外，中小微企業融資問題還與金融體制（盧峰和姚洋，2004）[15]、市場結構（周孝華和張保帥，2012）[16]、所有制歧視（張杰，2000）[17]和規模歧視（李懋等，2009）[18]有關。

不少學者從不同角度提出中小微企業融資問題的解決方案，如發展中小銀行，優化金融結構，可以降低中小微企業融資約束（姚耀軍和董鋼鋒，2014）[19]。通過共享金融業態的培育，加速金融活動去中介化，降低資金匹配過程中的信息不對稱和風險溢價，實現金融資源向中小微企業的順暢流動（張玉明和趙瑞瑞，2019）[20]。積極擁抱數字金融，提高金融服務的覆蓋廣度、使用深度和普惠水平，營造支持中小微企業發展的包容性金融環境（梁榜和張建華，2018；萬佳彧等，2020）[21-22]。

中小微企業融資難、融資貴是全球性難題，現有文獻主要從中小微企業資產和信用特點、金融市場結構和銀行機構內部管理等方面展開歸納分析，強調信息不對稱及其造成的風險成本是導致中小微企業融資約束的主要原因。一些文獻提出數字技術及其催生的商業模式通過改變信息結構，可以創造一種基于強信任的借貸關系，進而提高有效金融供給水平。銀行機構和中小微企業作為市場主體，具有不同的目標函數，在借貸關系建立過程中，其決策行為仍受成本和收益因素的影響。現有文獻鮮有從過程視角，對數字化技術改變借貸雙方的成本結構和聲譽約束以及信用環境建設展開理論探討，這為本文確定研究問題和分析視角提供了新的切入點。

三、銀行數字化緩解中小微企業融資約束的理論模型

（一）邏輯框架

本文試圖從技術變革的視角，探討銀行機構如何通過數字化轉型緩解中小微企業融資約束，以及相應的政策機制設計如何更好地適應和促進這種新的互動規則和市場關系的建立。圖1是本文的邏輯框架，也是變量選取和理論模型構建的依據。

圖1 邏輯框架

（二）理論模型

1.基本假設和主要變量

基本假設：①銀行機構a和中小微企業b滿足理性經濟人假說，以追求收益最大化為目標；②銀行機構a通過數字化技術的應用可以掌握中小微企業的經營情況和信用數據，從而降低因銀企間信息不對稱產生的交易成本和風險溢價水平，銀行機構a愿意以較低的利率為中小微企業b提供信貸資金；③銀行貸款本金的無風險收益率小于中小微企業銀行貸款利率，非銀行渠道（如民間貸款）融資利率大于銀行貸款利率。

相關變量含義設定如下：

L：銀行貸款本金，即b所需的信貸資金；

R：銀行貸款本金的無風險收益；

V：中小微企業擔保抵質押物市場價值，即中小微企業違約情況發生時，銀行理論上能夠獲得的貸款損失補償；

Ca：銀行支付的交易費用，即銀行貸前信息調查成本、貸中審查評估成本和貸后監督成本的總和；

Cb：中小微企業貸款準備成本；

Cr：中小微企業貸款違約的聲譽損失；

M：中小微企業貸款違約的懲罰成本；

q：投資項目收益率；

rl：銀行貸款利率；

re：非銀行渠道融資利率；

t：銀行數字化水平。

2.銀行數字化緩解中小微企業融資約束的理論推演

中小微企業的貸款L全部用于項目投資，記投資項目成功的概率為αi，αi服從[0，1]概率分布。銀行面對中小微企業的貸款申請時，選擇向中小微企業提供貸款的概率為Pi，服從[0，1]概率分布。銀行貸款到期后，中小微企業履約的概率為βi，服從[0，1]概率分布。

情況1：中小微企業繞過銀行系統，通過民間借貸等非銀行渠道進行融資時，商業銀行a的收益為R，中小微企業b的收益為αi*L*(q-re)-(1-αi)*L*(1+re)。當投資項目成功時，a和b的收益函數為（R，L*(q-re)）；當投資項目失敗時，a和b的收益函數為（R，-L*(1+re)）。

情況2：中小微企業選擇向銀行申請貸款，在不完全信息條件下，銀行有“同意貸款”和“不同意貸款”兩種選擇，中小微企業在獲得銀行貸款后，也有“履約還款”和“違約不還款”兩種選擇。

（1）當銀行不同意貸款時，仍可以獲得收益R，中小微企業損失貸款準備成本Cb，收益為αi*L*(qre)-(1-αi)*L*(1+re)-Cb，a和b的收益函數為（R，αi*L*(q-re)-(1-αi)*L*(1+re)-Cb）。

（2）當銀行同意貸款時，投資項目獲得成功且中小微企業具有還款意愿，銀行才有可能順利收回貸款并獲取預期收益，但中小微企業投資項目能否成功、是否具有還款能力和意愿屬于銀行決策行為的外生變量。銀行為抑制借貸活動的逆向選擇和道德風險問題，避免中小微逃廢債行為對銀行經營造成損失，要求中小微企業為貸款提供擔保或抵質押品。記擔保或抵質押品的市場價值為V，清算系數為γ（0≤γ≤1），若發生違約，銀行將抵押品變現，收回部分貸款γ*V（0＜γ*V≤L），并對中小微企業追償，中小企業需要支付一定的懲罰成本，記為M。另外，違約行為的發生還給中小微企業造成聲譽損失，記為Cr。

銀行收益函數可以表示為：

假設投資項目獲得成功，在有效懲罰機制下，V+M≥L，當中小微企業履約時，銀行獲得的收益為L*rl-Ca，中小微企業獲得的收益為L*(q-rl)-Cb，a和b的收益函數為（L*rl-Ca，L*(q-rl)-Cb）。當中小微企業違約時，銀行的收益為γ*V+M-L-Ca，中小微企業的收益為L*(1+q)-(V+M+Cr)-Cb，a和b的收益函數為（γ*V+M-L-Ca，L*(1+q)-(V+M+Cr)-Cb）。

根據上述結果，很難對a和b的占優策略做出準確判斷。本文引入“數字化水平”參數t(t＞1)，銀行利用數字化技術可以獲取中小微企業不同維度的數據，提高貸款決策流程的數字化水平，降低貸前信息調查成本、貸中資信評估審批成本和貸后合約監督成本，銀行支付的交易費用Ca可以表示為Ca/t，數字化水平程度越高，獲取的中小微企業信息越充分，銀行需要支付的交易費用越低，Ca/t→0。在數字化情境下，中小微企業的任何尋租、套利和違約行為都將通過風險定價反映出來，并在市場中充分暴露，企業聲譽面臨巨大損失，后續融資需要付出高額成本或面臨更加嚴格的擔保要求，中小微企業的聲譽損失Cr可以表示為Cr*t，Cr*t→∞，可能發生的逆向選擇和道德風險被抑制。另外，數字化技術的應用有效降低銀企間信息不對稱程度，有助于銀行提高風險管理水平，在定向支持中小微企業發展的政策作用下，銀行有意愿和動力以較低的貸款利率為中小微企業發展提供資金支持，L*rl-Ca/t→R。顯然，引入數字化水平參數t后，銀行的收益函數為L*rl-Ca/t→R＞γ*V+M-L-Ca/t，中小微企業的收益函數為L*(q-rl)-Cb＞L*(q-re)-Cb＞L*(1+q)-(V+M+Cr*t)-Cb，銀行會選擇貸款，中小微企業會選擇履約、到期還款，銀行數字化有助于緩解中小微企業的融資約束。從數字化轉型角度考慮，銀行進行貸款決策的期望收益為：

只有當q≥rl，銀行選擇貸款和中小微企業選擇履約才有可持續性。若銀行選擇貸款的臨界概率為分別表示概率的概率分布函數和密度函數，銀行貸款的平均概率P的概率分布區間為則有：

Pi為t的一階函數，對t求導，結果為：

（三）主要推論

推論1：數字化技術為銀行機構整合中小微企業關鍵信息提供可能，銀企之間信息不對稱程度得以緩解，雙方的借貸行為可以在更加透明和可置信條件下展開。對于銀行機構而言，依托數字化技術搭建由數據和算法驅動的風控模型、審批流程和決策機制，可以降低貸前、貸中和貸后的交易成本，提高經營效率和風險管理水平。同時數字化技術將推動銀行機構發生系統變革和整體優化，擴大金融服務的覆蓋面、提升長尾客戶黏性、提高普惠金融水平成為新的競爭條件下銀行機構建立新的競爭優勢的必然選擇，中小微企業融資約束的緩解迎來較寬松的市場環境。

推論2：建立和完善信用體系，優化投融資市場信用環境，對改善銀企關系、降低金融風險和推動中小微企業發展至關重要。數字化技術及其支撐下的信用信息平臺為銀行機構掌握中小微企業歷史、交易和行為等多維度數據提供了便利，且技術上能夠實現對中小微企業信用數據的追溯和信用數據在不同銀行機構間的流轉和共享，一旦違約行為發生，中小微企業不可避免地面臨較高的聲譽損失和違約成本。發揮信用市場的有效激勵和失信懲戒作用，提高中小微企業數字信用資產，不但有助于降低授信融資對擔保和抵質押資產的增信要求，增加中小微企業獲得信用類貸款的機會，而且可以持續優化銀行機構的風控模型，提升銀行機構的風險管理水平和市場拓展能力。

推論3：以普惠金融體系構建作為推進金融供給側結構性改革的重要抓手，正確處理政府和市場的關系，通過一系列制度安排和政策設計，提高有效金融供給能力和水平，助力中小微企業和實體經濟發展。一方面，暢通貨幣政策傳導機制，運用市場化、法治化手段，兼顧政策目標，在科學評估和防風險的基礎上，控制好低成本資金的投放規模、力度和方向，并對中小微企業信貸效果、考核免責和監管制度做出適應性安排；另一方面，合理界定商業性、政策性銀行機構的功能、作用和業務邊界，優化金融機構體系、市場體系和產品體系，強化中小銀行專業能力建設，探索專注于服務中小微企業的金融機構設立、治理和監管改革。

四、數字銀行助力中小微企業發展的策略選擇

破解中小微企業融資“梗阻”難題是推進金融供給側結構性改革的重要任務，需要政府和市場共同發力、協同配合，作為資金融通主要通道的銀行機構發揮著關鍵作用。依托數字化技術邁向數字銀行發展階段的銀行機構具有為中小微企業提供金融服務的天然優勢。按照市場化、法治化原則，數字銀行助力中小微企業發展，可以從五個方面展開。

（一）嵌入產業場景，發展供應鏈金融

產業互聯網的發展為數字銀行拓展面向企業的場景金融服務提出了新的要求，也為中小微企業獲得資金支持提供了新的渠道。數字銀行在產業互聯網浪潮下建立競爭優勢，要積極嵌入產業場景，通過發展供應鏈金融，聚攏廣大中小微企業客戶群體。一是強化與產業鏈、供應鏈和價值鏈中核心企業的共生共贏關系，鞏固在產業生態系統中的“生態位”，以數據系統聯通支撐對交易真實性的評價，以利益共同體建設支撐主體信用的分拆流轉，以集合授信保障聲譽機制激勵約束作用的有效發揮。二是依托大數據、云計算、物聯網和區塊鏈技術，對資金流、物流、信息流進行動態跟蹤，創新擔保和抵質押方式，提高不同場景和不同環節風險暴露的預見性和風險處置能力，并根據中小微企業在不同發展階段和不同情境下的金融需求提供綜合性服務解決方案，打造高效安全可控的業務體系。三是加強與政府融資擔保機構、保險機構、產業基金和金融科技公司等的合作，優化供應鏈金融業務的成本分擔和風險補償機制，共同推動產融深度融合。

（二）重視數字信用，加大信用貸款投放

數據價值和數字信用是數字銀行進行資信評估和信貸決策的重要依據。以數字信用作為主要參考的授信邏輯有助于解決中小微企業因缺乏抵押擔保物面臨的信貸歧視問題，數字銀行依靠數字信用評價為中小微企業提供信用貸款支持將激發市場主體的創新活力、提振企業投資信心，尤其是對于輕資產和技術類中小微企業，更加能夠促使其“卸下包袱”“輕裝上陣”，同時也有利于推動社會信用體系的建立，這反過來降低了違約行為的發生和數字銀行的風險壓力。實現上述正反饋，數字銀行要做好以下工作。一是拓寬數據獲取渠道，對接征信、稅務、海關、環保、司法、市場監管等政府部門和信用信息平臺以及金融科技公司等，結合自身掌握的賬戶、交易、融資和支付結算數據，完成對中小微企業的畫像和數字信用評價。二是建立數據平臺，改進數據標準，打通部門間數據壁壘。三是以數據共享推動跨部門、跨業務開展數字化產品和業務創新，統籌各類渠道，提供直達中小微企業的金融服務。四是將數據納入戰略性資產管理，設定數據管理部門和數據使用權限，區別有償使用和公開數據的管理辦法，保障數據隱私和企業客戶數據安全。

（三）優化內控機制，強化授權免責激勵

提升中小微企業的金融服務績效離不開數字銀行有效的內部制度和激勵約束相容的機制設計。一是從公司治理的角度，提高普惠金融業務在各業務類型中的地位，通過組織協同、業務協同、功能集成、數據共享建立由統一技術平臺支撐的經營體系，發揮普惠金融的孵化作用，暢通中小微企業客戶內部轉移渠道，提高客戶轉換成本和數字銀行的黏性，穩定中小微企業客群規模，以“數字銀行和中小微企業是高度利益依存關系、中小微企業是數字銀行的活水之源”為價值主張減少普惠金融在發展過程中的理念障礙、行動博弈。二是從控制權分配的角度，以柔性管理和權責利匹配為數字銀行分支機構探索普惠金融新模式和創新中小微企業服務方式提供空間，強化對分支機構的戰略引導、技術支持、合規管理和風險控制等，同時在符合監管政策要求下，要為分支機構的有益探索進行合法性背書，全面提升數字銀行普惠金融的市場適應力和服務中小微企業的精準性。三是設定免責條件并根據約束條件的變化做出適當調整，在對普惠金融業務進行考核時，善于利用數字化技術對機構和人員的中小微企業授信行為進行流程化監控，并通過交叉驗證對數據的真實性進行評估，最大程度減少因人為因素產生的“尋租”現象，另外在對免責行為進行認定時，要兼顧定性和定量條件。

（四）注重分類分級，提高風險管理水平

對中小微企業進行分類分級是數字銀行智能化風控的基礎。一是確定分類分級的指標體系和區間標準，除設計包括資產、財務、業務規模、專利技術和能耗等屬性指標外，要更加關注交易對手、供應鏈體系、研發網絡、股權關系乃至社會網絡等關系指標，充分考慮市場主體的發展階段、行業特點和市場地位等，借助大數據技術完成對中小微企業成長性和發展潛力的判斷。二是在風險管理環節，要不斷優化智能化算法模型，使其能夠根據分類分級結果確定相應的風險定價和風險管理策略，為差異化產品設計和營銷策略提供支持。三是分類分級指標體系和智能化算法模型是相互適應的，需要根據市場反饋和實際效果對指標體系進行循環改進，進而推動智能化算法模型性能螺旋上升。四是提高風險管理的技術水平，要善于整合外部資源，如專注于基礎性技術研發的金融科技公司，以提升新技術的應用能力，同時要加快專業性人力資本的開發，為數字化戰略的實施提供智力支持。

（五）用好引導政策，增強普惠金融能力

為支持民營企業和中小微企業發展，央行和金融監管機構等出臺了一系列引導政策。在金融科技加速應用的背景下，數字銀行用好引導政策，增強普惠金融能力，一是要利用低成本資金，加快產品和業務創新，降低中小微企業貸款利率，在有效管控風險的前提下，擴大信貸服務覆蓋范圍，釋放潛在融資需求，達成政策目標和市場目標的統一。二是要用好普惠金融監管政策（如貸款風險權重降低、免責激勵、互聯網貸款等），加快內部制度建設和數字化、智能化布局，積累先行先試經驗，建立先發優勢。

五、結論與展望

本文引入數字化技術對銀行機構和中小微企業之間的信貸關系進行理論推導，指出緩解中小微企業融資約束要充分發揮數字銀行的主體作用、信用體系的激勵約束作用和普惠金融的政策引導作用。銀行機構邁向數字化既是適應技術變革、競爭環境變化的現實路徑，也是積極響應宏觀調控和重構銀企關系的主動選擇，其轉型過程是一項復雜工程，離不開社會信用體系的構建和有為政府的支持。最后，本文從數字銀行角度，提出助力中小微企業發展的基本方案。下一步，可就如下問題繼續展開研究：一是比較不同類型數字銀行服務中小微企業的路徑差異及績效表現；二是數字化銀行如何在信貸服務全流程中管控中小微企業的各類風險；三是監管制度和政策如何更好地適應金融科技在銀行機構中的普遍應用趨勢，以及如何從體制機制層面激發銀行機構服務中小微企業的主動性。