淺談企業并購重組財務風險分析與控制

陸波琴

摘要 目前，現代企業在經濟全球化和資產市場的影響下，并購活動具有集中的趨勢，特別是在地區發展、匯率變動以及政治等因素的影響下，企業財務存在很多弊端和風險問題。想要有效解決企業并購重組過程中的潛在財務問題，相應的風險管理機構需要對其主要內容有充分的了解。企業并購重組過程中財務受到多個因素的影響，因此會計風險管理的問題更顯著，而這主要是因為企業在并購重組過程中對財務風險及問題缺乏正確清晰的認識。

關鍵詞 企業并購重組;財務風險;分析控制

一、引言

面對當前的經濟發展趨勢，現代企業并購重組通過盤活資產、擴大發展規模、完善組織結構來實現企業發展和資源配置最優化的方式已經受到重視。尤其是當前我國經濟處于迅猛發展的階段，企業并購重組活動還有優化經濟結構、提升整體競爭力、調整經濟發展趨勢的任務，從而受到相關政策的激勵。在當前并購重組工作的熱潮中，可以發現企業并購重組活動從本質上而言是現代企業產權投資的交易活動，在實際過程中，有效應對防范財務風險便成為該活動的決定性因素?；诖耍疚闹饕ㄟ^對財務風險進行深入的分析，從而確定企業并購有效的控制途徑。

二、企業并購重組財務風險

現代企業在并購活動中會因為對象以及地區范圍等因素的不同，出現各種財務問題，而這些財務問題從根源上來講主要是因為財務會計管理涉及的范圍及區域有很大的不同。比如亞洲和歐洲因為地域不同，財務會計管理工作在企業并購層面的具體問題有貨幣的匯率問題、通貨膨脹問題等。

三、企業并購重組財務風險分析

（一）債務風險

現代企業開展并購活動，雖然會增加其發展規模，但同時由于融資活動自身的潛在風險問題，不合理的擴展活動可能會加劇企業的債務風險。這主要表現在企業的債務不斷增加，對企業正常運營產生阻礙。如果在并購重組的過程中，對目標企業債務的價值判斷出現失誤，則會在并購重組活動完成之后出現大量的資金流出，從而對企業的債務償還能力造成嚴重的不利影響。

（二）經營風險

開展并購重組活動的企業與目標企業的文化建設、組織機構以及運營戰略規劃存在很大的差異，從而給并購重組帶來一定難度，甚至引發運營風險。一方面，企業的運營戰略、文化建設工作不能實現優化、融合，特別是人事以及財務管理工作不能實現權限集中化，可能會造成財務混亂;另一方面，企業在正式運營過程中，因整合工作不到位，并購企業會出現實際效益和預期目標相背離的情況，從而對企業戰略規劃以及效益提升產生阻礙。

（三）流動性風險

流動性風險主要體現在開展并購重組活動之后，企業因為債券過多而增加了短期內融資和支付的難度。一般情況下，基于對所占資源的考慮，大多數企業都會選擇杠桿收購的方式。一方面，如果并購活動開展后的實際效益和預期目標之間存在偏差，則可能導致并購企業融資風險加劇，無形中增加融資成本;另一方面，資金超額支付和實際效益減少情況的發生，可能會對企業資產的有效使用造成一定影響，甚至會降低企業的資金分配及使用能力，從而導致財務風險，引發更多的問題[1]。

四、企業并購重組財務風險成因

（一）超出安全范圍的盲目擴張

加大杠桿，利用銀行機構以貸款的方式開展并購工作是目前現代企業開展并購重組活動的主要融資方式。企業開展并購融資活動，在不斷擴大企業發展規模的同時，會進一步提升財務杠桿率。提供融資的對象大多數都是以固定效益為條件，而企業由于盲目擴張，財務杠桿超出了相應的安全范疇，企業后續現金流在不覆蓋財務成本的同時，會導致企業資金缺乏流動性，從而引發相應的財務風險問題。

（二）信息來源過于依賴財務報表數據

企業開展盡職調查工作，尤其是在評估判定過程中，數據信息來源途徑通常比較單一，過于依賴企業財務報表數據內容。僅僅強調財務報表是數據信息來源和效益判定主要依據，忽視了對相關政策的考慮，導致企業財務報表存在人為操控較多的弊端問題，從而無法及時體現出相關事項，甚至隱瞞其客觀性的存在。同時，企業的現行會計機制面對現代的金融技術手段，不能及時精確地計量以及及時披露。如果一系列如售后回租、資產證券化等融資內容沒有被反映在會計報表中，甚至阻礙了數據信息的及時傳遞，則可能會對企業后續的運營和價值體現造成不利影響，從而提高財務風險的發生概率[2]。

（三）缺乏有效的預警制度

企業在并購活動中，相應的財務風險具有客觀性的特點。一方面可能是由于企業并購重組工作的主體信息缺乏對稱性，另一方面可能是目標企業因為整體的大變動而出現潛在問題和弊端。這些財務風險問題如果被企業忽視，再加上缺乏完善有效的預警機制，長此以往，就有可能導致存在的風險問題不能得到及時的解決，進而引發嚴重的財務危機。企業無法完善預警機制，不能及時有效地應對潛在的弊端和危機，甚至存在突發性特征，產生的破壞就會進一步增加，甚至會對并購重組活動的結果造成不利影響。

五、企業并購重組財務風險的控制措施

（一）實施漸進式收購策略

關于對現代企業財務流動性風險的防范工作，企業會側重于融資途徑的拓展以及支付手段的選擇層面。如果拓展融資途徑，從大局方面考慮支付手段的選擇，可以發現通過應用漸進式的方式，不僅可以促進企業融資途徑拓展、支付手段選擇更加多樣，而且有利于實現預期目標。這種漸進式收購策略的核心點是有序、分步驟實行，首先收購目標企業的部分股權，同時參與到各項經營活動當中，預測分析并購活動帶來的實際效益和價值，并基于此來判斷投資活動是否需要繼續。這樣的策略一方面可以有效防范各項風險問題，避免失誤，而且有利于企業實現優化整合，充分發揮協同效用。

（二）避免盡職調查信息不對稱

保障估價有效合理是現代企業防止并購重組活動引發財務風險的最重要且有效的手段，然而實行這些的前提條件是加強盡職調查。開展盡職調查不僅需要強化自身的職責意識，規避重要的弊端問題，而且需要秉持科學合理的理念和評估標準，及時應對信息來源過于依靠財務報表的現象，從而建立基礎分析價值評估和企業價值評估體系，有效避免企業出現盡職調查相關信息不對稱的情況。在實際工作中，針對目標企業明確其選擇區域時，需要以企業的并購戰略規劃為導向，充分應用基礎分析價值評估體系。如果需要對目標企業開展調查評估工作，需要合理有效運用已有的價值評估體系，從并購活動的不同階段進行深入分析。在并購活動開始前階段，可以通過市價法和收益現值法等手段衡量企業自身價值;而在并購活動溢價階段，應借助德爾菲法以及層次分析法等手段，進行全面的研究和分析[3]。

（三）構建有效的財務風險預警機制

現代企業在各項并購活動中，應有效管理控制相應風險，同時應當從預警防范方面著手，構建合理有效的風險預警機制。首先，需要設立專門的風險管控機構，并且給予其一定的職責和權限。針對企業相關的決策活動、審計以及政策等方面的潛在風險開展評估工作，從而最大限度地減少并購活動相關風險造成的損失。尤其是需要保障內部審計工作的獨立性。由于并購重組工作涉及的內容較為復雜多樣，所以需要及時構建相應有效的制衡機制，通過確保內部審計部門及工作人員的獨立性，有利于企業確定審計流程和審計規劃，注重各項業務、機構以及人員分流等風險預警，有助于企業有效防范應對財務風險。

六、結語

企業并購重組活動主要是通過盤活資產、擴大發展規模、完善組織結構、幫助企業實現資源配置最優化而被重視。但是在并購重組活動中，超出安全擴張范疇、信息來源過于依賴財務報表數據、缺乏有效的預警制度是企業出現并購重組財務風險的主要原因。對此，可以通過選取漸進式收購策略、避免盡職調查信息不對稱等策略，進行有效控制。

（作者單位為浙江越宮鋼結構有限公司）

參考文獻

[1] 劉波.企業并購重組過程中的財務風險分析[J].納稅，2017（34）：41-42.

[2] 羅迎春.國有企業并購后控股企業財務整合問題及對策[J].商務會計，2019（12）：117-119.

[3] 劉洋.并購重組與財務決策的風險探究[J].中國總會計師，2019（03）：60-63.