RT公司PPP項目投資風險管理優化研究

袁豐盛

摘要：隨著當前經濟的快速發展，為了更好的滿足人民群眾對社會公共服務的要求，政府對各項公共基礎設施的投入都在不斷加大，這也對政府的財政水平有了更高的要求。如何既能滿足基礎設施的投入，又能緩解當地的財政壓力，是各級政府面臨的現實問題。鑒于此，政府與社會資本相合作的模式（PPP模式）應運而生。基于此，文章對RT公司PPP項目投資風險管理進行優化研究，以供參考。

關鍵詞：PPP項目;投資風險;優化措施

最近幾年，PPP項目在我國得到迅速的發展，但是我國運用該模式的時間尚短，各類投資項目運行過程中存在較高的風險，其中以財務風險尤為突出。鑒于此，下文主要闡述 PPP項目將面臨的風險，并針對其風險提出相應的應對措施，以期更好地推進 PPP 項目的健康有序發展。

一、PPP項目概述

在PPP模式成為政府開展基建項目主要方式的大環境下，因其具備較強的施工能力已成為PPP項目社會資本的主導力量，占據市場較高份額，特別是投資規模大，建設難度較高的項目。而PPP模式不同于傳統的企業參與的投建模式。傳統模式下，企業作為政府基建項目的代建方，通過項目施工獲得施工利潤，項目建成交付委托方后退出。PPP模式下參與項目投資建設的企業是與政府建立“利益共享、風險共擔”的合作關系，有別于傳統的基建項目，項目實施過程中更注重項目的運營且合作期限周期長。

二、PPP 項目風險分析

（1）融資風險

PPP項目在實際運用中，資本結構安排存在不合理，主要體現為自有資本較低，銀行貸款依賴度較高。傳統融資渠道少、貸款期限匹配度低、利率上調壓力大、征信擔保要求高，項目合規性存在隱患，加大了PPP項目融資難度和融資成本，較高的融資風險必然存在。龐大的投資規模加重了企業的資金壓力，一旦資金周轉出現問題，貸款將無法如期歸還，觸發融資風險。再者，如果遇到政府融資政策調整、行業融資限制及回購款到位不及時等問題時，融資風險將更為凸顯，進而引發系統性投資風險。

（2）資金回收風險

PPP項目來自國家政策層面、行業層面、企業層面以及項目層面的風險，使得PPP項目運營環節的收益具有一定的不確定性，產生較大的資金回收風險。比如在某些項目中，可能存在因為政府財政支付能力不強，履約不及時等原因，導致企業不能及時回籠資金，進而影響著企業資金周轉和后續開發過程。此外，如果政府批準與該PPP項目具有類似屬性項目建設或在同一或鄰近區域內進行反復建設，將引發整體的市場風險，加劇PPP項目收益不確定性，造成較大資金回收風險。

（3）成本超支風險

PPP項目成本超支風險主要集中于項目建設期和運營期這兩階段。在建設階段，征地拆遷等外部環境影響，施工所用的建設材料和施工設備的采購價格上漲等因素，都會導致項目建設成本存在超支的風險。在運營階段，如果項目建造完工投產的產品成本超預算，質量不達標，勢必將增加運營成本，甚至出現虧損。

（4）稅務風險

PPP項目實施過程中涉及設計、項目融資、土地開發、資產管理和產業運營等跨行業的多種業務，PPP項目的稅收具有稅種多、稅率大、稅負重的特征。目前，國家陸續出臺了多項減稅措施，但都需要企業通過精細化管理去加以推進，如果稅務籌劃、管理不當，將對分包報價、投資價差收益及施工利潤造成較大影響，會增加其綜合成本。

三、PPP 項目財務風險優化措施

（1）未雨綢繆，提升前瞻性和風險意識

PPP項目本質是建立在合同雙方契約精神之上的，前期考慮情況越周全，解決方案越詳細，后期可能形成的爭議和風險就越少。建議企業在在PPP項目合同中應詳細約定政府方的具體義務，將前期工作履行作為合同生效條件，對于可能出現的后期違約情形，應針對性確定每一種違約情形下投資企業的提前退出機制和補償機制;建立再談判機制，對各類可能存在的突發情況及爭議解決方案進行明確約定等。

（2）優化項目融資管理

適當的融資方式可以降低企業的融資成本，應當加強資金管控，選擇合適的融資方式。在項目建設階段，對項目完工進度加強管理，嚴禁資金超撥;在項目運營階段，提高經濟效益，及時回籠資金，不斷優化資本結構。此外，還應當強化資金預算管理。

第一，強化PPP 項目資金預算管理，嚴格執行資金預算，根據實際情況進行滾動調整，當實際與預算有較大差異時，需及時反饋，確保資金正常運轉，全面提高資金利用效率。

第二，優化融資方案和資本結構，一方面是合理設置自有資本的投入和貸款的比重，保持融資后的項目公司債務處于一個良性狀態，確保足夠資金儲備以應對突發問題;另一方面是拓寬融資渠道，控制好還貸期限，短期貸款和長期貸款相互搭配，從而避免階段性還債壓力。

第三，完善風險分擔機制，實現項目利益最大化。風險管控部門進行風險細節的描述，確保各方都明確自身責任，獲利和責任對等，并根據自己的責任比例進行準備金的繳存，這也是提高參與主體風險管控的積極性的有效措施，以實現收益最大化。在風險發生時，針對產生的損失積極尋求政府方的經濟補償，同時，項目參與各方也應承擔一部分因風險管控不足造成的損失。

（3）成本超支風險應對措施

第一，針對建設階段的成本超支風險，項目部需嚴格編制工程施工預算，對分部分項內容進行逐一測算，經公司工程主管部門審核后嚴格實施，以此明確成本控制的任務和責任劃分，進行合理的績效考核，起到激勵和約束的雙重作用。施工過程中，項目部需定期從工程質量、工程進度、成本投入、市場價格波動等多方面進行分析，一旦低于預算目標，需及時分析改進，確保施工過程能得以有效控制。 第二，運營階段，可借鑒同行業先進管理方式，并及時分析總結，豐富管理手段，加強運營成本控制，保證運營收益。

（4）嚴格過程管控，建立異動應對機制

PPP項目長生命周期中，某個關鍵環節的管控不力，可能導致項目整體損失風險。建議企業加強PPP項目全過程管控，合法合規開展實施項目投融資、建設、運營，避免以點帶面產生項目整體性風險。同時，應建立完善異動應對措施，及時對項目實施過程中發生的與預期不符狀況進行處置，避免造成項目中斷，導致風險變為損失。此外，還應加快轉型步伐，規劃部署運營能力。建議企業由重建設向重運營轉型，在PPP項目進行過程中，內部加強項目公司運營能力提升，外部積極引入行業領先、運營經驗豐富的戰略合作方，積極拓展新的運營模式、收益渠道，將PPP模式中的運營做到實處。

（5）建立健全風險控制體系

政府推出PPP項目，為社會資本進入基礎設施投資創造了條件，但企業選擇投資項目時，應該考慮自身的風險承擔能力。公司首先應當樹立風險意識，分析國家政策變化對財務指標的影響;其次要改進內部控制制度;再次要構建風險管控體系，加強內部控制和風險管理，在規避風險的同時，確保實現投資目標。

四、結語

政府和社會資本合作模式（以下簡稱“PPP模式”）是我國供給側改革的重大創新，區別于傳統的政府投建模式，PPP具有適用領域有限、合作期限長、強調運營的效率和質量、更加遵循契約精神等特點。PPP模式是一種新型的融資模式，PPP本身具有吸收社會資本、減輕財政壓力、分散風險等優勢，目前已經在多個國家被廣泛投入到運用。

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