企業資本結構優化與改進策略探討

陳玉順

摘要：企業獲得更多效益的關鍵在于資本結構的合理性，在我國經濟高速發展下，資本籌集方式的多樣性顯得尤為重要。本文首先對企業資本結構的重要性做了簡單闡述，然后針對目前我國企業資本結構中存在的問題，由此提出優化和改進企業資本結構的策略。

關鍵詞：資本結構;改進策略;籌資方式;股權結構;債務結構

引言

在社會經濟的高速發展下，企業取得成功的關鍵在于資本結構的合理化。保證企業資本結構的優良，不僅能夠有效降低經營成本，同時又能把資本的價值充分發揮出來，企業財務各個環節都有關于資本的涉及，且企業的管理體制也和資本息息相關。從目前看，我國很多企業內部的資本結構都存在不合理之處，留存收益為負，企業缺乏價值留存意識，另外企業籌資渠道較少，籌資困難，不合理的債務和股權籌資比例，使企業生存與發展受到阻礙。針對以上問題，企業急需對資本結構進行優化和改進。

一、企業資本結構的重要性

從企業資本結構定義角度而言，其可以分為兩個方面。廣義上資本結構指的是企業的全部資金來源所構成的資金比例結構，其中包含了長期債務資金、短期債務資金和主權資本;而資本結構反映的是企業所有資金的來源和比例構成關系。狹義上資本結構指的是企業的主權資本和長期債務資金的來源和比例構成，其中不含短期債務資金。

利用合理的資金管理構建的融資結構可以減少融資成本，讓企業充分利用資金發揮財務杠桿調節功能，讓企業可提升自有資金收益率。

資本結構指的是企業各種資本的價值構成及其比例關系，是企業一定時期籌資組合的結果。一般將其分為兩類，權益資金和負債資金。因此資本結構方面的問題，其實就是企業怎樣明確這兩類資本的所占比例的問題。比例的明確可能會造成各種財務風險、利益沖突以及資金成本的出現，進而使企業整體價值受到影響，這是現代企業在財務管理方面的主要關注點。

（一）資本結構決定的資本成本

資本成本是企業為更好地籌備和利用資金而做出的犧牲。不同的資本結構，表明了企業長期的權益資本和負債資本比例的不同，不同的還有所籌備的資本成本。從實質上看，企業選擇資本結構其實就是確定負債比例和負債額。

（二）合理的資本結構可以有效地發揮財務杠桿效應

對于企業負債資本而言，債務利息是固定的，其不會隨著利潤的變化而變化。所以，每塊利潤所承受的利息會因利潤的增大而減少，進而大幅度提高權益資本的收益。財務杠桿就是這種債務影響入股者收益的具體表現。當遇到稅前盈余、資本總額相同時，越高的負債比率產生越高的杠桿系數、越大的財務風險，而預期權益自然也就越高。所以，在稅前利潤增幅較大，企業獲得較多時，針對資本結構適當地把債務資本加大，將財務杠桿作用發揮出來，使入股者獲得更多的收益，進而增加企業的價值。

（三）資本結構影響企業治理結構的效率

企業將結構治理的核心放在控制權配置上。企業通過對資本結構的股權資本和負債資本所占比重的選擇，讓資本結構來影響公司結構治理的效率。公司治理主要以資本結構為基礎，無論是企業結構治理的效率，還是對治理措施的選擇，都是由資本結構來決定的。

二、我國企業資本結構的現狀

（一）企業股權結構不合理

我國企業運行中存在一個普遍問題，那就是股權過于集中，高度集中的股權使得企業權利被少部分人牢牢把控在手中，小股東的利益得不到維護，導致股權結構不能很好地分散開來，進而對企業治理能力造成影響。股權結構的優良，不僅能增強企業的治理能力，同時又能降低籌資風險，所以，我國企業更為重視股權籌資。股權市場中以國有股為主導，而企業發展在很大程度上受到該股權結構的不利影響。

（二）企業債務結構不合理

國內有些企業在運行過程中，會選擇大量舉債，通常情況下，企業規模越大，債務累計就越高。如果把負債維持到合理水平，就能發揮財務杠桿的作用，由此減少企業的稅務，而如果債務結構不合理，那么不僅會給企業增添負擔，同時會提高生產經營的風險。再加上我國債券發展滯后，導致企業發展受到嚴重制約。另外，受籌資成本的約束，企業對于股權融資較為熱衷，相對薄弱的是債務融資，債務融資與股權融資的不均衡，嚴重影響到了公司的資本結構。

（三）企業債償能力差

我國企業在資本結構方面，存在較低的營運資本，另外在舉債問題上，企業對于短期借貸比較熱衷，因此短期借款構成了企業大部分流動資金。同時，相互拖欠資金的現象常常存在于企業之間，而資金不規范的運作順序會使企業賬款的償還風險加重，所以企業運行中常常出現資金鏈斷裂、難以償還債務的情況，

（四）我國企業籌資渠道狹窄

融資方式的多渠道能夠有效平衡企業的資本結構，盡管我國經濟近年來得到飛速發展，權益融資和債務融資的作用也得到了較大發揮，但我國仍面臨著融資渠道狹窄這一大難題。在我國經濟市場中，中小企業占據主要地位，銀行借貸對于企業盈利能力以及成長情況有了更為嚴格的要求，因此我國短期借貸遠超過長期借貸。

（五）資金供給制度有待完善

一直以來我國所執行的均為撥改貸政策，具體指的就是無償政府撥款改為有償銀行貸款，這樣一來就是企業內的資金來源出現了比較大的變化，一些剛剛成立的企業，自身可利用資源就比較少，而且本應該由國家進行直接投資的形式，也轉為一刀切的政策，這樣一來就導致一些小企業不得不向銀行借貸。因為缺少資金的支持，而限制了企業的發展，同時再加上企業自身業務的需求以及改建等原因，容易導致企業出現過度負債的情況，讓原本就資金不足的企業背上更加沉重的還貸負擔，這就對企業的正常發展造成嚴重的影響。

三、資本結構改進對策

（一）完善債券市場

在我國經濟不斷發展下，企業往往會通過發行債券來籌集資金，但對比股票市場，在發展程度上債務市場還缺少完善性，仍然存在供不應求的情況，所以為了使債券市場更加完善，需要根據我國經濟發展情況，來推行出更為豐富的債券。目前債券市場首要任務就是對市場內債券的流通數量進行擴大，增強其流通性，豐富債券類型，維持股權市場與債券市場之間的平衡，推動債券市場的穩定發展。

（二）建立合理負債結構

企業稅負通過建立合理負債結構來減少，而負債比例過高會增加企業所承擔利息，因此負債比例的合理性才是保障企業獲得利潤的關鍵。我國某些企業的債務水平缺少合理性，企業內部沒有完善的治理機制，這不僅對資本結構的配置、優化產生了影響，同時也阻礙了企業的穩定發展。維持長期債務與短期債務的均衡，適當增強企業長期債務比重，由此實現對負債結構進行合理配備。建立和完善負債制約機制，將債務杠桿的作用發揮出來，以增強資金的利用率，進而實現對資本結構的優化與改進。

（三）完善公司治理機制

資本結構最容易受到公司治理模式的影響，創新和改進財務管理模式，領導層將管理職能利用起來，從而推動企業治理模式的完善。首先，從企業自身的經營特點出發，結合國內外的融資模式，制定出與企業實際情況相符的資本結構。其次，針對企業管理者，建立激勵和約束機制，將管理者利益和企業利益掛鉤，使管理者的職權得到充分發揮。再就是，為企業樹立良好的信譽，提高信用評價，完善融資方式，推動企業可持續發展。

（四）發揮政府職能作用

我國企業規模大小不一、盈利能力高低不齊，經濟市場中還是以中小企業為主，所以政府部門應該將自己的職能優勢發揮出來，為企業融資營造多種渠道。政府應從企業實際情況出發，結合市場變化情況，把適用的融資渠道提供給企業，政府不能只重視貸款后所得盈利，而是應該把市場調控的融資方式歸納到經濟策略中;政府增添服務，做中小企業投身于金融市場的引路者，在企業籌集資金問題上給予指導，為企業樹立正確的籌資觀念，以推動企業的穩定發展。

（五）提高企業的自我資本積累能力

為了能夠提高企業內部的融資能力，就必須要相對弱化企業的社會職能，從而提高企業的盈利能力，強化企業的資本自我積累能力。一般情況下，社會中的企業都會具有一定的公益性，這樣一來，企業就需要擔負起一定的社會職能，代替政府履行一定的社會義務，比如解決就業問題以及員工的養老保險問題等，在這種情況下，就一定程度上影響了企業的自身發展。所以，在企業中，應該適當地降低自身的社會職能，而后拓展融資渠道，不斷地調整內部結構，從而有效地提高企業的盈利能力，解決企業資金不足等問題。

（六）完善法律法規的約束

企業資本結構的優化以及資本的運行，必須要借助健全的法律法規制度作為保障。現如今我國所制定的與企業的資本管理相關的法律主要包括《證券法》《公司法》《企業會計準則指南》以及《破產法》等。在企業中應該建立完善的規章制度，以此促進企業的成長與發展。比如，在企業的運行與管理過程中嚴格遵循《破產法》，將一些資不抵債的企業，進入破產清算程序，提高企業的風險意識，確保企業內的員工能夠自行履行債務，建立完善的補償機制。

結語

綜上所述，經濟高速發展下，企業必須做的就是優化和改進資本結構，增強資金利用率。企業領導者首先要認識到資本結構會影響企業的所得效益。企業要對目前的資本結構做進一步改善，調整融資方式，正確處理債務與權益融資之間的關系，增強短期融資和長期融資所占比重的合理性，同時擴寬融資渠道，把一些利率較低的融資方式提供給中小企業，減少資本籌集風險，進而實現對資本結構的優化。

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