美元震蕩走低

元濤

近期全球市場出現了非常明顯的波動。

美元指數明顯回升，主要原因在于財政政策刺激遲遲未出和進一步的貨幣寬松乏力，導致通縮預期上升使得市場風險偏好活躍，美元被動走強。

上升放緩

長假之后，全球市場的風險偏好可能存在回升的動能，這或許意味著美元指數近期的上升趨勢有所放緩。

主要原因在于，此前遲遲未出的財政刺激政策近期出現松動的跡象，在美國疫情反復的狀況下，進一步的財政政策刺激是必需的。

目前美國實體經濟的內生性動能不足，尤其是勞動力市場已經出現了一些走弱的跡象，美聯儲官員近期的表態也對未來經濟的動能擔憂。因此我們判斷從寬松政策對沖的角度來看，基本上維持政策寬松是可以預計的。

美國大選日益臨近，目前的大選依舊面臨膠著狀態。

從歷次大選可以看出，大選前的市場是否穩定對于大選結果的影響是直接的，因此從9月份開始的風險資產走低的局面部分反映了市場對于特朗普連任的不確定性的擔憂上升。

目前疫情反復的背景下，對于穩定經濟的預期應該會加強，因此財政政策出臺的時機接近。

另一方面，英國退歐的不確定性也被動提振了美元。

10月15日是英國退歐談判的節點，按照歷次退歐談判看，總體上有驚無險。因此我們并不認為最后的結果一定是英國退歐談判破裂，延期應該是大概率事件，這對于美元而言將形成向下的壓力。

趨勢不變

綜合來看，美元近期走勢已經處于一個較為關鍵的位置，市場風險偏好持續走低的預期可能會因為節后一系列的事件而扭轉。

因此，我們對于美元的看法維持中期走低的趨勢不變，只不過市場在大選的影響下還是存在波動性上升的因素，因此美元震蕩回落是短期的看法，預計美元指數在93～94之間徘徊。

相關觀點

人民幣升值或已近尾聲

開源證券首席經濟學家趙偉表示，人民幣匯率的下跌與中美經濟周期“錯位”問題的修復關聯密切。

回顧人民幣9月前的走勢，因中美疫情形勢不同、經濟周期出現“錯位”等，人民幣匯率持續大幅升值。

從周期視角來看，美國經濟雖然受到疫情二次暴發拖累，前期表現較為疲軟，但在實際利率及庫存水平降至歷史低位后，早已具備復蘇條件。

未來一段時間，伴隨美國疫情逐漸可控、經濟復蘇節奏加快，中美經濟周期“錯位”問題或將加速修復。

受此影響，人民幣兌美元匯率的前期升值趨勢或已近尾聲。