企業并購職業教育學校的動因分析

唐穎

[摘 要]2019年，國務院印發的《國家職業教育改革實施方案》，表示職業教育進入了一個新的發展階段。面對巨大的市場規模，在國內外市場環境的影響下，企業想要在激烈的競爭中進入職業教育市場或者使現有職業教育業務形成規模經濟，并長期保持自身的品牌影響力，需要進行并購，這是目前及未來企業進入、發展職業教育的戰略選擇。本文從企業并購理論及動因出發，以民生教育收購南昌職業學院、希望教育收購河南鶴壁汽車工程職業學院為例，探討企業并購職業學校以發展職業教育的動因。

[關鍵詞]企業并購;動因;職業教育

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2020.18.066

[中圖分類號]F270[文獻標識碼]A[文章編號]1673-0194（2020）18-0-02

0? ? ?引 言

改革開放以來，職業教育為我國經濟社會發展提供了有力的人才和智力支撐，現代職業教育體系框架全面建成。隨著我國經濟改革進入深水區，市場對專業型人才需求越來越大，同時職業教育市場規模不斷擴大。其中，并購是目前及未來職業教育培訓企業的戰略選擇。

1? ? ?企業并購動因的相關理論

1.1? ?交易費用理論

交易費用理論由著名經濟學家羅納德·科斯（Ronald Coase）在《企業的性質》中提出，該理論認為，由于存在有限理性、機會主義、不確定性與小數目條件使市場交易費用高昂，為節約交易費用，企業作為代替市場的新型交易形式應運而生。企業并購是現代企業組織創新、發展采取的主要方式，是并購當事方權衡交易費用及成本效率后的直接結果。通過并購擴張，能減少交易費用、優化資源配置、消除外部環境中的不確定因素等，可以將主體間的外部交易轉化為企業內部行為，實現交易成本的內化、資源節約。

1.2? ?規模經濟理論

規模經濟指企業生產和經營規模擴大引起企業投資和經營成本降低從而獲得較多利潤的現象。由規模經濟理論可知，通過并購活動實現規模報酬遞增的原因是企業生產規模擴大，生產效率隨之提高。規模經濟使企業獲得多種驅動因素的支撐，為迅速提升并維持企業的綜合競爭力提供必要條件。

1.3? ?協同效應理論

協同效應（Synergy Effects）指企業并購后競爭力增強，凈現金流量超過并購前預期現金流之和，或并購后公司業績比兩個公司獨立存在時的預期業績高。協同是經營者有效利用資源的一種方式，產生的效應經常被表述為“1+1>2”。并購產生的協同效應包括經營協同效應、管理協同效應、財務協同效應和無形資產協同效應。經營協同是并購后企業能夠實現規模經濟、提高生產經營效率實現收益;管理協同效應又稱差別效率理論，是在并購雙方管理能力不同的情況下，企業合并后管理效率、運行效率大幅提高，通過管理充分過剩的資源，使企業整體管理能力實現“1+1>2”;財務協同效應表現在并購后企業資金利用高效，融資能力、償債能力及借款能力提高，使企業財務能力提高、實現合理避稅和預期效應的收益;無形資產協同效應主要體現在品牌協同、文化協同和技術協

同效應。

1.4? ?稅收協同效應理論

稅收協同效應理論由艾克堡提出，他認為企業可以通過兼并重組實現避稅。企業可以利用稅法中虧損遞延條款達到合理避稅的目的，而并購可以為公司的剩余資金提供出路。在稅法完備的市場經濟體制中，企業通過并購行為實現稅收效應的途徑有：第一，通過并購實現經營虧損和稅收抵免遞延;第二，通過并購增加固定資產和無形資產，進而增加稅前可抵扣的折舊額或攤銷額，達到降低企業所得稅的目的;第三，西方一些企業通過收購成長型企業，以資產收益代替一般經營收入，實現以稅率較低的資本利得稅代替稅率較高的企業所得稅，達到合理避稅的目的。

2? ? ?背景介紹

隨著我國進入新的發展階段，產業升級和經濟結構調整不斷加快，各行各業對技術技能人才的需求越來越緊迫，職業教育重要地位和作用越來越凸顯。《國家職業教育改革實施方案》從政策方面推動企業和社會開展高質量職業教育，鼓勵企業與高校合作。這有利于教學研一體化發展，尤其是把企業的實戰經驗融入教學中，培養的專業人才更能滿足企業的需求。

2.1? ?民生教育收購南昌職業學院

民生教育（01569.HK）發布公告稱，其合并附屬實體重慶悅城的全資子公司重慶易而升以人民幣5.1億元收購南昌合至同51%的股權。待交割完成后，重慶易而升將持有南昌職業學院（本科）舉辦人南昌合至同51%的股權。民生教育作為首家上市的中國民辦高等教育集團，于2017年3月在香港聯交所主板上市。南昌職業學院是教育部批準成立的全日制本科職業學校，是全國首批職業本科試點院校。

2.2? ?希望教育收購河南鶴壁汽車工程職業學院

希望教育宣布以人民幣1.6億元收購河南鶴壁汽車工程職業學院95%的權益。希望教育集團成立于2007年10月，2018年8月3日在香港聯交所成功上市。鶴壁汽車工程職業學院是河南省唯一一所汽車工程類普通高等院校。

3? ? ?企業并購的動因

3.1? ?戰略動因

3.1.1? ?戰略發展動機

企業處于不同的生命周期階段會采取不同的戰略，導入期的小企業之間通過戰略聯盟或借助大企業抵抗市場風險;成長期的企業為尋求快速滿足資本需求選擇橫向并購;導入期和成長期的中小型企業，可能會被現金流充足且處于成熟期的大企業兼并。通過橫向并購，成熟期的企業能夠擴大規模、降低成本;而衰退期的企業可通過并購戰略尋求新的利潤增長點以維持生存。受到政府環境等因素的影響，職業教育市場競爭激烈程度加劇，外部收購有助于企業更快適應外部環境，實現企業間的優勢互補、資源共享。同時，通過并購實現企業的多元化戰略，分散其投資風險：機構內并購或者跨機構并購的方式對其他業務經營范圍進行資金投資，能夠獲得更廣泛的市場空間、分散本機構激烈競爭帶來的風險。借助職業教育政策利好的東風，民生教育此次收購為其在職業教育領域的又一次布局及拓展。希望教育收購河南鶴壁汽車工程職業學院有利于希望教育擴張校網，同時鶴壁市人民政府計劃將鶴壁汽車工程職業學院打造為該市第一所民辦本科學院，憑借希望教育豐富的教學管理經驗和當地政府的支持，學生人數和學費將有較大提升空間。

3.1.2? ?經營風險分散形成協同效應

企業生產經營的目標是以最小的風險獲得最大的利潤，而多元化經營是企業分散經營風險的有效手段之一，通過多元化經營，可以充分利用現有資源，降低風險。目前，民生教育擁有5所民辦高等教育學校，民生教育預計南昌職業學院學生人數和學費將有所增長，有助于民生教育拓展不同地區的學校網絡，形成區域教育規模、實現資源整合的協同效應。希望教育旗下有3所職業學院，且都開設了汽車類專業，公司在汽車類學院運營、管理方面擁有豐富的經驗，收購鶴壁汽車工程職業學院可與旗下原有汽車類專業的學校形成協同效應，發揮資源整合作用。

3.2? ?財務動因

3.2.1? ?獲得規模經濟效益，降低成本費用

以戰略為導向的企業增長模式中，企業通過并購在短時間內形成有效的規模效應，實現資源的充分利用和有效整合，降低生產、管理等方面的成本費用。比如：通過收購職業學校獲得現有的專業性師資力量，人力資源的充分整合利用和高效管理有助于收購方降低勞動力成本。

3.2.2? ?利潤追求

作為營利性企業，并購實現了企業規模的不斷擴大，獲得的有形、無形資產有助于增強企業的市場核心競爭力，提升企業品牌知名度及產品和服務的附加值，從而獲得高額利潤。

3.2.3? ?提高企業價值，降低資本成本的

財務協同效應理論認為，收購企業的閑置資金被收購企業合理利用投入回報良好的項目，良好的投資回報又為企業帶來更多的資金收益，形成良性循環。這種合理利用閑置資金的良性循環增加了企業內部資金的創造功能，使企業現金流更加充足、企業內部資金流向更有效益的投資項目。同時，促進企業資本擴大，提高企業的償債能力和取得外部借款能力，破產風險相對降低。

3.2.4? ?合理避稅

企業通過并購實現稅收效應的途徑主要有：一是通過并購經營虧損企業，減少稅前利潤，達到合理避稅。希望教育收購河南鶴壁汽車工程職業學院的總代價為人民幣1.6億元。1.6億元優先用于分期償還學院負債，剩余資金用作股權轉讓款。標的學校的重置成本預計為人民幣1.82億元，這次收購節約了2 000萬元的并購成本;二是選擇經濟開發區等享受稅收優惠政策的

企業作為合并對象，達到合理避稅、降低并購成本的目的;三是通過并購，整體固定資產、無形資產增加，稅前可抵扣的固定資產折舊或無形資產攤銷額可以降低企業所得稅;四是通過選擇付出不同的并購對價，能夠實現合理避稅。《國家職業教育改革實施方案》明確提出，試點企業興辦職業教育的投資符合條件的，可按投資額一定比例抵免該企業當年應繳教育費附加稅和地方教育附加稅。由此可知，政府在職業學校發展中的作用及給予的稅收優惠政策，也是并購方考慮合理避稅的并購動因之一。

主要參考文獻

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